东吴证券：四方面因素抑制短期走势

东吴证券：四方面因素抑制短期走势 更新时间：2010-5-8 0:15:26 　　昨日，A股再度大幅杀跌，使得周三的反弹无功而返，上证指数2800点被有效击穿，2700点也形势危急。短期市场虽然进入加速调整阶段，但是中期来看，市场也并不恐慌，随着各种因素的逐步转变，未来的下跌将会形成一个操作的机遇。 　　昨日，A股再度大幅杀跌，使得周三的反弹无功而返，上证指数2800点被有效击穿，2700点也形势危急。在影响大盘运行的众多因素中，目前对市场影响起到主导作用的是：政策面、外部因素、宏观经济与机构动向这4个方面。

从政策层面来看，目前“退出政策”仍在延续，前期货币政策和财政政策出现“退出”后，最近地产方面又持续出台地方政府的调控措施，继“五一”北京推出“地产11条”之后，昨日深圳也推出“地产13条”，未来估计上海、杭州等地方政府也会推出地产调控政策，这对市场的运行形成负面影响，是导致大盘从3200点调整到2800点附近的主要因素。

从外围市场来看，欧洲希腊的主权债务危机愈演愈烈，政府信用面临破产，若此类危机蔓延至欧洲主要经济体，可能会对世界经济的复苏产生重大负面影响。同时，目前中国拥有2.5万亿美元外汇储备，2008年国际金融危机之后从美国撤出一部分资金，那么中国的金融机构到底用了多少资金购买了欧洲的主权债券呢？对此市场非常担心，这也是最近银行股又呈现加速杀跌的内在因素。

从宏观经济来看，目前消费指数创出新高，经济基本面没有出现大的问题。不过经济结构的调整力度不断加大，钢铁、地产、有色金属等产能过剩的行业明显受到抑制，这些股票大多数是大盘蓝筹股，使得这些公司很难有大的作为，而低碳经济、信息技术等新兴科技产业虽然发展势头良好，但是目前规模尚小，难以形成过大的影响力。整体上看，“调结构”背景下的中国经济很难支撑市场走强。最近地方政府投融资平台成为市场新的担忧。

从机构动向来看，近期机构杀跌减仓迹象明显，近期权重股、蓝筹股的大跌即是机构所为，昨日煤炭股大跌6.33％，之后会不会蔓延到有色金属行业尚未可知，但机构的减仓趋势比较清楚。另外，从技术面和资金面来看，当前市场的环境也不容乐观。

虽然短期市场我们不乐观，但是从中期的角度，我们认为市场也不必过于悲观。政策方面，我们认为在短期出台密集调整政策后，管理层会进入一个观望期，管理层也不希望中国经济出现大的问题，“八”还是要保的，因此在短期政策“退出”后，如果市场反应过度强烈，不排除政策方面或有新的支持政策出台；国际主权债务危机可能在短期度过现在的爆发期后进入到一个平稳阶段，而国内支持新经济发展政策的陆续出台也会为市场带来个股机会，再加上市场持续调整后带来的恐慌形成的估值洼地效应等因素都会促使外围资金介入。因此短期市场虽然进入加速调整阶段，但是中期来看，市场也并不恐慌，随着各种因素的逐步转变，未来的下跌将会形成一个操作的机遇。

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