10只基金，8只不值得买，该怎么选？

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只基金

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中欧睿智精选一年持有

基金要素

基金代码

：012282.OF。

基金类型

：偏股混合型，股票资产不低于60%。另外，这是一只FOF基金，也就是基金中基金。

业绩比较基准

：中证800指数收益率*80%+银行活期存款利率(税后)*20%。

募集上限

：本基金没有设置募集上限。

基金公司

：中欧基金，目前总规模超过4800亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过2900亿元，管理规模比较大，特别是权益类投资的占比比较高。

基金经理

：本基金的基金经理是桑磊先生，他拥有13年证券从业经验和超过2年的基金经理管理经验，目前管理3只基金，合计管理规模22亿元。

由于公募FOF基金设立的时间也就3年多时间，所以FOF基金经理的基金经理管理年限一般也就2-3年，很多公募FOF基金原来都是保险系出身，比如桑磊先生就历任过中国平安人寿保险股份有限公司资产配置管理岗、助理资产配置经理，中国平安保险(集团)股份有限公司首席投资官办公室助理资产策略经理，众安在线财产保险股份有限公司资产管理部负责人和永诚保险资产管理有限公司(筹)组合投资经理。他于2016年12月加入了中欧基金。不过话说回来，在来到中欧之前，他的跳槽频率有点高。

目前桑磊先生管理的三只基金都是目标日期型养老FOF基金，本只新基金是一只目标风险型的FOF基金，前者会随着退休日临近逐渐降低股票仓位占比，而后者的股票占比基本上维持在一个范围内，比如这只基金就是一只股票占比中枢在80%的基金。

代表基金

：桑磊先生管理时间最长的基金是中欧预见养老2035三年A（006321.OF），这是一只股票仓位占比50%的平衡混合型基金，从2018年10月10日至今，累计收益率64.25%，年化收益率20.41%。业绩表现比较优秀。（数据来源：WIND，截止2021.06.15）

从净值图可以看到，这两年多的时间，能够跑赢平衡混合型基金指数，与沪深300指数表现相当，但波动明显要比沪深300指数小，单从业绩来看，表现是很不错的。

我们再来看一下桑磊先生管理的偏股型的FOF基金中欧预见养老2050五年A（007241.OF），这只基金成立于2019年5月10日，成立至今的收益率为61.28%，年化收益率为25.69%，能够跑赢同期沪深300指数，但较大幅度跑输偏股混合型基金指数。（数据来源：WIND，截止2021.06.15）

历史点评

：我们在2020年3月简单分析过桑磊先生在当时发行的一只新基金中欧预见养老2025一年持有基金(008639.OF），可以同步参考。

《基金值不值得买第017期》——桑磊｜中欧预见养老2025一年持有

持仓特点

由于时间间隔了一年多时间，同时两只产品的风险收益特征不同，也有了更多的数据，这次我们再详细的分析一下，由于新基金是一只偏股型的FOF基金，我们对比中欧预见养老2050五年A（007241.OF）来做分析。

第一

，从资产配置图可以看到，基金的主要持仓是基金，同时也会持有股票、债券和现金。

第二

，股票的持仓占比不高，所属行业比较分散，用来打打新够了。

第三

，从持仓风格图来看，整体以成长风格为主，价值风格为辅，变化比较小，稳定性较高。

第四

，基金的前十大持仓占比一直保持在65%-70%之间，属于较高的集中度。

第五

，再来看一下基金的大类资产配置占比，由于这是一只偏股混合型基金，股票中枢是80%，所以应该说到2020年12月底基金才算是逐步把股票仓位配置完成了，偏股类的占比为71%。

由于之前的股票仓位不够，因此，虽然跑赢了沪深300指数，但是跑输了偏股混合型基金指数。

这里面其实有需要探讨的地方，如果建仓速度快，那么当行情好的时候，涨幅就跟得上。反之，当行情不好的时候，跌幅会不小。

如果建仓速度慢，那么当行情好的时候，就跟不上上涨。反之，当行情不好的时候，跌幅也会更小。

那么，这个时候，其实基金经理就面临一个选择，到底以哪种逻辑来建仓。

如果是我个人的选择，我会倾向于按照基金本身的逻辑来安排仓位，在建仓期内完成仓位的布局。比如这是股票中枢80%的基金，那么在6个月内，甚至更短的时间内就配置到80%。并且在做路演，做访谈的时候就表明这个建仓逻辑，让投资者有一个明确的预期。

这么做的好处是，无论是涨还是跌，和市场保持同步，给投资者建立稳定的预期。坏处是，当行情下跌的时候，基金净值也下跌，投资者会受不了。

第六

，桑磊先生管理的FOF基金，绝大部分持仓都选择了中欧基金自己旗下的产品，占比高达71.58%，另外投了华宝基金和国泰基金各5%。

第七

，老规矩，分析FOF，我们还是把前十大重仓基金依次看一遍吧。

1.中欧时代先锋A，普通股票型基金，占比7.85%，基金经理周应波先生。伴随规模快速增长以及市场的变化，周应波的持仓特点是发生了一些变化的，比如持股集中度增加，行情更加分散，持仓风格增加了价值风格配置等。

另外，他还扩充了投资团队，为多只基金增聘了基金经理，这些都是重大的变化，需要进一步观察。从今年不同的基金的业绩表现就能看出差别了。

而相对而言，熟悉内部情况的桑磊先生，选择的是周应波独立管理的中欧时代先锋，一定程度上也可以说，如果大家要买周应波的产品，应该选择哪只，就不言而喻了吧～

我们之前也分析过波波，对他感兴趣的话，可以看看下面两篇文章。值得一提的是，周应波先生的季报每次都写的非常认真，非常值得一读，推荐你找一找他的季报来看一看。

《基金值不值得买》第43期｜周应波-中欧互联网先锋混合型基金

华夏中欧易方达汇添富鹏华，五只蚂蚁战略配售基金，值不值得买？

2.中欧成长，偏股混合型基金，占比7.65%，基金经理王培先生是典型的成长风格价值投资者，基金组合风格目前依旧整体偏成长。选人没问题，不错。

《基金雷达》第47期｜中欧王培的中欧责任投资基金，值得买吗？

3.中欧动力，偏股混合型基金，占比7.59%，基金经理王健女士和许文星先生。这只我们曾经提到过，主要是王健女士在管理。王健女士是典型的GARP策略的投资框架，组合偏成长，但会考虑估值因素，在最近的这次回撤中，控制的相当不错。

一句话点评NO.525｜中欧基金王健-中欧嘉选，值不值得买？

4.中欧明睿新起点，偏股混合型基金，占比7.37%，基金经理葛兰女士，医药女神管理的偏全市场基金，完全的成长风格，主要持仓是电气设备、生物医药和电子。目前葛兰管理了700多亿的规模，这波规模上的实在是太快了。

《基金雷达》第036期｜中欧葛兰、博时华安创业板基金，值得买吗

5.中欧双利A，二级债基，占比7.26%，基金经理黄华先生是我们二级投资池中的一位基金经理。作为一只二级债基，回撤控制非常不错。

NO.429｜中欧基金黄华-中欧生益稳健一年持有，值得买吗？

6.中欧丰泓沪港深A，偏股混合型基金，占比6.85%，基金经理罗佳明先生和沈悦女士。两人从业经历和管理经验都还不长，之前没有分析过。这只基金的大头都是投资港股股票的，因此在组合中被作为港股的仓位进行配置。如果让我来选择港股基金的话，应该不会选择这一只，会再观察罗佳明先生更长的时间。

7.中欧养老产业，偏股混合型基金，占比5.90%，基金经理王健女士和许文星先生。这只基金主要管理者应该是许文星先生。之前简单点评过，他最近几年的业绩表现还是很不错的，但择时的幅度更大一些，作为组合的卫星策略可以考虑。

8.中欧医疗健康A，偏股混合型基金，占比5.45%，基金经理依旧是葛兰女士，这是一只纯医疗基金。桑磊先生对葛兰的配置是最高的了，两只产品的占比将近13%。

9.创业板50，这是一只指数基金，选择了华安基金的许之彦，这个没什么问题。

10.中欧趋势，偏股混合型基金，占比5.17%，基金经理周蔚文先生。这是唯一一只完全偏价值风格的基金，作为价值投资的老将，大家对周蔚文先生应该是比较熟悉了，他也是我们二级投资池中的一位基金经理，他的基金可以作为价值风格的仓位进行陪孩子。

从这10只基金持仓来看，你应该能够感受到几点，第一，除了一只指数基金，其他都是中欧基金旗下的基金，很显然，这不能算是全市场选基，虽然中欧的权益投资很强，但是毕竟研究团队是同一个，视角还是很像的，不考虑其他基金公司的产品，不是我最看好的方式。第二，组合整体偏成长风格，这和过去一段时间的市场环境有关，但这样的布局，会在风格变化的时候受到影响。

投资理念与投资框架

在基金的一季报中，桑磊先生做了简单的点评，放在这里，供大家参考。

一季度全球宏观经济向好预期强烈，大宗商品价格的上涨加剧了市场对通胀及货币政策收紧的担忧，美国国债收益率持续上行，但市场对经济环境的预期仍然不稳定，国内债券收益率一季度末有所下行。一季度A股市场主要指数冲高回落收跌，风格轮动速度较快，行业板块中，钢铁、公用事业、银行、休闲服务等行业的涨幅居前，国防军工、非银金融、通信、计算机等行业则表现较差。海外股票市场主要指数收涨。美元指数走强，人民币汇率小幅走弱，黄金下跌，原油、铜等商品则涨幅较大。

本基金一季度坚持长期资产配置策略，

在权益市场波动过程中采用再平衡操作使得权益仓位大体维持稳定，权益类资产持仓在不同的投资风格之间保持适度均衡，避免风格配置过于极端，但也通过流动性高的ETF等小幅度进行资产配置调整，在A股市场风格快速变动过程中，适当提前小幅调整组合持仓风格结构。

本基金投资的权益类资产仍然

以中欧基金内部长期业绩优异的权益型基金为主

，外部指数型基金为辅，并继续持有长期业绩优异且与养老需求较为匹配的医疗行业基金，也直接投资了部分个股。在黄金震荡过程中，小幅参与黄金的波段性投资机会。同时参与部分可转债的交易性机会。

一句话点评

我们总结一下，桑磊先生长期从事FOF相关的投资和研究工作，目前中欧基金的FOF也主要是由他在管理，从过去两年多的业绩表现来看，是可圈可点的。

从上文中，我们也能够发现桑磊先生管理FOF基金由两个明显的特点，第一，以中欧基金为主，其他基金公司为辅，充分利用中欧基金本身较强的投研实力；第二，会考虑通过打新、主动配置一部分股票、债券、黄金、会通过场内购买折价基金等方式增厚业绩。可以说，整体实力不俗。

总的来说，对于新人和绝大多数投资者，

本基金值得少买

，购买这只基金相当于一次性购买了中欧基金主要的基金经理，不过值得一提的是，这只基金只有一年持有期要求，但是如果购买的话，最好持有3年以上。

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风险提示

：基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

不值得买

：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买

：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买

：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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