10只基金，8只不值得买，该怎么选？

看分析点评，每篇都说好，该相信吗？

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这是园长为你分析的第601只基金

本文非基金公司推广软文，请放心阅读

汇添富成长先锋六个月持有

高考满分作文获得者，学霸一枚。

基金要素

基金代码

：A类：012155，C类：012156。

基金类型

：偏股混合型，股票资产不低于60%。

业绩比较基准

：中证500指数收益率*70%+中债综合指数收益率*20%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*10%

募集上限

：本基金无募集上限。

基金公司

：汇添富基金，目前总规模将近9400亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近4300亿元，管理规模非常大，特别是权益类投资的占比比较高。

基金经理

：本基金的基金经理是刘江先生，他拥有10年证券从业经验和超过6年的基金经理管理经验，目前管理9只基金，合计管理规模525亿元。

一晃眼感觉刘江的管理规模已经非常巨大了，但仔细看一下，就会发现，主要规模是偏债混合型基金，实际股票部分的管理规模应该在150亿左右，这就还好。

代表基金

：刘江先生是管理医药基金出身，他管理时间最长的基金是

汇添富医疗服务（

001417.OF），这是一只在2015年股灾时成立的基金，从2015年6月18日至今，累计收益率150.50%，年化收益率16.48%。业绩表现非常优秀，在同类可比基金中排名靠前。但还是要说明一下，这是一只医药主题基金，不能和全市场选股的基金相比较。（数据来源：WIND，截止2021.06.22）

这个业绩还真的是挺能打的，跌的少涨的多。

刘江先生管理全市场选股基金的时间还比较短，代表基金是汇添富高质量成长精选2年持有（010481.OF）基金，从2020年12月02日至今，累计收益率0.41%，时间还太短，参考意义没有那么大。（数据来源：WIND，截止2021.06.22）

从净值表现来看，略跑输大盘，主要的原因是上涨初期刚刚成立，仓位比较轻。

历史点评

：我们在去年12月份和今年1月份都曾分析过刘江先生，可以参考当时的分析。

NO.483｜汇添富基金刘江-汇添富高质量成长30值得买吗？

持仓特点

第一

，近几年前十大重仓股占比维持在50%-60%左右，属于不低的持股集中度。

第二

，交易换手率在3倍左右，不算很高，但也不算低。

第三

，从刘江先生管理这只基金以来，平均的持股周期为3.9年，这是一个非常长的时间，可以从下图中看到，有超过60%的仓位持有时间超过了3年！更有一半的仓位持有超过了5年。这个持股时长厉害了

不过，一方面由于这是一只行业主题基金，相对更拿得住。另一方面，刘江先生的持股数量是比较多的，也就是说，有的股票虽然降低了仓位，做过操作了，但他并没有全部卖出留了一些，那么，在统计中就算继续持有，因此这个持股周期的数据还要打一点折扣来看。

结合上述三点，

刘江先生属于持股集中度不低+持股周期比较长的

“偏巴菲特式”选手

。

第四

，从资产配置图上看，刘江先生会做仓位择时，他在2018年大跌的时候，把股票仓位降低到了58.85%。

第五

，作为一只医药主题基金，绝大多数情况下，组合以成长风格为主，但在一些价值风格占优的时候，刘江先生还是会选择做一些风格上的切换的。

结合上述两点，

刘江先生属于会做特点时刻的仓位择时+会做风格择时的

“偏飘忽不定型”选手

。

第六

，从持仓行业来看，如果看医药主题基金那么基本都是生物医药行业的持仓，如果看全市场选股的两只基金的话，由于没有年报和半年报的数据，还看不到全部持仓，再加上还在建仓期不够完整。目前只能从前十大重仓大概看一下，整体还是偏成长风格一些，并且生物医药行业的占比预计不会低。

投资理念与投资框架

更新一下刘江先生在汇添富高质量成长精选2年持有（010481.OF）基金一季报中的观点，作为补充。其他的投资理念相关的内容，参考上一篇分析文章。

21年年初的行情，以春节为分水岭，市场风格突变，所谓“核心资产”的走势出现戏剧性翻转。投资者高度富集的“核心资产”上涨趋势被破坏之后，资金结构松动，大面积的趋势性投资者出逃，引发市场估值体系的深度调整。回顾来看，我们倾向于认为这次市场调整，主要还是对于前期极少部分资产过高涨幅过高估值的修正。

一方面，由于连续两年的强趋势市场风格，投资者已然高度集中，头部公司的市场预期又比较充分，股票估值普遍高企，这种交易结构使得市场面对风险会比较脆弱。市场有释放估值势能以向更稳定结构发展的内在需求。另一方面，在2020年全年疫情明朗的关键节点，不同公司不同行业在疫情冲击下展现出了迥异的发展状态。无论是市场份额的偏移也好，亦或是需求的探底回升也好，全球主要经济体的供需现状均出现极大的变动。这使得市场也有跟随基本面变化来调整公司价值的内在需求。

以上修正，在较短时间内冲击力既往的市场格局，使得市场的“大重置”出现的尤为猛烈，无论是幅度还是进展的速度都超出预计。

但我们仍然认为市场长期向牛的基本格局还是没有变化。

中国公司竞争力的普遍提升，在各种行业调研和业绩报表中反复确认。注册制加速引入优质公司，而这正是市场产生良好回报的基础。

不过，

随着全球疫情的明朗以及国际经贸体系的政治性调整，资本市场定价模型的主要变量都有可能会出现大幅度调整，这意味着市场波动性的加大以及市场风格的偏转，可能是个投资组合中不得不应对的问题。

本基金于2020年12月初成立，在春节前恰巧建仓期基本结束，已经建仓完成的股票仓位遭遇了一定程度回撤。我们坚持从中长期基本面出发，坚定选择竞争优势极为突出的高质量成长的企业，适度均衡配置资产，相信最终能够穿越各种宏观上的不确定性，最终给基金带来积极的正贡献。

简单翻译一下，大趋势继续向上，但过程是曲折的，可能会出现较大的波动。这种行情最考验持有人了，这种时候，也最好是买封闭基金，持有期基金，用合同管住自己的手。

一句话点评

汇添富基金人才济济，今天的主角刘江先生是高考满分作文获得者，我记得在一次路演中他说到过，他是从高考满分作文的精选集里看到自己的文章的，非常6。

在前几天高考的日子里，他被叫来应个景，蹭个热点，写了一篇文章，还挺有看头的，我觉得写的挺好。分享一个～

https://mp.weixin.qq.com/s/jwm4B6H99VOzbOEuQcgdZw

对于刘江，我们跟踪了很久时间，他是我们主题投资池里的一位选手。他的全市场基金管理经验还比较短，我们仍在继续观察中，但老实说，对他还是挺有信心的，准备再观察一阶段，到时候看是不是把他调入二级投资池里。

关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

对于新人和绝大多数投资者，

本基金值得少买，但需要长拿

，至少做好3年的持有准备，基金本身的6个月持有太不顶事了，就像刘江先生在季报中所说的，过程中要能够扛得住可能的波动；

对于保守一点的投资者，或者对于汇添富，对于刘江还不太熟悉的投资者，可以再观察观察刘江的全市场选股基金，再动手不迟；

如果想买医药主题基金，刘江的产品还是值得重点关注的；

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风险提示

：基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

不值得买

：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买

：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买

：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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