国泰基金:以抗通胀消费和战略新兴产业为主线

国泰基金:以抗通胀消费和战略新兴产业为主线 更新时间：2010-12-18 7:55:13 　　——2011年投资策略报告　　投资策略：相比2010年的经济和政策环境，2011年的环境会略好一些。较低的估值为A股市场提供了较为安全的底线。抗通胀、消费和战略新兴产业将主导明年的资产配置。　　投资思路：站在历史正常估值的前提下，只要经济持续改善就会逐渐提升股票的吸引力。近期通胀压力导致政策偏紧，但明年上半年将得到缓释伴随十二五规划的逐步实施，中国经济明年将过渡到稳定阶段。　　投资主题：2011年的股市仍然以抗通胀、消费和战略新兴产业为配置主线。　　影响2011年投资的四大因素　　通胀对股市的影响：如不出现天灾，一季度将是通胀高点，随后逐渐缓和，但整年水平不会太低。具体从对通胀影响较大的货币发行量、供需及成本等三大因素来看：货币方面M2增速与通胀关系并不明显，且对短期通胀解释力较弱供需方面也不支撑通胀的过分显现成本方面劳动力因素较为重要，但近期数据表明，劳动力短缺最严重的情况已缓解，由于明年基建投资趋于平缓，劳动力成本将不会上升太快。　　稳健的货币政策对股市的影响：货币政策将从“适度宽松”回到“稳健”，这意味着方向将从紧但力度不会过于严重，执行力度将相机抉择，主要取决于经济内外部均衡，而稳健的货币政策中汇率的重要性将上升。因此，人民币继续升值具有较大的确定性。未来渐进升值、汇率双向波动增大都将成为货币政策选项。　　十二五规划和换届前夕对股市的影响：从历史规律看，政府换届前的经济表现主要特征是平稳，因此2011年政策环境不会过紧，经济平稳是大概率事件。　　市场的风格轮动情况：目前看来，我们预计大盘股在3-6月份相对占优的概率较大，应提早准备。其他时间小盘股占优的可能性较大。虽然不排除明年某些阶段周期股的反复，但我们认为战略新兴产业、消费以及中游制造业将会在未来很长时间都会战胜市场。　　世界经济：增速放缓，量化宽松政策将长期影响　　世界经济回升的态势没有发生变化，仍然处于初期的复苏过程中，因此，明年的世界经济并不会出现转向，只是增速将会放缓。　　由于高失业导致的政治压力，发达国家将不得不实行较为长期的量化宽松政策，这很可能会导致资源品价格继续走高。另一方面，IMF预测2011年全球GDP增速为4.2%，同比例的GDP增长，发展中国家经济增长需要比发达国家更多的钢筋水泥和资源，这也将导致未来的资源品价格有较为坚实的基本面支撑。　　中国经济：经济的韧性超出市场预期　　2010年的中国经济体现出的韧性垫高了市场的底部。虽然短期有通胀问题，但是长期来看中国经济结构转型平稳过渡是大概率事件。　　经济先行指标继续回升，中国经济韧性十足：2010下半年以来，中国制造业采购经理人指数持续回升，体现了中国经济的韧性，因此未来中国经济还将维持这种状态，不必对中国经济过分悲观。　　预计国内消费增速平稳，低端消费和服务类消费将长足发展：经济结构转型要求壮大消费的力量，特别是培育第三产业类型的消费。一方面，个税改革有望明年推出，中低收入者税负将会减轻另一方面低收入人群的消费倾向比较高，基于这两点，看好中低端消费。　　投资增速不会大幅回落：考虑到制造业的需求和利润都较好，明年制造业的投资增速可能会略有上升。房地产受调控和基数的影响，增速会下降，不过由于保障房规模很大，且房地产依然处于上升期，投资增速不会降很多。明年是十二五开局之年，基建投资可能会有所恢复，包括农村的基建投资。总体来看，投资可能会比较平稳，增速比2010年略低。　　出口前景将趋于平稳：2010年进出口好于市场预期，但有放缓趋势。随着后晰时代越来越大的压力，特别是汇率和人力成本方面的压力，中国将减少对外需的依赖。　　A股市场：以抗通胀、消费和战略新兴产业为配置主线　　明年市场的底部和高位都会提升是大概率事件，但空间有限，整体上呈现震荡上行态势。　　2011年最大的不确定来自通货膨胀的演化。如果农业大体风调雨顺，那么通货膨胀是可控的。2010年以来战略新兴产业和消费类行业表现较好，这都是得益于经济结构转型的大环境。根据对宏观经济的分析，抗通胀、消费和战略新兴产业将主导明年的资产配置。

http://www.jingxigui.com/n/80447.html

http://www.jingxigui.com/n/80427.html

http://www.jingxigui.com/n/80371.html

http://www.gdmzwhlytsq.com/hyxw/s382027.html