交银定期支付双息平衡混合杨浩：至简思维弱者心态

“我就是‘至简思维、弱者心态’”“我很幸运，在这个时代能找到兼顾成长和价值的标的”“公募基金是替别人管钱的，但我也只能服务一部分认可我的人”……在采访中，杨浩思维迅疾、言语俏皮。

杨浩是交银施罗德基金迅速成长的新一代：从一位年轻的研究员到成为一位基金经理，他只用了5年时间；从一位小荷才露尖尖角的基金经理到一位引领市场风潮的投资健将，他又只用了5年。在第十七届中国基金业金牛奖获奖名单中，杨浩管理的交银定期支付双息平衡混合获得了“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖项。

随着管理规模的逐渐增长，杨浩不再简单定义自己的投资风格，而是将选股思路和投资逻辑升华，他在组合管理策略上构建了一个三维度的框架：行业景气度、产业生命周期、企业的价值观与商业模型。这三个维度分别是短、中、长的三个视角。在统一的价值观下，他会在各个维度上做综合的权衡配比，不过多偏向某个行业主题或商业模型特质，形成组合中的对冲平衡和自我约束，持续追求基金的平稳运行和稳健表现。

“市场是有效的”

市场对杨浩投资风格的认识，或许会比较简单和单薄：成长风格投资。在杨浩自己的介绍中，他并不是一个在成长上四面出击、突击搏杀的人。“我天生比较胆小”，在采访中，杨浩竟以此开始介绍自己的投资个性。这与他TMT的研究和投资经历，似乎不太合拍。杨浩介绍称，其自身的研究投资经历，虽然看似水到渠成，但很多都并不是自己主动的选择，“学科背景、公司需要等等，综合的因素让我走到成长研究和投资上来，但是本身我是一个胆小的人。”杨浩表示。

在采访中，杨浩将自己的“投资性格”归纳为“至简思维、弱者心态”，并进一步解释了其中的含义：至简思维是指在投资和研究中寻找事物之间的主要矛盾，在纷繁复杂的消息中筛选有效信息；弱者心态强调市场是有效的，而且非常强大，并不认为自己可以去判断点位，押注方向，发现自己错了就及时认错。

这样的性格，来自于他对市场的认知和敬畏，更来自于对投资者所托的深刻认识。对于投资者，他深思熟虑：“我们的投资者很可爱，公募基金是替别人管钱的，客观上讲，我希望服务更多的投资者，但最终我也只能服务一部分认可我的人，为他们做好组合、规避风险、赚取收益”。在杨浩看来，基金产品的持有人结构会对自己投资组合产生重要影响，自己的投资逻辑和投资理念，也需要匹配认可它们的投资者。

“我很幸运”

谈到时代发展给予的投资机会，杨浩认为自己是一个“幸运的人”。“我很幸运，在这个时代能够找到兼顾成长和价值的标的，兼顾‘眼前的苟且’和‘诗与远方’的行业和公司。就像近期我关注的科技在生产生活领域的应用，这是一件很美好的事情，也是能够产生很多机会的潮流。而这在5年、10年前是看不到的。”杨浩表示。

从杨浩对时代机遇的认识中，也能看到，随着管理规模的变化，杨浩不再简单定义自己的投资风格，成长和价值兼而有之，才是他选择的状态。杨浩将选股思路和投资逻辑升华，他在组合管理策略上构建了一个三维度的框架：行业景气度、产业生命周期、企业的价值观与商业模型。这三个维度分别是短、中、长的三个视角。在统一的投资价值观引领下，杨浩在各个维度上做综合的权衡配比，淡化行业选择，形成组合中的对冲平衡和自我约束，以确保基金的平稳运行和稳健表现。

采访中，杨浩在纸上用“to C/to B”和“轻资产/重资产”画了四个象限，分别对应消费服务业、政企服务业、品牌制造业和代工制造业。“每个象限都有其机会，也会有优质公司出现；其中的每个行业、每家公司也有其发展的周期、更新的周期。投资可以在其中发现多样的机会，保持这些领域的相对平衡的配置，是一个不错的选择。”杨浩指出。

当然这样的配置思路，最终要落地在个股质地和个体能力上。杨浩认为，早期能探索出“新常态”下质量型发展模式的公司是少数，难以形成行业型的方向。未来行业配置的作用弱化，自下而上个股研究变得更纯粹，在探讨未来投资机会时，不再整体看好某个行业，而更关注个体的能力。

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