10只基金，8只不值得买，

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500

只基金

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非

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广发聚鸿六个月持有

基金代码

：A类：011138，C类：011139。

基金类型

：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金有120亿元上限。

基金公司

：广发基金，目前总规模将近8300亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过4300亿元，管理规模非常大，而且权益类投资的占比也比较高。

基金经理

：本基金的基金经理是李巍先生，他拥有15年证券从业经验和超过9年的基金经理管理经验，目前管理5只基金，合计管理规模72亿元。

代表基金

：广发制造业精选A ( 270028.OF )，从2011年9月20日至今，累计收益率461.90%，年化收益率20.23%。长期业绩表现非常优秀。

从净值图上看，长期有明显的超额收益，但也可以看出波动非常大，涨的时候很猛，跌的时候也是。分年度回报图上也显示出这个特点。

持仓特点

：

第一

，最近1年，持股集中度有了明显的降低，目前在40%上下，低于过去几年50%的水平。当然，那么多年来，持股集中度还是有过几次变化的。

很多成长风格的基金经理，在最近都降低了持股集中度，用来一定程度上分散风险。

第二

，从换手率角度来看，李巍先生明显经历了一次巨大的投资框架上的变化。最近3年的换手率都低于2倍，属于较低的水平，但是在2012年到2015年，他的换手率在8倍左右，甚至在2013年达到了14倍。

第三

，这只基金的平均持仓时长是1.6年，不算短，但也不属于长的。毕竟在2015年以前，李巍先生的交易还手率是非常高的。

持仓时长系数相对来说比较低，在差不多管理时间的基金经理中，余广是相对来说持仓时长更久的，李巍和梁浩、史博、周蔚文的持股时长都差不多。

结合上述三点，

李巍先生属于持股集中度较低+持股时长不短的

“偏收藏型”选手

。

第四

，从资产配置图上看，李巍先生会做小幅度的仓位变化，但最近几年也明显减少了。

第五

，整体上来说，李巍先生以成长股风格为绝对主线，在2017年价值风格占优的年份，加了一些价值风格股票，其他年份，基本都是成长风格。

结合上述两点，

李巍先生属于会做小幅度仓位择时+仅在特定年份做了风格择时的

“偏巍然不动型”选手

。

第六

，和今天的另一位基金经理常蓁女士一样，李巍先生也重仓了一个单一行业——电子行业，占比炒股40%。另外对于机械设备和电气设备也持有了超过十个百分点。前三大行业合计占比超过70%。

目前组合整体处于行业集中度较高+组合估值分位水平也较高的

“刀尖上跳舞”的阶段

。

投资理念与投资框架

：在最近的一次访谈中，李巍先生对他对投资框架做了详细对阐述。这也解释了他持股集中度的一些特征。

在谈到如何选择企业，特别是如何选招成长性比较持续的企业这个问题时，李巍先生认为有三点因素需要去做判断。

在分析持仓特点时，我们看到了李巍先生对电子行业拿了比较高的仓位，对此在访谈中，他也做了详细的阐述。

我们在持仓分析中，也发现了李巍先生的投资框架是做过很明显的切换的，很不错的是，在这次访谈中，李巍先生也非常详细的做了分享，非常实在，很不错。

一句话点评

：李巍先生是一位行业老将，单只基金管理年限已经将近10年，非常不容易。在上面的分析中，也能够感受到他的投资框架在不断的成熟，目前已经比较稳定了，从整体上看，他和今天另一位基金经理常蓁女士是比较像的，虽然两人擅长的行业有所差别。

对于本基金值不值得买，我们也和上一只基本一样。有几点看法，供大家参考：

对于新手小白，

本基金可以少买

，但是需要拿得住，这只基金只有半年持有期，如果受不了未来可能的较大波动的话，那就不要考虑了；

对于想要科技主题成长风格基金的投资者，本基金值得少买；

对于已经配置了很多成长风格基金的投资者，本基金不值得买；

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基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。

不值得买

：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买

：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买

：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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