为注册制保驾护航最高法发布创业板改革司法保障解读

根据深交所公告，创业板注册制首批公司将于8月24日上市。届时，创业板所有股票日涨跌幅限制将从目前的10%调整为20%。8月18日，最高人民法院正式发布《关于为创业板改革并试点注册制提供司法保障的若干意见》。这是最高人民法院继出台设立科创板并试点注册制改革的司法保障意见后，为资本市场基础性制度改革安排而再次专门制定的又一部系统性、综合性司法文件。

根据《若干意见》，在充分借鉴科创板司法保障意见的基础上，结合创业板改革相关成果，从增强为创业板改革并试点注册制提供司法保障的自觉性、依法保障创业板改革并试点注册制顺利推进、依法提高市场主体违法违规成本、依法有效保护投资者合法权益等4个方面提出10条举措，包括针对创业板改革举措提出配套司法保障意见、针对资本市场犯罪行为“零容忍”要求提出有关司法制裁措施、对在创业板以试点注册制首次公开发行股票并上市公司所涉有关证券民商事案件试点集中管辖等内容。

中国人民大学法学院教授刘俊海接受经济日报记者采访时表示，《若干意见》的内容非常“接地气”、有担当，有可诉性和可裁性。比如，《若干意见》明确，对创业板注册制上市公司所涉证券民商事案件进行集中管辖，将证券发行纠纷、证券上市合同纠纷、证券欺诈责任等一审民商事案件，指定深圳中院试点集中管辖，就是为了更加贴近证券市场，贴近证券交易所。

在刑事审判方面，《若干意见》提出，支持依法加大对欺诈发行股票、债券罪，违规披露、不披露重要信息罪以及提供虚假证明文件罪追究刑事责任的力度；对依法从严惩治申请发行、注册等环节易产生的各类欺诈和腐败犯罪，提出了具体举措；对相关司法解释和司法政策的修改完善，以及典型案例的发布，提出了要求。

在民事审判方面，《若干意见》围绕创业板信息披露特点，提出要厘清不同责任主体对信息披露的责任边界，区分不同阶段信息披露的不同要求，严格落实发行人及其控股股东、实际控制人等相关人员信息披露的第一责任和证券中介机构保护投资者权益的核查把关责任，严格落实新证券法确立的“民事赔偿优先原则”，违法违规主体的财产不足以支付全部民事赔偿款和缴纳罚款、罚金、违法所得时，其财产优先用于承担民事赔偿责任。

刘俊海表示，民事责任在《若干意见》中体现得非常全面，彰显了以投资者为本位的司法理念，对提振投资信心、改善和加强证券市场中的行政监管、激活交易所自律监管机制、强化上市公司的公司治理水平和内控有效性具有积极意义。

在化解纠纷方面，刘俊海表示，《若干意见》鼓励多元共治和多元化纠纷解决机制，有助于实现证券交易所的自律监管、行政监管和司法救济之间的无缝对接、有机衔接和同频共振。《若干意见》一方面要求各级法院认真贯彻《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》；另一方面，结合近年来各级法院的成功经验，在完善现有证券代表人诉讼制度、加强证券诉讼配套程序、依托信息化手段提高证券司法能力、推广证券示范判决机制等方面提出了具体改革举措。

在案件管辖方面，《若干意见》提出，“对实行注册制创业板上市公司所涉有关证券民商事案件试点集中管辖”。北京大学法学院教授郭雳认为，此前上海已设立金融法院，提高了金融司法审判的效率和专业性。此次将创业板相关案件管辖集中于深圳市中级法院，将进一步推动金融司法的专业化建设。对投资者和上市公司来说，统一案件的审判标准，增加了裁判的确定性和可预测性，与此同时，对深圳金融领域的司法审判、营商环境改善也具有促进作用。

此外，《若干意见》提出，“依法判令违法违规主体承担以信息披露为核心的证券民事责任”。郭雳表示，注册制以信息披露为核心。为保障注册制的实施，必须加强事中与事后监管，构建完整的刑事、行政和民事责任体系。该条区分了不同阶段信息披露的相关要求，并划分了不同主体的民事责任；此外强调落实《证券法》确立的“民事赔偿优先原则”。

刘俊海认为，总体看，《若干意见》充分体现了新证券法的立法思想，也彰显了运用司法手段统筹推进增量与存量改革的理念。《若干意见》提出，证监会、证券交易所制定的创业板规章、规范性文件和业务规则，可在民事和行政案件审理时参照适用。《若干意见》还规定了“互相适用”原则，即人民法院在审理涉创业板上市公司案件时，《若干意见》未作规定的，参照适用科创板司法保障意见；在审理涉科创板上市公司案件时，科创板司法保障意见未作规定的，则参照适用本次发布的《若干意见》。

郭雳认为，对于呵护资本市场法治化发展而言，《若干意见》的出台有几方面现实意义：首先，能够发挥司法对于资本市场发展的能动促进作用。《若干意见》紧跟注册制改革的步伐，在创业板注册制首批企业上市前夕即推出相关司法保障措施，为注册制推进保驾护航。

其次，《若干意见》内容涵盖刑法、行政法、民商法等诸方面，较为全面地为创业板注册制实施提供了法治化保障，有利于保护中小投资者，优化营商环境。

再次，《若干意见》进一步增强了投资者对创业板的信心，有望吸引更多优质企业上市，推动我国多层次资本市场持续发展。

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