10只基金，8只不值得买，

该怎么选？

看分析点评，每篇都说好，

该相信吗？

买基金，

在哪里看靠谱分析？

彩虹种子的用户这么评价

保持

客观

、

中立

的态度

提供

专业

、

易懂

的评价

关注

彩虹种子，陪伴你的投资

这是园长为你分析的第

413

只基金

本文

非

基金公司推广软文，请放心阅读

交银施罗德内需增长一年持有期

基金代码

：010454。

基金类型

：偏股混合型，股票资产不低于60%。

基金公司

：交银施罗德基金，目前总规模将近3300亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过1700亿元，管理规模比较大，特别是权益类投资的占比较高。

基金经理

：本基金的基金经理是韩威俊先生，他拥有15年证券从业经验和将近5年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模19亿元。

代表基金

：交银策略回报 ( 519710.OF )，从16年1月20日至今，累计收益率203.65%，年化收益率25.56%。业绩表现比较优秀。

持仓特点

：

第一，前十大重仓股占比常年在60%左右，高于行业平均水平，最近有下降的趋势。在16年，由于刚开始担任基金经理以及当时和王少成共同管理，因此，持股集中度和现在有所不同，但能够解释。

第二，换手率在3到4倍，并不算低。

结合上述两点，韩威俊先生

是一个持股集中度较高+换手率不低的

偏赌博型的选手

。

第三，韩威俊会做小幅度的择时，比如在18年底，仓位最低降低到了将近60%。其他时候常态在75%-80%的股票仓位，

第四，韩威俊先生主要是成长风格，不过，在这个底色之外，他还是会做价值-成长风格的轮动的。从下面两张图就能够比较明显的看出这种变化。

所以，结合上面两点，韩威俊先生

是一位会做仓位择时+会做风格择时的

飘忽不定型选手

。

第五，目前交银策略回报基金的行业集中度非常高，食品饮料行业占比超过60%，医药生物行业占比超过20%，家用电器行业占比将近10%，三大行业占比将近90%。属于非常高的水平。

不过，这也算是韩威俊先生一贯的风格，只不过，在最近白酒、医药生物、家用电器行业估值分位水平非常高的情下，

组合整体就处在了持仓行业集中度非常高+组合估值分位水平非常高的

刀尖上跳舞的状态

了

。

投资理念与投资框架

：在最近的一次访谈中，韩威俊先生提到：

“寻找确定的稳定增长机会。通过模型测算、草根调研，测算整个公司和行业ROE上升的概率，通过预期收益率和持仓比例的调整，来获得确定的绝对收益。”

上面的方式，能够解释为什么他长期买消费股，也有3-4倍的换手率了。不过，根据园长的经验来看，意义其实不一定很大。

对于控制组合的回撤，他提到：

“主要通过三个方面来做。第一，通过盈利预测模型来测算个股的预期收益率的大小，从而控制整个个股的持仓比例，降低回撤。第二，适度行业分散投资，减少单一行业持仓比例过高导致的回撤。第三，适度增加换手率，也就是通过止盈来控制回撤”

关于这段论述，园长表示，第一点是有点靠谱的。第二点，韩威俊先生显然不是这么做的，他持仓中食品饮料占比还是非常非常高的。第三点，止盈倒也未尝不可不可，也符合他的投资框架，不过，具体怎么止盈，止盈之后买什么，我们还需要观察。毕竟现在他主要持仓的行业都已经处于历史最贵的阶段了，后面卖了的话，他会怎么操作呢？

一句话点评

：交银施罗德基金在权益类投资领域，在最近几年成长风格起来的年份中，是非常突出的，交银三剑客的名声也是很大的。交银的管理规模也在最近1年里暴涨了一倍。

本基金的基金经理韩威俊先生主要投资消费行业，管理基金以来，业绩表现不错。但在业绩之外，我们看到他换手率不低，风格有切换，仓位会择时，同时目前阶段组合的估值分位水平较高。他的言行有一些不一致，需要进一步观察的地方。

因此，对于本基金，

我们的建议是不值得买。

觉得靠谱，立刻关注

破解投资难题，就在彩虹种子

关注｜点赞｜分享

关注彩虹种子，陪伴你的投资

基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。

❤️❤️❤️

如有收获

打赏一元

支持彩虹种子吧

❤️❤️❤️

影像式测量仪

光学系统测试

高精度光学测量仪