国泰君安：复盘05年后的三轮科技股狂潮 我们找到三个规律

数据来历：国泰君安证券研究

2009年6月，博瑞传布全资收购成都梦工场网络游戏公司；2009年9月，奥飞动漫上市；2009年10月，华谊兄弟上市。

我们以为，跳动外汇，以商用派司的发放作为标志，可以将这两个阶段别离定义为预期生成和预期落地。

这说明想要捕捉科技周期行情，需要大年夜幅提高指标的领先性，这也是为何后文我们测验考试从财产指标出发来构建整个别系。

▼ 2018-2020年科技行业

在此之前，传媒行业基础就没有这些标的可供投资，自然也就没有科技属性。

逻辑顺序上来说，在呈现新的通信手艺之后，起首要举行基站扶植，随后是普及搭载新手艺的终端装备，最终孕育出新的应用。

但思量到5G目前的用户数量仍处于初期阶段，且行业利润受疫情拖累，尚未能有所提升。

2019年6月5G派司发放后，第三次科技周期行情进入业绩落地阶段。从下图可以看出，5G业绩落地阶段的行情幅度远超前两次科技周期。

在本文中，我们将科技板块定义为四个行业：

1、股价上涨的底层逻辑为新手艺带来的科技周期改造，利润变化仅是成果。

利好政策和5G商用新希望带来了5G商用预期，推动了2018年10月左右开启的上涨行情。

弱情况下的独立板块

本轮行情中的预期生成阶段可以总结为一轮创业板牛市。

05复盘总结

第二次科技周期

股价和业绩表现环境总结

第二，2019年6月，5G派司发放，基站扶植及后续手机等终端产品的更新已根基是确定性事件；

以5G派司的发放作为标志，第三次科技周期仍然由预期生成和业绩兑现两个阶段构成。

▼ 科技行业指数

数据来历：国泰君安证券研究

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