10只基金，8只不值得买，该怎么选？

看分析点评，每篇都说好，该相信吗？

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这是园长为你分析的第658只基金

本文非基金公司推广软文，请放心阅读

方正富邦趋势领航

基金要素

基金代码

：A类：012913，C类：012914。

基金类型

：偏股混合型，股票资产不低于60%。

业绩比较基准

：沪深300指数收益率*60%+中证全债指数收益率*30%+恒生指数收益率*10%

募集上限

：本基金无募集上限。

基金公司

：方正富邦基金，目前总规模将近400亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近100亿元，管理规模非常小，特别是权益类投资的占比也非常低。

基金经理

：本基金的基金经理是崔建波先生，他拥有25年证券从业经验和超过12年的基金经理管理经验，目前管理3只基金，合计管理规模16亿元。

代表基金

：崔建波先生的主要管理经验是在新华基金，当时他管理了

新华优选消费

( 519150.OF )，从2012年6月13日至2020年5月22日，累计收益率247.64%，年化收益率16.97%。长期业绩表现非常优秀。（数据来源：WIND，截止2021.08.31）

超额收益的来源主要是2012年到2015年，随后几年一直跑输指数。

值得一提

：在观察崔建波先生管理的这些基金时，我们发现他经常和不同的基金经理共同管理基金，而在当时，崔建波先生是新华基金的投资总监，不排除他挂名的可能性，所以我们去对比了产品的持仓和季度报告，还真发现了这个现象。比如2018年的一季报，崔建波先生管理的新华鑫益、新华趋势领航和新华优选消费这三只管理时间最长的基金，它们的运作分析就截然不同。

从上述报告中，我们发现新华优选消费基金在2018年1月份开始是刘晓晨开始接手管理，而新华趋势领航应该是当时的另一位基金经理蔡春红女士在管理。

除此之外，我们还去看了非常多的产品，发现共管现象、挂名现象非常多，这直接导致了我们对崔建波先生分析基金时的困难。

我们特地再去找了一圈，发现基金崔建波先生独立管理了将近4年时间，我们就以这只基金作为分析对象，来看一看吧。

从2016年6月17日至2020年5月22日，累计收益率47.72%，年化收益率10.42%。中期业绩表现尚可。（数据来源：WIND，截止2021.08.31）

其实搞这么多挂名的产品，已经让我兴趣全无。。。

持仓特点

第一

，持股集中度非常低，在2017年以前甚至一度在10%出头，这是一个极低的水平，而在此之后，他的持股集中度有所提升，但整体一直维持在35%以下，依旧非常低。同时波动很大，这基本上预示着崔建波先生在做大幅度且频繁的仓位择时。

第二

，再来看看换手率，果然，一直处于非常高的状态，2018年换手率将近18倍，2020年更是达到了24倍。。。相当于每个月买卖换仓一轮。。。

结合上述两点，

崔建波先生属于持股集中度非常低+持股周期非常短的

“极端交易型”选手

。

第三

，从资产配置图来看，崔建波先生果然在做频繁且大幅度的仓位择时。

第四

，从风格配置图来看，崔建波先生会做大幅的风格择时。

集合上述两点，

崔建波先生属于会做仓位择时+会做风格择时的

“飘忽不定型”选手

。

第五

，从行业配置图来看，行业集中度从分散往集中变迁。

截止去年底，前三大行业分别是食品饮料、化工和电气设备，合计占比将近50%，相比于之前的集中度是提升了不少，但横向比较，不算高。

第六

，我们再来看一下基金的二季报运作分析和重仓股票的情况。

报告期内本基金继续以泛消费和泛科技的景气成长行业为配置主线，结合行业景气度横向比较对组合走出了一定结构上的平衡，减少了部分消费的配置，加仓了部分科技板块，并整体保持相对中性的仓位。

回顾上半年，随着高频经济数据的持续走弱以及大宗商品价格的见顶，市场对于经济复苏和通胀交易的预期逐步见顶回落，市场的投资主线也会重回景气成长。消费和科技板块走势出现一定分化，主要原因在于行业景气度和业绩增长预期的分化，高景气度和具备业绩弹性的行业获得更多溢价。6月份美联储议息会议边际转向鹰派，但是并未有实质性的收紧政策出台，叠加2季度相对宽松的流动性，对市场的反弹形成一定催化。

分析了上半年成长风格继续占优的原因。

展望下半年，从高频的宏观数据可以看到需求侧的压力开始逐步显现，尤其是在国内，较高的PPI难以向CPI传导，中下游制造业和中小微企业盈利能力受到挤压，导致需求放缓。而出口也面临一定的订单回流压力，宏观经济在下半年有进一步走弱的风险。

在这样的宏观背景下，央行在7月实施全面降准，国内货币政策提前对冲风险的意图较为明确，

我们预计国内市场流动性保持宽松

，海外需要关注美联储的货币政策动向。

综上所述，三季度市场可能仍然呈现结构性行情，

科技，新消费和有下游需求支撑的部分资源品

或将是我们聚焦的板块。

具体看一下持仓，白酒持有了贵州茅台和酒鬼酒，新能源产业链持有了亿纬锂能和比亚迪，医药生物持有了药明康德和长春高新。另外四只持仓个股分别是腾讯、林洋能源、中国中免和赛轮轮胎。重仓股都比较眼熟，主要以大盘成长的风格为主。

投资理念与投资框架

正如我们在持仓中看到的，

崔建波先生表示他会做自上而下的判断，从而

进行仓位择时和行业选择

。

对于历史上的择时经历，崔建波先生做了很多回顾，

他表示他会

更加偏好通过择时来做风险管理，

自己历史上满仓的时间不多，

大多数时候都是维持一个中性甚至较低的仓位

。

崔建波先生的持仓中有不少白酒股，他表示自己喜欢定价比较清晰的公司，便于跟踪。

对于未来，崔建波先生表示自己不会去买顺周期的品种，还是会更多考虑白酒和新能源产业链。

其实通篇访谈看下来，并没有了解到崔建波先生如何具体的去判断什么时候该降低仓位，什么时候该买回来，想更多了解的投资者，可以搜索《

方正富邦崔建波：在市场时间久了，才会理解避免回撤的重要性

》一文，进行了解。

一句话点评

崔建波先生的一个非常大的特征是：他是市场中少数做较大幅度仓位择时，还能够存活下来的基金经理。而且他的超额收益来源主要就是仓位择时带来的，同时，从2016年以来，业绩表现其实不太好。

关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

对于新人和绝大多数投资者，

本基金可以不考虑

；

对于关注绝对收益的投资者，可以少量考虑。但需要注意的是，崔建波先生目前的持仓风格集中度是比较高的，短期的波动可能也会比较大。另外，由于崔建波先生会做大幅度的仓位择时，他未来的净值表现可能会和指数大不相同，这是在买他管理的基金时，需要注意的地方；

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风险提示

：基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

不值得买

：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买

：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买

：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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