10只基金，8只不值得买，

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大成核心价值甄选

基金要素

基金代码

：A类：010929，C类：010930。

基金类型

：偏股混合型，股票资产不低于60%。

业绩比较基准

：沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率*20%+中债综合全价指数收益率*20% 。

募集上限

：本基金没有募集上限。

基金公司

：大成基金，目前总规模将近2100亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过700亿元，管理规模比较大，但权益类投资的占比不算高。

基金经理

：本基金的基金经理是刘旭先生，他拥有12年证券从业经验和超过5年的基金经理管理经验，目前管理5只基金，合计管理规模65亿元。

代表基金

：大成高新技术产业A ( 000628.OF )，从2015年7月29日至今，累计收益率218.97%，年化收益率23.08%。长期业绩表现非常优秀。（数据来源：WIND，截止2021.02.24）

再来看一下分年度的业绩表现。连续5年持续跑赢沪深300指数，表现非常不错。

持仓特点

第一

，持股集中度在60%上下，属于相对较高的水品。

第二

，除了2016年，刚接手管理基金，之后的4年时间，刘旭先生的持仓换手率都低于2倍，相当于一年不到一次的换仓。交易属于较低的水平。

第三

，在5年多的管理时间里，基金的平均时长达到了2.6年，无论是绝对值还是持仓系数都是非常高的。

结合上述两点，

刘旭先生属于持股集中度不低+持股周期较长的

“巴菲特式”选手

。

第四

，从资产配置图上来看，李旭先生不做仓位择时。

第五

，从持仓风格上看，会做幅度不大的风格择时，保持了成长、价值风格的相对均衡。在大小盘之间有相对明显的切换，当然这种切换相对还是比较温和的，低频的。

成长/价值风格图

大盘/小盘风格图

结合上述两点，

刘旭先生属于不做仓位择时+会做幅度较小风格择时的

“偏见风使舵型”选手

。

第六

，从持仓行业可以看出，整体上还是比较均衡的，大多数情况下单一行业占比不高，行业的变化幅度也比较小。

去年半年报显示，前三大重仓行业分别是机械设备（20.9%）、食品饮料（19.5%）和家用电器（18.9%）。合计占比将近60%，高于平均水平，但仍旧处于合理的范围内。

由于年报还没有公布，没有最新的行业分布，看了下第四季度和第三季度的前十大重仓股，变动比较小，半年报还是具有参考价值的。

目前整体持仓处于行业集中度不低+持仓估值水平处于行业平均的状态。

投资理念与投资框架

刘旭先生在最近的一次访谈中提到，他的投资逻辑主要就是选股。

在谈到估值时，刘旭先生也做了较详细的说明。

另外，对于建仓策略，刘旭先生说不会太快建仓，因为现在的市场渠道发行和赎回的幅度都比较大，较慢地建仓能更好地应对短期可能出现的赎回压力。但如果不考虑赎回压力的话，建仓时长通常在一周左右，他认为有一部分公司已经极具投资价值了。

一句话点评

刘旭先生是比较典型的价值投资者，之前是我们二级投资池内的一位基金经理，在经历了一年多的进一步观察之后，我对他积累了更多的认识和信任。

关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

对于新人和绝大多数投资者，

本基金介于值得少买到值得买之间

，在组合中占比10%是比较合适的。但需要注意，目前市场整体估值水平较高，如果要买，建议至少持有3年以上，得扛得住过程中可能的波动；

新基金有建仓期，可以同步考虑他的老基金。老基金中，大成高新技术产业基金和大成优势企业基金是刘旭先生独立管理的；

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风险提示

：

基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。

文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

不值得买

：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买

：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买

：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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