中金公司：天然气价格转嫁顺利进行

中金公司：天然气价格转嫁顺利进行 更新时间：2010-7-3 0:13:07 　　国家发改委《关于提高国产陆上天然气出厂基准价格的通知》下发一个月以来，各地涨价细则陆续出台，价格转嫁顺利进行。继上海宣布7月1日起上调非居民用户的燃气销售价格之后，海南三亚的居民生活用气、非居民用气也分别上涨0.2元/立方米和0.7元/立方米。湖北省将各类天然气到户价格平均上调0.3855元/立方米，暂不涉居民用气价格。　　对此，中金公司周五发布研报进行点评：在此次价格调整中，发改委强调，对于居民用气价格调整，应按有关规定履行听证程序。因此，居民用气的价格调整需要时间较长。中金覆盖的港股城市燃气上市公司中，居民用户售气量占比最高的是港华燃气，为28%；最低的是中国燃气，仅为11%，占比水平都较低，所受影响较小。　　研报指出，我国传统天然气资源量有限，生产量增速一直较需求增速慢，有限的生产能力已经成为制约我国城市天然气行业发展的瓶颈。页岩气的大量开采将有助于缓解天然气供给压力，稳定天然气价格，促进各城市燃气供应商稳定供气成本。据中石油预测，2020年中国天然气消费量将达到3000亿立方米，届时页岩气的产能将约占总消费量的10%，供给瓶颈的逐步突破为燃气销售业务的高速和平稳发展铺平了道路。　　研报指出，政策支持为城市燃气业务带来巨大发展空间：我国天然气消费量占一次能源消费总量的4%，远低于世界平均的24%，发展空间巨大。若“十二五”期间我国一次能源消费维持8%的复合增速，且2015年天然气消费占一次能源消费比率达到8%的既定目标，则“十二五”期间我国天然气消费将维持24%的复合增速。预计为实现此目标，国家将在政策面给予多方面的支持，如将发挥价格杠杆调节作用，鼓励以气代油等。这将为城市燃气供应商带来坚实的盈利保证。　　目前，中金覆盖的港股城市燃气公司的估值在19.6倍的2010年市盈率，相较该行业稳定而高速的增长前景而言，估值深具吸引力，中金维持对整个城市燃气行业的推荐。此外，中金认为受益于政策面的支持，城市燃气行业的盈利稳定性及防御性在中长期中将得以体现。具体而言，收益率较为透明合理，并和政府沟通最为充分的北京控股，在天津燃气市场取得重大突破的华润燃气，以及预期2010年盈利大幅增长的中国燃气，是买入的首选。投资风险在于页岩气开采产量未达预期。

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