为什么基金经理更加仓皇地卖出股票

为什么基金经理更加仓皇地卖出股票 更新时间：2010-5-25 0:07:37 　　持有中国股市市值10%~30%的“基金”，对中国经济的信心远不如“散户”，这是令人难以接受的事情过去一两周，由于指数大幅下跌，再度引起了谁在割肉、谁在出逃这类的讨论。过去一个月市场的表现，与其说是中国的宏观经济在复苏中遭遇了挫折，到不如说是中国的基金经理们在操作中迷失了方向。 　　害怕失败往往正是失败的原因

持有中国股市市值10%~30%的“基金”，对中国经济的信心远不如“散户”，这是令人难以接受的事情

过去一两周，由于指数大幅下跌，再度引起了谁在割肉、谁在出逃这类的讨论。按人们习惯上的理解，似乎在这样的时候散户往往是最后一个信心溃退的阵营。

但数据似乎不能支持这样的习惯看法。此前一周，A股新增开户数结束连续两周的下滑，环比增长接近两成。持仓账户数亦随之回升，且为连续第五周创出历史新高，显示投资者持股信心依然坚定。

据中登公司最新披露的数据显示，2010年5月10日~5月14日当周，新增A股开户数将近29万户，日均开户数近6万户，较前一周增长17%。截至5月14日，沪深两市共有A股账户1.4亿户，有效账户1.2亿户。

持仓账户数连续第五周创出新高。截至上周末，A股持仓账户数为5365万户，较前一周增加17万户。A股账户的持仓比例升至37.5%。不过，市场人气依然低迷，活跃度再度下降。上周日均参与交易的A股账户数为248.5万户，较前一周减少63万户。相应地，市场成交量再度出现萎缩，上周两市日均成交1600亿元，较前一周1800亿元的水平萎缩逾一成。

相反，据媒体引述券商的研究报道，基金仓位却显著地下降了。根据国信证券测算，在剔除由于持股市值下跌影响因素后，一季度末至5月17日的1个半月左右，各类股票方向基金持股比例降幅均在7个百分点左右。其中，开放式偏股型基金持股比例大幅降低，降幅达到7.05个百分点，达到68.66%；开放式股票型基金仓位降低7.45个百分点，降至73.71%；开放式混合型基金仓位降低6.71个百分点，降至62.3%。

国信证券认为，值得注意的是，如果不剔除由于股指下跌引致的持股市值缩水因素，开放式偏股型基金持股比例均已下降了10%以上。上述数据表明在4 月中旬大盘持续回落的过程中，开放式偏股型基金均采取了主动减仓的操作策略。

从开户和持仓情况看，不足以说明国内的投资者对股市失去了信心；当然，我们也知道，这组数字也不足以说服人们，散户看好中国股市，更多人愿意相信是因为散户没有基金跑得快。

但是，基金跑了，而且是在“割肉”中跑的，这应该是没有异议的。持有中国股市市值10%~30%的基金，对中国经济的信心远不如“散户”，这是令人难以接受的事情，更何况那些掌管基金巨额资金投向的经理们，总是给人学富五车、理智精明的印象。

过去一个月市场的表现，与其说是中国的宏观经济在复苏中遭遇了挫折，到不如说是中国的基金经理们在操作中迷失了方向。

是的，在能够看清的未来，也许就是未来6个月，中国经济的复苏不会带来明显的成长，甚至可能由于政府试图规避房价过高而带来的问题而出现暂时的停歇。但是，基金经理们的卖空行动，表明他们的一个心态——既然看不到上涨后的赢利，那就先卖掉手中的筹码。如果你周围的人都在卖，而你自己又不卖的话，岂不是有被出卖的嫌疑。

也许有人会争辩，2600点卖掉，如果能在2200点买回来，那不是获利更丰。我不愿意做这样的讨论，我相信，如果股票从3000点跌落是大资金所为，那么，它们买回来时，也会让股票迅速地回升。

实际上，基金经理们的所作所为正好印证了美国管理学家的研究。这项研究说明产权所有人和经理人员对风险的看法是不同的。产权所有人更具有企业家精神，对结果更关心，而经理人员更关心是不是犯了错。

在股市里，散户都是产权所有人，他们更愿意冒险，在股指大幅下跌、大幅上涨时，持股都是在冒险，而且是在冒很大的险。而基金经理就是经理人，他们的冒险精神是不足的，他们害怕失败，害怕所谓的失败换来的指责。殊不知，害怕失败往往正是失败的原因。

但话又说回来，经理人员的这个特性，也许正是股市风险可以有限度地减少的原因。总之，经理人员的群体特征可以降低系统风险，但是，经理人员的成功又确实需要打破常规。如果市场里真的只有羊群，那么这个市场在英雄的眼中反而遍地黄金。

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