徐皓每日经济新闻：FOF去年未跑赢基金平均水平券商业绩明显分化

徐皓每日经济新闻：FOF去年未跑赢基金平均水平券商业绩明显分化 更新时间：2011-3-21 7:54:09 　　2010年共成立各类FOF产品17只——这差不多是之前成立的所有此类产品之和。而2011年，FOF扩容的势头并未止步。今年以来，已有2只FOF产品成立，还有4只产品正在准备和招募中。

随着FOF产品的丰富，其持仓明细中所反映的“集体倾向”也可以为投资者从“券商”的角度对基金品种的投资提供思路。

FOF产品大扩容

据统计，目前市场上存续的FOF产品共有30多只，资产管理规模总计265亿元，而就在一年多前，FOF产品的数量仅相当于如今的一半。

随着近年来公募基金产品的急剧增加和丰富，FOF作为券商集合理财产品中的一类也由此发展壮大起来。去年，券商发行成立的FOF产品数量已经占到其当年所有集合理财产品的约两成。其中多只产品来自中小券商，部分券商选择FOF作为它们获得自营业务和资产管理业务资格后发行的首只产品。

这可能或多或少受到2009年光大阳光基中宝创纪录的68亿元的首募规模的震动，这一纪录至今仍没有一只券商集合理财产品能破。但事实上，虽然FOF平均募集规模达到13.4亿元，但各只产品间首募差距却非常大，首募规模能突破20亿元的寥寥，不少产品首募规模都在10亿元以下。

同时值得注意的是，近年来，几乎所有的FOF产品运行过程中都遭遇了净赎回。统计数据显示，截至2010年末，只有东方红基金宝一只产品有少量净申购，其余所有产品均较发行时出现净赎回。在此前成立的FOF中，浙商汇金1号、金麒麟3号以及宏远金之宝净赎回份额超5亿份；而山西证券汇通启富1号、国泰君安君享精品基金一号、国泰君安央企50由于本身首募资金量不大，在不到一年的时间里已经遭赎回过半。

业绩未超公募

与公募基金一样的是，FOF产品的份额变化情况与其业绩表现有直接关系。即使是以“专业”眼光挑选基金的券商集合理财产品，收益差距仍十分巨大。

以2010年的投资收益来看，16只成立超过1年的混合型FOF平均收益率为-0.05%。根据银河证券对公募基金2010年业绩统计情况看，除指数型基金和偏债型基金出现亏损外，其余各类基金均实现正收益。这说明，2010年FOF整体业绩并未跑赢公募基金。

事实上，在FOF产品内部，业绩分化相当明显。2010年取得正收益的FOF共有7只，其中业绩最好的东海东风2号净值涨幅达14.75%。另外，国信金理财经典组合、国泰君安君得益优选基金、国都2号安心理财净值涨幅超5%。与此同时，有9只产品出现亏损，国元黄山2号位居净值跌幅榜首，亏损11.99%。此外，华泰紫金2号、海通金中金跌幅逾7%。

而今年以来截至3月中上旬，这样的情形同样存在，33只混合型FOF涨跌参半。收益最高的红塔登峰1号净值上涨4.17%。同时受到今年市场风格转换的影响，去年不少绩优基金业绩变脸，一些去年收益靠前的FOF产品也随之出现亏损。但不得不提的是国元证券的两只FOF——国元黄山2号与去年中成立的国元黄山3号，今年以来双双出现在跌幅榜前列。

不选品牌挑业绩

FOF产品以投资公募基金产品为主，兼持有部分股票和债券。截至2010年末，FOF平均持有基金占其净值的60%，而随着去年FOF产品的扩容，其投资基金的范围和品种也大大丰富起来。在FOF已经形成一定规模后，其持仓明细中所反映的“集体倾向”可以为寻找券商最看好的基金品种提供依据。

几大主要市场指数的ETF一直是FOF交叉持有量最多的基金，华安上证180ETF被8只FOF持有，华夏上证50ETF和易方达深证100ETF各被7只FOF持有。值得注意的是，在去年三季度仍受到FOF追捧的华夏中小板ETF已在去年四季度被不少产品剔除出配置。

封闭式基金也是券商颇为青睐的产品。其中高折价的分级基金长盛同庆B最受欢迎，此外银华锐进、国泰估值进取、国联安双禧B等高杠杆基金也被个别FOF增持。而传统封闭式基金中，基金科瑞、基金通乾、基金泰和更受到认同。

开放式偏股型基金中，去年的绩优基金也受到券商追捧，包括东吴价值成长、华商盛世成长、泰达宏利成长。此外，银华货币B是FOF交叉持有最多的货币基金。

不过，值得注意的是，FOF在选择基金的过程中，对公司品牌似乎并不太看重，而更加倾向于投资业绩的考量。华夏、博时等大基金公司似乎并未得到券商更多垂青，去年业绩颇为引人注目的华商基金得到券商追捧，其旗下华商盛世成长、华商动态阿尔法、华商产业升级、华商策略精选均受到多只FOF交叉持有。

此外，与大部分新成立的基金产品无缘FOF不同，从去年开始，汇添富基金的新基金频频出现在FOF的持仓中。去年二季度发行的汇添富民营活力和汇添富亚澳精选就分别受到2只和3只FOF认购，去年三季度新发行的汇添富医药保健也被3只FOF集体认购。不过，在封闭期结束后不久，一些FOF便赎回了新基金。

FOF产品

FOF选择什么基金

虽然FOF整体业绩平平，但是其中也不乏业绩优异的券商集合理财产品。一些存续期较长的产品在长跑中胜出，取得了长期稳定收益；还有个别去年新成立的产品业绩也十分突出。这些FOF产品目前持有哪类基金，又是如何进行资产配置的？

国信金理财经典组合

近1年回报率：7.49%近2年回报率：66.59%

点评：该FOF较为均衡，截至去年年末，该产品持有的各类基金占净值的64%，配置的股票仓位为19%，债券仓位6%。而从其持有的基金来看，基本是以股票型为主的产品。

而在其去年末的持仓明细中，中小盘风格的基金格外受到青睐，其重仓的嘉实主题、广发小盘、大摩领先等基金均属此类风格。这些基金在去年的行情中表现亮眼，也为国信金理财经典组合赢得可观收益；不过随着市场风格游移不定，该FOF产品也受到一定影响。

国泰君安君得益优选基金

近1年回报率：12.79%近2年回报率：43.02%

点评：国泰君安君得益优选基金是较为典型的FOF，其基金资产配置比例一直较高，去年前三季度持基金仓位均在80%以上，四季度末下降到77%的水平。其资产配置主要依靠配置不同类型的基金来实现，从其去年四季度末公布的前十大持有基金明细来看，偏股型基金仍是其配置重点，同时也持有一定债券和货币基金。

从去年各季度末的持仓明细看，国泰君安君得益优选较为喜爱封闭式基金，去年四季度末其前十大重仓基金中有6只是封闭式品种，目前大成优选是其持有比例最高的基金。另外，该产品配置较为灵活，调整较为频繁。

中金基金优选

近1年回报率：11.9%

点评：中金基金优选也是专注于投资基金的产品，目前基金仓位达到94%。该产品在去年初成立，整体风格偏进取型——其前十大重仓基金全部为股票型产品，但近一年以来的表现总体较为平稳，收益水平较好。

中金基金优选也买入了不少封闭式基金，杠杆基金长盛同庆B在去年四季度一跃成为其第一大重仓基金，占净值比高达13%。开放式基金中，中金基金优选较为偏爱嘉实策略增长，已经持有近1年时间。

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