为什么说A股有韧性2019年“年报抢先看”揭示玄机

3月22日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍应对国际疫情影响、维护金融市场稳定有关情况。

会上，中国证券监督管理委员会副主席李超表示，和境外市场相比，我国金融市场总体比较平稳，A股市场展现出了比较强的韧性和抗风险能力，和境外市场相比，波动幅度较小，投资者行为更加理性，这些情况得益于金融委的领导下，下了一些先手棋。

“比如我们之前持续开展降杠杆措施， 杠杆资金总量比2015年高峰时下降了80%，对股票质押风险压存量、降增量，股票质押较高峰下降了三分之一，加强监管、提高透明度。”李超指出，“同时我们还开展了注册制、资本市场对外开放改革。疫情发生以来，我们在费用减免、企业扶持等多方面提供了安排，夯实了市场运行的基础。”

市场人士解读，这一表态背后，除了有监管机构的大力支持之外，上市公司自身的成长活力，也是市场判断A股有较强韧性和抗风险能力的原因。

十年磨一剑，霜刃未曾试。10年前，创业板刚起步，深市战略新兴产业公司寥寥无几，10年后，高新技术产业却在A股遍地开花，成为支撑国民经济的重要力量；10年前，市值前十大公司集聚在券商、银行、地产、家用电器等行业，10年后，迈瑞医疗、海康威视、宁德时代、立讯精密等战略新兴行业优质企业脱颖而出。

截至2020年2月3日，深市共1623家上市公司披露2019年度业绩预告或快报，八成以上公司实现盈利，六成公司业绩同比增长。眼下，恰逢资本市场战“疫”关键时刻，同时也是A股年报披露旺季，据统计，目前已有123家深市公司披露年报。伴随着一份份上市公司年报数据的出炉，一些积极变化也在逐步显露。

21世纪经济报道记者注意到，不少上市公司的经营效率、科研投入、产业布局都已有了积极成效，抗风险能力显著提升。

积极信号一：新兴产业抓住经济结构转型、科技进步、消费升级有利契机

在经济换挡的关键阶段，新经济企业正展现出巨大的发展动能。作为驱动国内发展的重要经济实体，上市公司群体，尤其是创新型、中小型民营企业，抓住经济结构转型、科技进步、消费升级有利契机，成长速度不断加快。

据记者不完全统计，A股市场一些电气设备、电子、通信、新媒体等行业上市公司业绩增速超过100%。信息技术、在线教育、物联网等领域的上市公司也有不俗表现。

从事职业教育的中公教育，2019年营业收入同比上年同期增长47.12%，公司报告期内推进数字化经营与垂直一体化快速响应体系的纵深匹配，线上培训业务首次突破10亿元大关，实现营收10.36亿元，比去年同期增长133.50%，线上培训人次首次超过面授培训人次。

2019年，围绕风电叶片、玻璃纤维及制品、锂电池隔膜三大主导产业合力发展的中材科技，受国内风电政策影响、风电行业景气度提升等因素下，迎来业绩大爆发。公司风电叶片产业持续优化产能布局及产品结构，深度挖掘客户需求，深耕国内市场，拓展国际市场，自主研发的前瞻性创新产品引领行业技术进步及市场需求，报告期内合计销售风电叶片7.94GW，实现销售收入51.7亿元，净利润4亿元，市场占有率稳中有升，继续保持国内市场龙头地位。

积极信号二：传统行业深耕供给侧结构性改革，推进“三去一降一补”

除了新兴产业快速成长外，传统行业也不甘落后，通过深耕供给侧改革，不断与时俱进、调整发展战略，书写创新发展新文章。

据统计，目前披露年报的农林牧渔、交通运输、公用事业、轻工制造、家用电器等行业公司，平均增速超过1倍，钢铁、纺织服装、轻工制造、建筑材料等行业也实现两位数增长。

如中信特钢，2019年公司实现营业收入726.20亿元，同比增长0.60%；归属于上市公司股东的净利润53.86亿元，同比增长50.45%；每股收益1.81元，总资产725.85亿元，归属于上市公司股东所有者权益252.45亿元，创历史最好业绩。

在降成本方面，2019年中信特钢通过实施增产降本、工序降本、工艺降本、采购降本和物流降本等15项具体措施，建立和完善贵重合金储备库存采购模式，各企业综合成本明显下降，毛利率达到18.49%，比上年上升0.97的百分点。补短板方面，坚持亲近客户的“端到端”销售模式，全年销售直供比达79%，完成了对浙江格洛斯无缝钢管有限公司的兼并重组，标的公司拥有的大口径厚壁特种无缝钢管与大冶特钢和靖江特钢现有产品有很好的互补性。

2019年，受猪周期、非洲猪瘟疫情等因素叠加影响，生猪养殖行业公司产能普遍下降，但牧原股份营业收入增长51%，净利润更是攀升10倍以上。公司“补短板+降成本”双管齐下，一方面对猪舍进行升级改造，通过高效过滤、独立通风、集中供料等措施，营造生产安全屏障；通过研发智能饲喂、智能环控、养猪机器人等智能装备，为猪群提供高洁净生长环境，实现安全生产；建立猪病预测模型，实现疫病实时监测与有效控制，另一方面公司自建饲料厂，研发营养配方并生产饲料，供应各阶段生猪饲养，有效降低成本。

积极信号三： 自主研发逐渐增强，企业经营效率显著提升

近年来，不断自我“变革”之下，深市上市公司经营效率有明显提升。

如冀东装备，存货周转率2017年为7.2，至2019年达到11.57；深天马近10年来员工人数增长不到6倍，而营业收入增长超过13倍；从事软件信息服务业务的中科创达，近3年来加权平均净资产收益率分别为6.55%、11.96%和13.94%，呈现明显攀升态势。

经营效率的提升，背后是自主研发的加强，是科技化、智能化水平的提高。根据2009年年报，深市上市公司平均研发投入占收入的比重为2.82%，而到2018年年报披露时，研发投入占比已达到5.05%，当中，创业板公司的研发投入强度更是达到7.26%。从目前2019年年报披露情况看，占比有望进一步提升。

中科创达2019年研发支出达到3.4亿元，占营业收入的比例接近20%；深天马2019年研发支出为18.57亿元，在2019年SID年会展上，公司7.56英寸AM Micro LED和LTPS AM Mini LED HDR LCD两款新品凭借优秀的技术实力以及创新性，分别获得“Best New Display Technology”和“Best New Display Component”两项大奖；美的集团2016-2018年每年投入的研发支出均超过60亿元。

积极信号四：走出国门成“新常态”，国际布局渐次铺开

近年来，随着国内经济不断发展壮大，优质产业崛起，一大批上市公司走出国门，拓展国际布局，尽管在这一过程中受到不少国际地缘政治的“狙击”，但不少上市公司仍抗住了压力，用实际行动证明了中国企业的“能量”。2019年，在全球贸易摩擦升级的严峻形势下，公司更加积极主动出击全球各个区域市场。如中信特钢全年开发新用户200多个，出口总量实现176.6万吨，逆势增长达5%。深天马A境外收入连续7年上升，至2019年已达到74.4亿元。横店东磁2019年境外收入占比超过40%，同比增加4个百分点。此外，越来越多上市公司通过“走出去”“引进来”，提升技术含金量、增强核心竞争力，实现产业升级。据统计，2019年深市共有52家公司披露海外并购重组交易。中矿资源拟通过收购Tanco等公司控制全球稀缺的铯矿资源，紫光国微拟通过收购Linsenx加码智能安全芯片业务。交易顺利推进的背后，也有监管部门的支持，如交易所认真做好规则咨询、信息披露、停复牌等事项。

A股公司年报积极变化的背后，上市公司转型升级正在加速，核心竞争力正在重构，契合中国经济长期向好态势，也有充分的实力与魄力抵抗风险。交易所等监管部门也积极引导上市公司通过定期报告、临时报告披露公司自主研发、转型升级的最新进展，让投资者更加充分地了解上市公司。

在中国抢先在抗击疫情取得进展的关键时刻，投资者也应给予A股企业、国民经济更多信心，从眼下上市公司的经营情况、发展情况来看，也不难获得中国企业抵抗风险的“优势”。据李超副主席透露，“从3月份的调研来看，2700多家上市公司在3月上旬有98%以上复工了。从调研情况看，中小企业比较乐观，复工人员超过80%。总的来说对经济有一个快速恢复的基础。”

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