10只基金，8只不值得买，

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458

只基金

本文

非

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大成企业能力驱动

基金代码

：A类：010275，C类：010276。

基金类型

：偏股混合型，股票资产不低于60%。

基金公司

：大成基金，目前总规模将近1800亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过600亿元，管理规模不算小。

基金经理

：本基金的基金经理是李博先生，他拥有10年证券从业经验和将近6年的基金经理管理经验，目前管理3只基金，合计管理规模36亿元。

代表基金

：大成互联网思维 ( 001144.OF )，从15年4月21日至今，累计收益率69.60%，年化收益率9.66%。业绩表现尚可。

从净值图可以看出来，基本上和偏股混合型基金指数的表现差不多。

分年度来看，每年都不算太差，大多数处于中游的状态。

持仓特点

：

第一

，持股集中度在逐渐提高，目前在55%左右，从比较低的水平提高到了高于平均的水平。这是一个值得关注的变化。

第二

，观察换手率数据，我们也发现了比较有意思的特点，在2015年和2016年，李博先生的换手率还比较高，分别是6倍多和3倍多。

但最近几年，他的换手率都变得非常低，在1.5倍左右。

第三

，我们再来看一下持仓周期的情况。从基金持仓时长图上可以看到，持有超过3年，持有在2-3年之间，持有在1年以内的占比各占三分之一。长期持仓的占比比较高。

这也反映在平均持仓时长这个数据上，数据显示平均持仓时间是1.9年属于比较高的。

结合上述三点，

李博先生是一位持股集中度不低+持股周期较长的

偏巴菲特式选手

。

从上面的图中，能够非常明显的感受到李博先生的投资框架变化之路。

第四

，除了在刚开始管理基金时，面对极端行情时，做了一些择时之外，最近4年多基本都维持在80%多的仓位。

第五

，李博先生主要是偏成长的风格，在2017年有过一段时间，配置了一部分价值股票。

结合上述两点，

李博先生属于基本不做仓位择时+会做一定风格择时的

偏见风使舵型选手

。

第六

，目前前三大持仓为医药生物、食品饮料和电子，典型的成长风格持仓。比较值得一提的是，最近一期，李博先生一下提升了医药的持仓比例，组合从比较分散到单一行业占比达到30%这个较高的水平，感觉李博先生还是有点不够稳定。

目前组合处于，

持仓行业集中度不低+组合估值分位水平不低的

偏刀尖上跳舞的阶段

。

投资理念与投资框架

：从李博先生最近的访谈可以看出，他是一名自下而上选股的选手，这也符合他的持仓特点。

一句话点评

：大成基金是老十家基金公司之一，是中国成立最早的基金公司，但从管理规模上来看，有点掉队了。不过，大成基金旗下还是有不少优秀的基金经理，比如我们之前分析过徐彦、戴军、刘旭等8位基金经理，不少都是有特点的。大家可以在后台回复【领福利】，获得这些基金经理的分析点评。

本基金的基金经理李博先生是一位自下而上选股的基金经理，偏成长风格，组合越来越趋于稳定，可以作为组合中的一部分进行配置。

本基金值得少买

。适合还没有配置成长风格基金的投资者进行长期配置。

如果成长风格买的已经很多了的话，就不需要考虑了。

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基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。

不值得买

：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买

：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买

：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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