东方基金许文波：寻找穿越时代的长期资产

顶尖财经网2020-8-11 16:01:11讯：

7月末，A股市场经历震荡上行后出现回调,后续市场格局将如何演绎？股债配置价值又当如何看待？目前正在发行的东方欣益一年持有期偏债混合型证券投资基金拟任基金经理许文波表示，经历7月上旬的回调后，债市仍具备长期投资价值；同时，类固收类资金对A股市场的配置动力在不断增强，对核心资产属性的公司板块形成较强支撑。

具体而言，在债券市场方面，分析今年宏观经济及政策，短期内疫情导致弱势复苏的经济受到重大打击，但疫情只会延后经济复苏节点无法改变内生复苏趋势。货币政策方面，在疫情冲击下，稳经济压力倍增，财政、货币政策进一步加力，流动性大概率维持依旧宽松。从相对估值而言，10年国债收益率突破2016年低点，信用债利差除 AA-曲线以外，其他曲线已经压缩至历史较为极端的情况，短期来看利率上行下行空间都有限，中长期来看，利率中枢由经济基本面恢复情况主导，但复苏的斜率和预期之间的边际变化决定未来两个季度的市场波动，供给的结构性变化也需要认真对待。

权益市场方面，受市场利率下行、流动性过剩及高风险资金入市加速影响，年内两市成交额攀升，两融余额也创下新高；成长风格下的消费类与科技类公司表现较好，中高市盈率的成长风格公司表现优于低市盈率蓝筹品种。估值方面，A股市场较美股市场仍具有显著优势。展望下半年，许文波认为，分子端方面，尽管盈利全年大概率负增长，但下半年有望边际修复；分母端方面，在消费品通胀回落、工业品价格处在低位的背景下，货币政策大概率不会收缩，流动性环境有望维持在相对宽松的状态，但是宽松结构预计会有所变化。除此之外，当前股债收益差已收窄至历史最低位置，类固收类资金对A股市场的配置动力在不断增强，对大盘形成较强支撑；下半年市场运行中枢可能小幅抬升。

基于股债市场的行情分析，许文波重点看好高股息低估值的蓝筹板块、以TMT为代表的行业景气度向上趋势较为确定的科技类板块和以内需大循环驱动下的消费为代表的新蓝筹板块。谈及东方欣益一年持有期混合基金的投资策略，许文波表示，未来，该基金将在尽量控制单边回撤的基础上，追求资产持续稳定增值；具体而言，在债券市场没有明显的转向之前，保持适当久期，不下沉资质，提高账户流动性，等待信用债配置时点；在权益投资方面，则重点关注能够穿越时代的长期优质资产。

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