交易所公司债：咫尺天涯的高收益

交易所公司债：咫尺天涯的高收益 更新时间：2010-1-25 0:16:24 　　乔嘉

当今的中国，投资的概念几乎和彩电一起肩并肩地普及到了960万平方公里的大部分角落。

但是我们看到的是一个两极分化的个人“投资者”群体。一部分我称之为“精神寄托性”，他们主要的表现是无处不谈股票，利用股市这个虚拟的世界来弥补自己生活的匮乏，他们的需求主要是类似娱乐节目的刺激；而另一部分则是“慎重无奈性”，他们主要是来自现实生活中比较忙碌而又无暇顾及股市荒谬波动的人群。这些人的无奈，是由于他们的自然长期稳定投资需求在诸多媒体和人群中好似被遗弃的孤儿一般举目无亲。他们通过自己在大潮中的审时度势和坚持不懈的努力获得了自己应得的财富。

而未来的中国经济是否还可以再创最近30年的伟大？这些已经接近或迈过不惑之年的人们，是否还可以发挥他们捕捉潮流的能力？随着时间的推移，收入增长率的逐步变缓，大家会渐渐地意识到，个人的储蓄对自己未来生活的重要性也同时在逐步上升。稳定的长期投资需求会在这些“慎重无奈性”投资者的心中慢慢地变成被追捧的焦点。

货比货

对于这些慎重的投资者，在货币大量连续印刷，活期存款利率接近于0、国债50年才给4.5%、沪指上下大摇摆在3300点、房地产的价格以天文数字计算的今天，他们手中的现金何去何从变成了一个不可言喻而又总在心头的难题。

中国资本市场在快速发展了近20年后，忍辱负重的投资者们真的没有其他选择的余地了吗？仔细寻找，人们会发现一个近期刚刚崛起的新生力军――交易所上市的公司债券。

这里我给大家举现在正在交易中的例子。

在上海证券交易所和深圳证券交易所的公司债和企业债中票息高和交易活跃的有数十只，例如：

08新湖债，AA-，票面收益率9%，6年半到期，到期年收益率7.55%；

08金发债，AA-，票面收益率8.2%，3年半到期，到期年收益率6.62%；

09临海债，AA，票面收益率7.98%，7年到期，到期年收益率6.62%；

08铁岭债，AA，票面收益率8.35%，5年半到期，到期年收益率7.30%；

08长兴债，AA，票面收益率8.13%，6年半到期，到期年收益率7.53%；

09临海债，AA，票面收益率8.10%，9年到期，到期年收益率7.85%；

先谈大家最关心的角度――收益率：这些公司债平均到期收益率大概都在6.7%。

它们的期限大概在4至7年。其中需要注意的是票面利率是每年您收到的根据发行票面价额所定的固定利息。

世上万物都怕一个比较，4至7年、每年支付您大概6%利息的债券是一个什么概念呢？让我们一起同一些耳熟能详的数据作个简单的对比。

最习惯的存款

如果您从1990年开始把储蓄放进一年期存款中，你会发现，您的CPI调整后实际收益率只有“可爱”的-0.12%。之所以用1年期来作比较，主要是由于债券提供的流动性是较长期的定期存款无法在保证应得收益率的前提下所能提供的。而5年期的定期存款一般都比1年期利息高出大概1.5%，但是定期存款的流动性大打折扣。

从1990年起，我国的平均年化通货膨胀率CPI大概在5.03%。其中通货膨胀最高的1993至1995年间，其平均CPI在18%左右。这使广大投资者固定存款的实际收益大幅度减小。据统计，如果您在1990年把100元钱放在1年期储蓄账户里，每年进行滚动式储蓄的话，到2009年，您所获得的实际年化收益是-0.12%。

这其中吞食大家收益率的最重要因素是CPI，而从1990年至今的平均年化CPI在5%左右。从2000年至今的CPI平均年化收益率大概在2.3%。而我们今天的1年期定期存款利息和最保险的国债利息又有多少呢？

这些数据的比较结果是非常明显的，这两种大家比较熟悉的投资方法中，由于其绝对利息太低，所以真正可以试图抗拒CPI吞食能力的只有延长您投资时间这一因素。而延长投资时间面临最大的危险又恰恰是CPI在流动性周期和经济周期中的波动。所以，慎重的您必须考虑一些高绝对利息并且具备流动性的投资产品。

刚刚崛起的企业和公司债券市场久旱逢甘雨般出现在广大投资者面前。这是一个属于理性投资者的旷野。从收益率的角度入手，5%至9%的票面收益率足够抵挡CPI对投资的侵蚀。

从风险的角度入手，这些信用评级大概保持在AA和A+级的公司债的信用风险当然比无信用风险的国债和银行存款略大。但是大量公司债的发行人都是A股上市公司。这代表这些公司的股票价值是其债券的第一道风险缓冲。而且，如果一个投资者通过购买数量较多的不同债券从而有效的分散风险的话，那么其信用风险将会逐步减小。

总之，交易所的公司债正在悄悄地走入我们的视野。它有高收益率，有流动性，也有利率、信用等风险。在今后的篇幅中，我将向您逐步细致地介绍这个离您咫尺天涯的投资工具。

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