10只基金，8只不值得买，

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480

只基金

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易方达核心优势

基金代码

：A类：010196，C类：010197。

基金类型

：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金有100亿元上限。

基金公司

：易方达基金，目前总规模将近11000亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过5000亿元，管理规模巨大，在那么大体量下，权益类投资的占比依旧很高。而且最近易方达基金是发力了，不断的在发行新基金。

基金经理

：本基金的基金经理是郭杰先生，他拥有12年证券从业经验和将近8年的基金经理管理经验，目前管理3只基金，合计管理规模16亿元。

代表基金

：易方达改革红利 ( 001076.OF )，从2015年4月23日至今，累计收益率111.00%，年化收益率13.85%。业绩表现比较优秀。

从净值图来看，能够大幅超越沪深300指数的表现，在最近也超过了偏股混合型基金指数的表现。但是这只基金的波动比较大，涨跌幅度都比较大。

另外，这只基金的前半段剋说表现比较糟糕了，最低跌倒过6毛，知道4年后才彻底爬出坑，站上了1元。从持有体验上看，能够真正赚到钱的投资者应该不多。

持仓特点

：

第一

，从持股集中度来看，郭杰先生明显在2017年前后有过巨大的变化，在此之前，持股集中度较低，在此之后，持股集中度非常高。他的投资框架应该完全切换了。目前前十大持仓将近75%，属于较高的水平。

第二

，郭杰先生的换手率一直不算很高，2015年和2016年在2.5倍出头。最近几年只有不到1倍，属于换手率非常低的水平。

第三

，郭杰先生的平均持仓时间达到了2.3年，属于比较长的，从下图中可以看到持有超过3年的股票超过了三分之一。1到3年之间的占比也超过了三分之一。

结合上述三点，

郭杰先生属于持股集中度高+持股时间长的

巴菲特式选手

。

第四

，最近几年，郭杰先生基本不做择时，但在2015年和2016年他还是做过一些择时。

第五

，郭杰先生主要以成长风格为主，但阶段性还是会切换风格。

结合上述两点，

郭杰先生属于最近几年不做仓位择时+会做风格择时的

“见风使舵型”选手

。

第六

，目前前十大持仓股票中，有6只白酒股，2只医药股，1只家电股。一晃眼有种张坤和萧楠的既视感。

郭杰先生持仓行业分布图

萧楠先生持仓行业分布图

张坤先生持仓行业分布图

目前组合处于行业集中度非常高+组合估值分位水平非常高的状态

。

投资理念与投资框架

：在谈到如何选择公司的时候，郭杰先生强调高确定性，并且分享了高确定性的三种来源：低垂的果实、非线性和优秀奋斗者。这个阐述还是非常精彩的。如果对于郭杰先生的投资理念想要了解更多，可以搜索《对话易方达郭杰：高确定性是穿越复杂迷雾的灯塔》一文。

我们在投资特点的分析中，发现在2017年前后，郭杰先生的投资框架应该有过大的变化，我们也在这篇访谈中找到了答案。

一句话点评

：郭杰先生目前的投资框架、组合特征和萧楠、张坤两位是非常相近的。拿了很多白酒，还有医药和家用电器，投资逻辑都已经很成熟了，除了目前组合比较贵了。

关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

对于新人和绝大多数投资者，本基金值得少买，但买入后需要能够接受未来可能出现的高波动状态，同时，买入后需要长期持有；

对于想要配置消费行业主题基金的投资者，本基金值得少买；

对于本来想买张坤和萧楠，但觉得他们两个管理规模太大的投资者，可以考虑本基金；

对于已经配置了张坤和萧楠的投资者来说，本基金不值得买；

另外，百年不变的是，如果觉得配售麻烦，新基金赶不上行情的，老基金永远是一个选择；

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基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。

不值得买

：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买

：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买

：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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