中集集团：国内综合装备制造龙

中集集团：国内综合装备制造龙 更新时间：2011-1-6 10:10:14

公司是国内综合装备制造龙头，主要提供物流和能源装备，产品包括集装箱、道路运输车辆、能源化工装备和海洋工程装备，其中集装箱、道路运输车辆是主要收入来源。随着全球将能源目标转向深海，海洋工程装备将成长为新的主要利润增长点。　　集装箱业务复苏强劲。公司是全球最大的集装箱生产企业，占全球市场在50%左右。　　2009 年受金融危机影响，干货箱基本处于停产状态，2010年全球经济及航运复苏带动干货箱需求逐步回升，销量和价格大幅回升，集装箱盈利水平得到显著提高。一般而言，世界经济每增长1个百分点，世界集装箱海运量增长至少2个百分点；同时由于1998-2001年生产集装箱进入淘汰期，预计有140-180 万TEU，但近两年全球集装箱产能不足70万TEU，集装箱淘汰更新需求将会递延至未来两年。在集装箱业务强劲复苏下，预计2011-2012 年公司集装箱增速大致在 12-14%左右，集装箱业务复苏强劲。　　道路运输车辆前景明朗，重卡是主要亮点。公司道路运输车辆整体市场份额多年来一直稳居国内首位，其销售与全社会固定投资水平和国内外贸易量水平直接相关。随着我国城市化建设的加快，以及国家正着力提升全国性物流服务整体水平，打造内陆大型物流集散中心，预计道路运输车辆的需求在未来几年将会保持高速增长，公司是国内龙头企业，将直接受益需求提升。公司与奇瑞汽车联营的年产3万辆的联合重卡项目已经在2010年11月顺利投产，其关键零部件已经实现了自主化生产，产品定位于高端，毛利率水平得到了实质性提升。随着我国物流运输需求增长和欧美市场淘汰更新需求，重卡项目将成为公司该业务主要亮点。　　海洋工程业务将成为新的利润增长极。中集来福士目前是中国最大、全球第三大半潜式海洋工程装备建造商，拥有钻井平台、特种船、豪华游艇三大类产品，是我国唯一的拥有半潜平台、自升式平台及海工特种船舶全系列产品线的制造商。公司拥有国内规模最大的半潜式平台建造基地，拥有同时建造6座平台的能力，相对于国内企业，已经拥有完整的平台交付记录和制造成本优势，在国内已经具有领跑优势。随着国内未来十年深海石油开发和全球海工装备向中国转移，预计未来几年全球海洋开发设备需求预计为700~800亿美每年，将为公司钻井平台和特种船舶带来广阔的市场空间。在豪华游艇方面，当人均收入达到3000美元时，就进入游艇购买时代，目前我国人均收入已经超过3000美元，公司在豪华游艇设计和建造方面已经处于国际前列，随着中国游艇需求的增长，公司的游艇业务将会快速发展。巨大的市场空间和强劲的需求将使海洋工程业务将成为公司未来主要利润增长来源。　　在能源化工装备方面，公司是能源装备领域的龙头，罐式集装箱已经处于全球第一地位，天然气加气站处于国内第一地位，市场份额均超过50%。根据中国能源2007年发展规划显示，未来十五年我国天然气需求将呈爆炸增长趋势，年均增速达11%-13%，将会带动相关运输和储存装备需求扩大。由于目前公司在液化天然气物流装备和应用服务方面已建立了比较完整的产业链，预计LNG需求将会为公司化工能源装备需求带来快速稳步增长。　　2010年前三季度EPS为0.87元，预计全年为1.00元左右，由于公司为国内综合装备制造龙头，集装箱和道路运输业务将会受益市场需求稳定增长，海工装备业务有望成为新的收入和利润增长极，预计2010-2012年净利润复合增长率在25%左右。后市值得关注！

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