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539

只基金

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泓德优质治理灵活配置

基金要素

基金代码

：011530。

基金类型

：灵活配置型。

业绩比较基准

：中证800指数收益率×70%+中证港股通综合指数收益率×10% +中国债券综合全价指数收益率×20%

募集上限

：本基金有60亿元上限。

基金公司

：泓德基金，目前总规模将近1200亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过900亿元，管理规模不算小，特别是权益类投资的占比非常高。

基金经理

：本基金的基金经理是苏昌景先生，他拥有16年证券从业经验和将近7年的基金经理管理经验，目前管理5只基金，合计管理规模94亿元。

值得注意的是，2021年新接任的产品是两只老产品，原先管理的基金经理应该是离职了，苏昌景先生接手了过来，所以，这部分的产品业绩，跟他的关系不大。同样，去年底接任的泓德泓业也是和另一个基金经理共同管理，也不完全是他在管理。

代表基金

：苏昌景先生的代表作是泓德泓益( 002562.OF )，我们主要来看这只基金的情况，从2016年4月29日至今，累计收益率150.65%，年化收益率20.71%。业绩表现比较优秀。（数据来源：WIND，截止2021.03.15）

从净值来看，能够跑赢沪深300指数，也能够跑赢偏股混合型基金指数。超额收益主要产生于2019年以后，从分年度的业绩表现上来看，也是如此，大概率是成长风格的基金风格。

持仓特点

第一

，前十大重仓股的占比只有30%左右，属于持股集中度非常低的状态；

第二

，换手率方面常年在2倍左右，相当于每年换仓一次，频率比较低；

第三

，基金的平均持仓时长为1.8年，属于比较高的持仓周期。同时持仓时长系数为0.41，也属于中上水平，整体持股时间比较长。

结合上述三点，

苏昌景先生属于持股集中度较低+持股周期较长的

“偏收藏型”选手

。

第四

，从资产配置图来看，除了在基金建仓期时逐渐增加仓位之外，其他时候不做仓位择时。

第五

，从风格配置图来看，基金的持仓处于均衡偏成长的类型，整体做了一些风格择时。

结合上述两点，

苏昌景先生属于不做仓位择时+会做一些风格择时的

“偏见风使舵型”选手

；

第六

，从行业配置图上来看，苏昌景先生的持仓非常的分散，并且常年保持了这种状态。去年年中的前三大持仓分别是医药生物、电子和食品饮料，合计占比仅36%，属于非常低的水平。

从第三季度和第四季度的持仓来看，整体变化不大，但价值风格的股票占比有所提升。半年报的数据可以用来做一定参考。

目前组合处于行业集中度低+组合估值分位水平处于行业平均的状态；

投资理念与投资框架

在最近的一次访谈中，苏昌景先生非常详细的介绍了他的投资理念和投资框架。他表示他在使用体系化的方式践行基本面价值投资，通过多元均衡的投资组合，来进行长期投资。

从上面这一段访谈内容上，就已经能够很好的解释苏昌景先生的投资持仓特点了，持仓行业分散但有阶段性的调整，个股分散但风格相对均衡，持股周期较长反映了他的自下而上选股的特点。整体来说，苏昌景先生的言行是一致的。

更详细的访谈，大家可以搜索《泓德基金苏昌景：在正确理念下，做让投资有时间价值的决策》一文，仔细阅读。

一句话点评

泓德基金是近年来表现非常突出的一家基金公司，我们之前写过邬传雁先生和王克玉先生，他们都是非常优秀的投资经理，今天的主角苏昌景先生也同样是一位很有特色的基金经理，他通过偏量化的手段，来实现组合的均衡布局，有点量化+主动结合的特点。我会把他纳入我们的观察池进行进一步观察和跟踪。

对于新人和绝大多数投资者，

本基金值得少买

，比较适合较大资金的投资者，作为卫星策略，用5%的小仓位进行长期配置；

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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