10只基金，8只不值得买，
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498
只基金
本文
非
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工银瑞信创新成长
基金代码
：A类：011304，C类：011305。
基金类型
：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金有80亿元上限。
基金公司
：工银瑞信基金，目前总规模超过6000亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过1600亿元，管理规模比较大，但权益类投资的占比不算高。
基金经理
：本基金的基金经理是单文先生，他有超过4年的基金经理管理经验，目前管理6只基金，合计管理规模113亿元。
从去年6月开始，他分别在6月、9月新接任了两只基金的管理，在12月更是新接任了3只基金的管理。本基金是最近一年不到的时间内，第七只新管理的基金。短期新增管理的产品实在是多了点啊！
代表基金
：工银瑞信信息产业 ( 000263.OF )，从2017年7月25日至今，累计收益率214.19%，年化收益率38.39%。业绩表现非常优秀。（数据来源：WIND，截止2021.01.29）
从净值图上可以看到，从2019年7月开始，有了一段非常显著的超额收益。
单文先生在管理这只基金之前，还管理过，从2016年6月22日至2018年8月28日，累计收益率-34.89%，年化收益率-17.80%。这两年的时间，也是比较短的，并不是用这段以及来代表单文先生，而是，希望大家看业绩的时候，要看的久一些，最好能有5年-7年的时间，经历过一轮涨跌，这样看业绩才稍微有点价值。
持仓特点
：我们以工银瑞信信息产业 ( 000263.OF )为分析对象，通过持仓情况，作为分析单文先生的抓手。
第一
，前十大重仓股最近几年一直低于40%，属于偏低的水平。
第二
，2017年和2018年的换手率在4.5倍左右，2019年有所降低，将近3倍，2020年预计在4倍左右。整体来看，不算特别高，但也不低，相当于每半年换仓一次。
第三
，基金的平均持仓时长为1.1年，不算长。从下图中，可以看出，持有半年以下的股票仓位将近40%，持有一年以下的股票仓位将近70%。
持仓时长系数为0.34，属于较低的水平。
结合上述三点，
单文先生属于持股集中度较低+持股周期不长的
交易型选手
。
第四
，从资产配置图可以看出，单文先生基本上不做仓位择时；
第五
，从风格配置图可以看出，善文先生基本上以成长风格为主，并不做择时；
结合上述两点，
单文先生属于不做仓位择时+不做风格择时的
“稳如泰山型”选手
；
第六
，从行业配置图上来看，行业的变化不是很大，也比较稳定。目前前三大行业分别是电子（18.82%）、计算机（15.31%）和传媒（11.77%），合计占比44%，属于较分散的状态。
目前持仓处于行业集中度较低+持仓估值分位水平处于行业中枢的状态
。
投资理念与投资框架
：没有找到特别深入的访谈，可以简单看一看。
对于组合构建，单文先生提到：
我信奉成长风格，高质量的成长股有望持续贡献组合业绩。但是，以TMT为代表的高成长行业受风险偏好和流动性影响，波动较大。在此过程中，选择消费和医药等偏稳定风格的企业来平滑组合波动。
在具体的个股选择上，单文先生认为：
在每轮技术创新中，竞争力强的企业能获得比同业更快的增速，同时也有能力通过内生增长克服系统波动，创造超额收益。
需要细分筛选标准，不仅仅是从估值水平、盈利能力、盈利质量、盈利波动和增长来源等因素考虑。
以硬科技为例，需要自上而下与自下而上相结合。既要验证终端消费者、产业链的需求，还要验证技术、工艺、客户与管理带来的壁垒。在高成长赛道中，筛选产业议价能力强、业绩兑现确定性高的企业。而软科技则不相同，需要从空间、壁垒等多维度讨论。
一句话点评
：单文先生是一位科技成长风格的基金经理，从历史上看，虽然他有意识在做行业分散，净值的波动还是比较大的。
关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：
对于新手小白，对于绝大多数投资者，
可以不考虑
；
对于想要配置科技行业主题、成长风格基金的投资者，本基金值得少买；
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基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。
不值得买
：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买
：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买
：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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