10只基金，8只不值得买，

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只基金

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东方红欣和平衡配置两年持有

基金要素

基金代码

：011587。

基金类型

：偏股混合型。另外，这还是一只目标风险型FOF基金，如果我记得没错的话，这应该是今年第一只这个类型的FOF基金。

目标风险型FOF基金

，类似于《基金值不值得买》第6期第兴全优选进取基金和第7期第富国鑫旺养老均衡基金这样，在名字中有“进取”、“均衡”、“稳健”、“保守”等，分别

适合不同风险承受能力的投资者

。

目标风险型养老基金会根据风险承受能力来设计权益类资产的配置比例，风险承受能力越高，权益类资产的配置比例也越高。这类养老基金更适合知道自己风险偏好的投资者。

下面是我们之前分析过的目标风险型的FOF基金。

基金值不值得买——007. 富国鑫旺均衡养老三年持有期FOF基金

基金值不值得买——011.杨培鸿-易方达优选多资产FOF基金

还有一类FOF基金是

目标日期型的养老基金

，你可以从基金的命名中很轻易的看出来，比如我们之前分析过的中欧预见养老2025一年持有期FOF基金，适合2025年退休的投资者。类似的还有2030年、2035年、2040年、2045年和2050年。分别

适合不同时间退休的人群

。

目标日期养老基金随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例，从而逐步降低整体组合的波动性，并实现风险分散的目标。

下面是我们之前分析过的目标日期型的FOF基金。

《基金值不值得买第021期》——杨喆｜交银养老2035三年持有期FOF

NO.419｜平安基金高莺-平安养老2025一年，值得买吗？

一句话点评｜兴全基金林国怀-兴全安泰稳健养老，值不值得买？

《基金值不值得买第017期》——桑磊｜中欧预见养老2025一年持有

业绩比较基准

：中国债券总指数收益率*55%+沪深300指数收益率*35%+恒生指数收益率(经汇率估值调整)*10%。

从业绩基准来看，这只基金的股票中枢是45%，这只基金本质上是一只平衡混合型基金，在这只基金的路演中，基金经理提到会相对灵活的建仓，不一定会马上提升仓位到45%，在运作过程中，也是如此，会灵活安排股票部分的仓位。

募集上限

：本基金有没有募集上限，大概率不是一天售罄。

基金公司

：东证资管，目前总规模超过2000亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过1500亿元，管理规模比较大，特别是权益类投资的占比非常高。

基金经理

：本基金采用双基金经理制度，其中邓炯鹏先生目前是东证资管基金组合投资部总经理。他拥有17年财富管理相关经验，之前主要在招商银行任职，是招行五星之选的主要创建者之一。邓炯鹏先生刚开始担任基金经理的工作，目前没有管理产品。

陈文扬先生，他拥有11年证券从业经验和将近1年的公募基金经理管理经验，之前管理过多年专户基金，目前管理3只公募基金，合计管理规模8亿元。

代表基金

：由于邓炯鹏先生之前没有公开的历史数据，我们主要来看陈文扬先生在去年年中发行的一只同类型基金——东方红颐和平衡养老目标三年 ( 009183.OF )，从2019年6月11日至今，累计收益率18.66%，业绩表现不错。（数据来源：WIND，截止2021.02.19）

从净值图可以看出，这半年多的时间，陈文扬先生管理的这只基金和平衡混合型基金指数表现相当，如果以建仓期之后的净值表现来看，是要超过指数的表现的。

持仓特点

第一

，我们以东方红颐和平衡养老目标三年作为分析对象，目前基本上都已经配置了基金，股票配置了10%不到，上海深圳都有，应该也可以参与打新，增厚收益。比较符合一个FOF基金该有的配置。

第二

，目前还没有公布年报，仅有前十大基金持仓，前十大重仓基金的占比将近65%，属于较高集中度水平。

第三

，我们依次来看一看前十大持仓基金的基本情况。

1.南方1-3年国开债A （006491.OF），占比9.48%。这是一只债券被动指数型基金。对表中短期国债。

2.东方红货币B（ 005057.OF），占比9.32%。这是一只货币基金，采用了自家的，没问题。

3.易方达恒生H股ETF（ 510900.OF） 占比8.16%。很显然，陈文扬先生看好H股，并且采用ETF的方式来进行了配置。

4.海富通阿尔法对冲A （519062.OF） 占比6.72%。这是海富通基金杜晓海的一只量化对冲类基金，这只基金也是全市场中一只比较有特色的绝对收益基金。从2015年至今，每年都是正收益。

5.华宝资源优选A （240022.OF） 占比5.78%。这是一只有色金属+采掘的行业主题基金，基本表达了陈文扬先生对于有色板块的看好。采用了直接买主题基金的方式进行参与。这波选择从结果看，还是比较不错。

6.东方红产业升级 （000619.OF） 占比5.52%。这是第一只全市场选股的基金，也是东方红旗下自己的基金。基金经理是王延飞先生。这是一只我们值得买级的基金，王延飞也是我们一级投资池中的一位选手。我们之前写过一篇一句话点评，感兴趣的可以去看一看。

一句话点评｜东方红王延飞-东方红睿玺基金，值不值得买？

7.兴业中债1-3年政策金融债A（002659.OF） 占比4.93%。和第一持仓一样，作为中短期国债的配置。

8.东方红益鑫纯债C （003669.OF） 占比4.85%。这是一只主动管理型的纯债基金，主要投资信用债，东方红的信用研究还是很有特色的，特别强调对于公司本身质地的研究。另外，很多基金公司的FOF会选择自己公司旗下的债券基金，也是更加了解和信任自己公司的风控体系。

9.易方达消费行业 （110022.OF）占比4.74%。易方达萧楠的消费行业主题基金，萧楠也是我们以及投资池中的选手。基金本身没问题，配置比例5%也完全ok。

10.嘉实超短债 （070009.OF） 占比4.74%。作为短期纯债的配置。

从上述的持仓可以看出以下几个特点。

第四

，陈文扬先生由于他之前主要做的是专户的投资，并不完全是FOF的投资，因此，他对行情、行业有很明确的，自己的判断。

这导致他的持仓，多采用被动指数型+行业主题基金的方式来进行配置。我们可以看到消费行业，他选择了易方达的萧楠，有色行业，他选择了华宝基金的蔡目荣。港股的配置选了ETF，债券的配置选择了债券指数型基金。

这一点和其他公司的FOF基金经理还是有一定的区别度的。这一点也可能会在本只基金上有所变化，我们到时候要看一看邓炯鹏先生在管理这只基金时的情况。

第五

，东方红的FOF基金采用全市场选基的方式，这点是我一向比较推崇的。另外，对于东方红来说，这也比较顺理成章，毕竟东方红都是差不多的风格，而从外部选择基金，能够帮助FOF的风格更加均衡，也更有选择。

投资理念与投资框架

在近期的一次访谈中，邓炯鹏先生首先谈了他的投资框架。

接着，他又对如何挑选基金管理人对方法，做了详细的介绍。

他特别提到见了那么多优秀的投资大佬之后，他发现这些大佬们有着共同的特质——

爱学习，爱琢磨商业模式，积极寻找优质公司。

他们选公司跟我们选基金经理一样，找出在好的赛道上，拥有正确价值观、好的公司治理、好的激励机制的公司，然后长期陪伴公司成长。

对于未来的市场，邓炯鹏先生也发表了自己的看法。

这篇访谈的题目是：《邓炯鹏：在市场大转折时期示警，精选德才兼备的基金经理！》，这一篇比较详细的阐明了原来招行五星之选的带头人邓炯鹏的投资理念和框架，可以感受到他是一个特别“正”的人。老实说，要从财富管理转型到资产管理，没两把刷子是万万不能的。

一句话点评

如果按照我们常规的标准，如果一位基金经理是新手的话，我们是断然不会给什么值得买或者值得少买评级的。但一方面，这是东方红的FOF基金，有节操的基金公司我们总是高看一眼，另一方面，邓炯鹏先生原来是财富管理行业领头羊之一的招商银行的拳头产品五星之选的主创人员之一，无论是对于投资者还是基金经理，都有着非常深的理解。

本基金作为一只平衡混合类型的基金，收益率不能直接和股票指数和股票基金对比，当然，风险也会更低。在购买本基金前，需要对此有预期。

对于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

对于新人和绝大多数投资者，本基金

值得少买

；

对于认为目前股票行情涨幅较大，未来下跌概率增加，想配置更低风险产品的投资者，本基金值得买；

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风险提示

：

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不值得买

：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买

：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买

：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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