10只基金，8只不值得买，

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只基金

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东方红远见价值

基金要素

基金代码

：010714。

基金类型

：偏股混合型，股票资产不低于60%。

业绩比较基准

：沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）×20%+中债综合指数收益率×20%

募集上限

：本基金没有募集规模上限。

基金公司

：东方红基金，目前总规模将近2100亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过1600亿元，管理规模比较大，特别是权益类投资的占比非常高。

基金经理

：本基金的基金经理是

周杨

先生，他拥有7年证券从业经验和将近2年的基金经理管理经验，目前管理2只基金，合计管理规模120亿元。

需要说明的是，周杨先生目前管理的这两只基金都是和他的前辈基金经理共同管理的，所以，本只新基金将是周杨先生独立管理的一只基金。

其实，如果是其他基金公司的新生代基金经理，我这边基本上是不会写的，但是东方红是我一直比较看好的一家资产管理公司，周杨是这个体系培养起来的一位基金经理，另外，有好几位彩虹花园的园友在问，我们就来写一下吧。

代表基金

：周杨先生管理时间最长的基金是东方红睿华沪港深( 169105.OF )，从2019年6月28日至今，累计收益率64.09%，年化收益率32.93%。短期业绩表现比较优秀。（数据来源：WIND，截止2021.03.22）

从净值图上看，能够跑赢沪深300指数，但这段成长风格占优的阶段，略微跑输偏股混合型基金指数。另外，还需要再次说明，这只基金是和李响女士一起管理的，因此很难说明周杨先生在管理中担当的职责。

持仓特点

但为了一窥周杨先生的投资特点，我们还是观察一下东方红睿华沪港深基金的表现，作为一定的参考，但在参考的过程中，必须要清楚，未来周杨先生可能和这只基金表现不同。

第一

，从基金的前十大重仓股来看，经历过比较大的变化，我们可以看到从2019年第三季度到2020年第三季度，持股集中度大幅下降，而到2020年底又回到了较高的位置，显示了“不稳定”的状态。这种情况其实在东方红的基金里不太见到，这也是这只基金在林鹏走后，一只基金多人管理带来的一些问题。

第二

，换手率是比较低的，在1.5倍到2倍。

结合上述两点，

周杨先生属于持股集中度较高（但有过不稳定状态）+持股周期不算短的

“偏巴菲特式”选手

。

第三

，从资产配置图上来看，不做仓位择时；

第四

，从风格分析图上来看，从之前的均衡状态，调整到了偏成长的风格，比较奇怪的做法；

结合上述两点，

周杨先生属于不做仓位择时+会做风格择时的

“偏见风使舵型”选手

；

第五

，从持仓行业来看，从比较分散进一步转变到了更加分散，可能意味着分仓位管理，如果是的话，也能够解释为什么持股集中度出现了比较大的变化，这是一个可能的解释。

去年半年报显示前三大行业分别是电子、机械设备和化工，其中只有电子行业占比超过15%，其他行业都低于10%，前三大行业集中度非常低，只有30%出头。

但从去年的四季报来看，加入了两只白酒股，绝味鸭脖和美团，持股变化比较大，这也是和东方红传统的低变动非常不一样的地方。这也导致了我们无法评估整体仓位目前的估值情况，但持仓的变化，解释了风格图中的变化。

整体来看，东方红瑞华沪港深在过去一年中的业绩虽然还不错，但是整体的变化是比较多的，而这种变化其实反映的是基金经理变动之后，对基金产生的不太稳定，不太有利的影响。

投资理念与投资框架

在最近的一次访谈中，周杨先生谈了他的从业经历，他提到自己最早是做机械行业研究的，然后拓展到轻工、汽车。

他进一步提到了如何做行业比较。

他也谈到了对于组合构建的方法，第一是基于价值投资的均衡，第二是围绕概率体系的延伸。

整体来看，周杨先生是一个非常理性，投资框架充满数量化逻辑的基金经理。如果对周杨先生感兴趣，可以详细阅读《东方红资产管理新锐周杨：基于价值投资的均衡，围绕概率体系的延伸》一文。

一句话点评

东方红最近的变动真的有点大，继林鹏之后，债券部分的老大饶刚也离职了，真的是有点拆人家的感觉啊。。。当然，如果中生代的这些基金经理还能够稳定的话，东方红还是可以的，我们也会继续关注东方红的后续变化。（PS：在写这段的时候，我眉头有点紧锁。。。）

再来聊一下周杨，作为更新生代的一位基金经理，这是他第一次独立管理基金，我们还需要更长的时间去观察他，我会把他纳入观察池进行长期观察。

关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

对于新人和绝大多数投资者，本基金可以暂时不考虑，如果好，观察一段时间再下手不迟；

对于熟悉东方红，信任东方红，同时又想买东方红新基金的投资者，本基金值得少买，并且需要3年以上的持有时间；

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风险提示

：

基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。

文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

不值得买

：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买

：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买

：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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