10只基金，8只不值得买，

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564

只基金

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非

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富国港股通策略精选

基金要素

基金代码

：A类：011635，C类：011636。

基金类型

：偏股混合型，股票资产不低于60%。

业绩比较基准

：

恒生港股通指数收益率(经汇率调整后)*70%+中债综合全价指数收益率*20%+沪深300指数收益率*10%

从基金名称和业绩比较基准来看，很显然，这只新基金绝大多数仓位将会投资于港股，因此，不能和主要投资于A股的基金相比较。

募集上限

：本基金有80亿元上限。

基金公司

：富国基金，目前总规模超过7100亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过3500亿元，管理规模非常大，权益类投资的占比也比较高。

基金经理

：本基金的基金经理是汪孟海先生，他拥有11年证券从业经验和超过5年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模220亿元。

从他历任基金的经历来看，汪孟海先生有比较长期的港股投资经验。

代表基金

：汪孟海先生管理时间最长的一只基金就是一只沪港深基金——富国沪港深价值精选A( 001371.OF ) ，从2015年10月09日至今，累计收益率144.11%，年化收益率25.56%。业绩表现比较优秀。（数据来源：WIND，截止2021.01.29）

从净值图来看，这只基金在成立之处采用了低仓位规避了股灾，并获得了不错的超额收益。但我们看最近三年的数据，会发现相对于沪深300有超额收益，但是相对于偏股混合型基金来说，还稍有跑输。但整体还是不错的。

再看一下分年度的业绩表现。有几点预判：

2016年和2017年，大幅跑赢指数，应该是价值风格的持仓；

2018年下跌幅度小于指数，待会儿看下是降仓带来的还是持仓带来的；

2019年表现差于指数，至少应该不是成长风格，另外，叠加上一条，可能是仓位没及时加上来的可能性；

2020年业绩上来了不少，应该是加了不少成长风格的持仓；

好了，具体的持仓情况，我们进一步来看。

持仓特点

第一

，前十大持仓股票占比常年维持在40%上下，这是一个比较低的持股集中度。

第二

，从基金的换手率数据来看，汪孟海先生的交易频率不算高，最近3年在250%-300%之间写，相当于每9个月左右换仓一次。

第三

，从基金的持仓时长来看，达到了2.3年，属于比较长的。从下图中，我们可以看到，持仓一年以上的仓位占比将近70%，持仓三年以上的仓位超过25%。

结合上述三点，

汪孟海先生属于持股集中度较低+持股周期不短的

“收藏家型”选手

。

第四

，从资产配置图来看，汪孟海先生果然在2018年大幅降低了股票仓位，最低到了50%，这是他在2018年跌幅较小的原因，同样也是这个因素，他错过了2019年开年后的反弹，导致了2019年业绩表现一般。

这就是一次比较典型的择时所表现出来的状态，一次正确的择时需要两次正确的判断，先要判断什么时候卖出，再要判断什么时候买回来。很显然，汪孟海先生前一次对了，后一次不怎么对。

第五

，从持仓风格图来看，和我们在看净值的时候也是一致的，汪孟海先生在2018年前后做了持仓风格上的大幅变化，从价值风格切换到了成长风格。不过，由于在2018年以前，这只基金还有一位基金经理张峰先生，所以，不排除在2018年以前不是汪孟海先生在主要参与操作。

结合上述两点，

汪孟海先生属于会做仓位择时+会做风格择时的

“飘忽不定型”选手

。

第六

，港股配置比例为40%多，主要配置的股票为腾讯控股、美团、中国移动、中国平安、港交所、药明生物和华润置地。大家可以参考一下，毕竟这只新基金将主要投资于港股。

第七

，截止去年年报，前三大持仓行业分别是食品饮料、医药生物和电气设备，还是比较明显的成长风格。从一季度持仓来看，增加了金融、房地产、电信运营商等相对偏价值风格的股票，风格上已经开始有所变化了。

投资理念与投资框架

汪孟海先生详细介绍了他的选股逻辑，首先他会先选择未来两到三年具有成长性的公司，其次，会看重成长的稳定性和确定性，再次是管理层，最后是估值。

在构建组合时，汪孟海先生会将全市场拆分成八个子行业，并保持对这八个子行业的分散。这个分类方法比较有意思。

另外他解释饿了持股集中度较低的原因。

如果对更多访谈内容感兴趣，大家可以搜索：《富国基金汪孟海：稀缺的港股和A股融合的价值选手》一文，做更进一步的了解。

一句话点评

从持仓特点和深度访谈来看，汪孟海先生是一位熟悉港股市场，拥有长期港股投资经验的基金经理，并且他主要采用自下而上选股的投资框架，持股时间比较长，换手率比较低。他主要会考虑企业的成长性，多过估值，整体风格偏成长。

关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

对于新人和绝大多数投资者，

本基金值得少买

；

另外，考虑自己的投资组合中是否需要配置港股，如果需要，本基金值得买；

由于这只基金没有持有期限制，如果购买，建议持有2-3年以上；

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风险提示

：

基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。

文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

不值得买

：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买

：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买

：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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