519行情要重演？科技股周全反攻 多家机构研判未来走势

据统计，2000年来，尤其是在519行情刚结束的2001年至2006年，每年的5月19日，大年夜盘都能实现上涨，从此规律不是很明明，但在2015年5月19日，大年夜盘涨超3%，可见519行情备受投资者关注。

面临疫情全球大年夜流行、经济深度阑珊、新旧动能转换等重大年夜挑战，中国选择了“新基建”领衔的扩大年夜消费投资内需的一揽子宏不雅对冲政策。

陪同着A股连续上涨，各种市场问题陆续曝出，负面因素慢慢增加。2000年10月8日，财经杂志公布文章《基金黑幕》，揭破机构把持市场问题。2000年10月30日，新华社公布报道《郑百文假典型巨额亏空》，揭破上市公司造假问题。到了2001年6月13日，国务院公布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行措施》，国有股减持成为压垮市场的最后一根稻草，A股拐点向下结束长牛行情。

上证指数自1999年5月19日至2001年6月14日，连续两年，上证综指累计涨超110%。

1999年在经验了1998年基建刺激和地产铺开等因素的短暂拉动后，亚洲金融危机带来的外需不振以及海内国企革新进入攻坚阶段的压力，导致GDP季度增速持续多个季度回落。1999年5月16日国务院批复《关于进一步规范和推进证券市场成长的六点意见》，这一度被以为是那轮行情起头启动的导火索，在大年夜涨近一个月后人平易近日报的特约评论员文章则为行情继续成长加油助力，随后通过加速新股发行、新股配售以及国有股减持筹资等手段，让股市活跃的红利被实体经济分享。

3、新基建政策慢慢落地

4月份以来，重庆、贵州、湖南等地集中开工一批“新基建”项目，涵盖5G扶植、大年夜数据、人工智能、工业物联网、特高压、新能源充电桩等范畴。高手艺制造业生产和投资加速。4月高手艺制造业同比增长10.5%，较3月加速1.6个百分点。其中，计算机及办公装备制造业、医疗仪器装备及仪器仪表制造业别离增长25.7%、22.2%，大年夜幅加速15个百分点以上；电子及通信装备制造业增长9.7%。高手艺制造业中，生物药品成品制造业投资增长18.3%，计算机及办公装备制造业投资增长15.4%，专用仪器仪表制造业投资增长4.6%；高手艺服务业中，科技结果转化服务业、电子商务服务业、专业手艺服务业投资别离增长28.0%、25.6%、12.5%。

2019年12月28日，第十三届天下人大年夜常委会第十五次聚会会议审议通过了修订后的《中华人平易近共和国证券法》，已于2020年3月1日起施行。本次证券法修订，按照顶层制度设计要求，进一步完善了证券市场根本制度，体现了市场化、法治化、国际化标的目的，为证券市场周全深化革新落实落地，有效防控市场风险，提高上市公司质量，切实维护投资者正当权柄，促进证券市场服务实体经济功效发挥，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提供了坚强的法治保障，具有很是重要而深远的意义。

2020年1999年的相似之处

值得注意的是，1995年到2001年美国市场产生互联网泡沫行情，以互联网为代表的科技股连续走强，对A股科技股自然也有极大年夜提振。1995年1月至2000年3月，美国纳斯达克指数从758点上涨到高点5048点。美股映射，中国市场在1999年5月19日至2000年3月10日期间，科技股表现强势，业绩表现优秀的公司明明跑赢市场。

光大年夜证券以为，长期来看，市场涨跌更多的反应的是企业创造货币化盈利的能力。敷衍后市，投资者无需过分担心。起首，外部封锁压力越大年夜，内部宽松政策对冲的逻辑就越顺畅，同时海内科技投入力度也会越大年夜，这将有利于加强海内科技企业创造货币化盈利的能力；其次，随着海内复工复产的有序推进，投资、生产等宏不雅经济数据正边际走强，而通胀压力的下行将进一步为政策宽松打开空间，市场正从新回到“数据强、政策松”的经济政策周期第一阶段，非论是从理论阐发角度仍是实证复盘角度，股市在第一阶段均有着超卓的表现；最后，从估值角度看，货币估值锚是更符合的估值工具，目前A股市值/M2位于2011年至今的44.6%分位水平，估值略有低估，未来随着四大年夜变数慢慢兑现，股市仍具备进一步上涨的动能及空间。

国都证券暗示，市场主逻辑正转变，由前期的分母端宽松流动性转为分子端根基面修复：主要系海表里广泛由疫情最严防控期陆续转入经济重启期，对冲性宽松政策边际削弱，而经济修复预期慢慢进入不雅察与验证期。随着市场逻辑由流动性驱动转变为根基面修复，反弹动力阶段转弱，主要系疫情防控常态化下，复工复产、 复商复市的节奏较为缓慢，经济恢复力度偏弱，经济活力与企业盈利的修复需要耐心。

每逢519，许多投资者都会联想到1999年的519行情。彼时，因网络科技风起云涌，相关股票被追捧，中国股市自1999年5月19日开启了为期2年的长牛行情。上证综指从1057点启动，最高涨至2245点，累计涨幅超过110%。此轮行情连续时间久，且累计涨幅也较高，因此，每年的5月19日，大年夜盘整体上涨概率较高，投资者对519行情存在一定预期。

据浙商证券阐发，519行情，总量角度分为3个阶段，别离是政策驱动上涨阶段、经济驱动下跌阶段、经济驱动上涨阶段。第一阶段，从1999年5月19日至1999年6月30日，政策利好密集出台，上证综指累计上涨59.4%。第二阶段，从1999年6月30日至1999年12月27日，经济存在失速风险，《证券法》实施组成催化剂，上证综指累计下跌22.6%。第三阶段，从1999年12月27日至2001年6月14日，企业利润向好，发行机制革新组成催化剂，上证综指累计上涨63.7%。

1999年的519行情

1、新《证券法》正式实施

别的，芯片、自主可控与信息宁静等手艺瓶颈突破与国产化中长期逻辑强化，叠加天下两会召开在即，或将有力落实中央近日强调的“实施财产根本再造和财产链提升工程” 战略摆设，及有效落实充实发挥我国超大年夜规模市场上风和内需潜力的政策。

今日，市场彷佛对519行情又有所预期，上证指数盘中一度打破2900点，跳动财经，光刻胶、MiniLED、半导体、氮化镓等昨日呈现明明回调的科技股引领市场走高，紫光国微、三安光电等龙头股备受资金关注。

颠末了20年，中国经济从量到质都有了天翻地覆的变化，尽量历史不会重演，但从某种角度而言，2020年与1999年也有相似之处。

2、近期金融委多次聚焦资本市场

安然证券以为，A股市场当前估值不高且盈利下调预期根基落地，情况因子有压制但也有支撑，维持区间震荡的判定。一是海内经济修复受需求不足制约，两会前后扩内需政策有望出台加码，予以风险偏好支撑；二是高端制造业国产化趋向加速势在必行；三是资本市场革新标的目的再明确，近期证监会明明加大年夜对市场违规行为的打击力度，且再提中长期资金入市，市场价值生态加速重塑。

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