10只基金，8只不值得买，该怎么选？

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620

只基金

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富国全球消费精选

基金要素

基金代码

：A类（人民币）：012060；C类（人民币）：012062；美元：012061。

基金类型

：国际(QDII)混合型，股票资产不低于60%。

业绩比较基准

：中证香港上市可交易内地消费指数收益率*40%+中证内地消费主题指数收益率*40%+中证全球消费主题50指数收益率*15%+人民币活期存款利率(税后)*5%

从业绩比较基准来看，

这是一只以内地消费股为主，海外消费股为辅的消费主题基金。

募集上限

：本基金有50亿元上限。

基金公司

：富国基金，目前总规模超过7400亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近3700亿元，管理规模非常大，权益类投资的占比也比较高。

基金经理

：本基金的基金经理是张峰先生，他拥有近20年的投研经验和超过10年的基金经理管理经验，目前管理7只基金，合计管理规模208亿元。

代表基金

：张峰先生管理时间最长的基金是富国中国中小盘 ( 519710.OF )，从2012年9月4日至今，累计收益率303.58%，年化收益率17.05%。长期业绩表现非常优秀。（数据来源：WIND，截止2021.07.14）

这只基金主要投资于港股，早年间和A股指数的表现相关性比较弱，但最近几年相关性是越来越强的。长期来看，表现和偏股混合型基金指数整体相当。

但值得一提的是，这只管理时间最长的基金和本只新基金不同，老基金是偏全市场选择基金的，而新基金是消费主题基金。因此，单纯比业绩是没有意义的。我们可以从之前的基金中，去分析张峰先生的投资框架，投资逻辑和持仓特点。

持仓特点

我们就以富国中国中小盘基金作为分析对象，来看一看张峰先生的投资持仓特征。

第一

，基金的前十大重仓股占比非常低，常年维持在20%到35%之间，属于比较低的持股集中度。

第二

，张峰先生的换手率常年在3-5倍之间，相当于每半年换仓一次，属于不低的交易频率。

结合上述两点，

张峰先生属于持股集中度较低+持股周期不长的

“交易型”选手

。

第三

，从资产配置图来看，张峰先生会做仓位择时。

第四

，从风格分析来看，张峰先生会做风格择时。

结合上述两点，

张峰先生属于会做小幅仓位择时+会做大幅风格择时的

“偏飘忽不定型”选手

。

第五

，从持仓行业配置图来看，张峰先生的持股集中度不算高，同时行业的变化是有一定的延续性的，整体变化幅度不剧烈，但能够明显感受到一定的周期性。

截止去年年底，年报显示的前三大持仓行业分别是：生物医药、消费品和零售业，合计持仓占比刚超40%，属于比较低的持仓行业集中度。

目前组合处于持仓行业集中度较低+组合估值分位水平不算高的状态里。

投资理念与投资框架

在最近的两次访谈中，张峰先生介绍了他的投资框架。

对于不同行业的看法，张峰先生表示还是会从自下而上选择企业的角度出发，不关注自上而下的框架，也很少从行业层面去做判断。

不过，这一点和季报中反馈的，还是略有些出入。

去年年报中的分析：

一季度主要增持医疗保健和工业板块，减持房地产和金融板块;

二季度主要增持一些医疗保健、通信（主要是互联网）和日常消费品;

三季度，主要增持非日常生活消费，随着中国经济走出疫情，逐步回稳，对日常非消费品需求会增加；减持医药保健，主要考虑到带量采购对医药股的负面影响;

四季度，主要增持了工业和非日常生活品板块，减持了医疗保健和房地产板块。但四季度带量采购以后又加回了一些医药。

今年一季报中的点评：

一季度，组合主要增配了公用事业和通信服务行业，减持了非日常生活消费品。 适度降低了仓位。

展望未来，我们对二季度持谨慎乐观观点，虽然有美国通胀阶段性上升的不确定性，但是我们估计这些一部分在市场中得到了反映，我们会在宏观不确定性的情况下，我们会寻找机会精选个股，争取取得不错的收益。

从定期报告的分析点评中，我们能够感受到张峰先生，会基于季度频率来做行业层面的调整。

之前张峰先生减了很多地产的仓位，显然这波下跌他少跌了很多。在访谈中，他表示有点纠结，即认为地产有价值，很便宜，但又觉得高速增长的时期过去了。从实际结果来看，他还是选择了减仓。

当被问及如果流动性收紧的时候，成长股风险如何应对这个问题时，张峰先生表示，是首先要找到真正的成长股，同时，对标A股的估值情况，以此来做成长股的投资。

由于投资的是QDII，所以会存在汇率风险，对此张峰先生做了解释。

一句话点评

张峰先生和他管理的富国海外团队，投研经验非常丰富，他本人也管理基金很长时间了，是富国基金港股投资的“一叔”

说起这个，我在上次分析富国基金汪孟海的时候就提起过这个事，当时宣传汪孟海的时候，用了富国“港股一哥”的称号，我就在想，这把张峰放哪儿啊？也许张峰是“港股一叔”？

没想到，还真是这么回事

其实，说这些小八卦，是让大家感受一下富国在港股投资领域还是有底蕴的，团队老中青都有人，这是不错的一个状态。

关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

对于新人和绝大多数投资者，

本基金可以小仓位考虑

，同样需要做好持有3年以上的准备；

这只基金首先是一只消费主题基金，其次是一只可以买海外消费股的基金，因此，作为一只行业主题基金，本身的波动比较大，通俗点说就是涨起来很快，跌的时候也很快，这一点预期要在买之前做好。但从长期（3-5年）的角度来看，张峰先生还是很不错的一个选择；

对于想买张峰先生管理的全市场选股基金的投资者，可以考虑他的富国蓝筹精选基金或者富国民裕沪港深精选基金；

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风险提示

：基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

不值得买

：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买

：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买

：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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