中原证券首席经济学家邓淑斌：股市投资应多一分理性、少一分“跟风”

近期A股表现非常出色，前期表现平静的板块均先后实现轮涨。在赚钱效应激励下，A股成交金额连续超过1万亿元，新增开户数、基金申购规模、两融余额等指标持续走高，市场 “牛市”气氛渐浓，非理性追入股市现象抬头。

中原证券首席经济学家邓淑斌日前接受经济日报记者采访时表示，仔细分析，本轮A股走强主要源自于疫情结束后，国内基本面率先复苏，高频景气度指标表明全国有条不紊地复产复工，疫情造成的工业企业库存显著去化，消费、投资和进口等数据明显企稳回升；另一方面，对了应对疫情冲击，国内外央行保持流动性宽松，国内多措并举力争实现宽信用；资本市场改革加快推进，新三板精选层、创业板注册制等将陆续落地，A股整体估值获得提升；疫情蔓延势头逐步趋缓后，全球市场风险偏好显著提升，美股实现V字反弹，为A股走强创造出优良的外部环境。

邓淑斌认为，投资者应该看到，周期性因素作用下我国经济下行压力仍然较大，全球需求趋势性收缩，我国经济转型尚未完成，新兴产业尚未占据主导地位，本轮经济复苏距离经济周期全面走强尚有一段不可预知的距离，难言中国经济已经接近走出新周期。此外，当前央行货币政策宽松与2007和2015年有明显不同，当前货币政策宽松更加强调流动性帮助实体经济复苏的宽信用目标，监管层重点防范金融风险，严厉打击场外配资、资金空转套利等行为或现象，加杠杆成本并不低且空间有限。

邓淑斌认为，当本轮A股在本轮估值“填洼”行情后会实现估值再平衡，同时周期性因素和疫情因素会共同导致不同行业盈利能力发生分化，从而推动估值再度分化，A股将回到结构性行情上来。同时A股资本市场改革会令股价表现更加趋近于基本面，导致个股之间分化加剧，会出现高价股和低价股两极化发展现象。而银行理财产品资金、养老金以及外资等机构资金入市，会进一步强化不同基本面股票之间表现的落差，A股投资对专业性和风险性会更高，类似于2015年的“全面牛”行情难以再现。

邓淑斌建议，广大投资者要理性看待本轮A股上涨，一方面要坚持价值投资理念，做好仓位管理，切勿盲目跟进；另一方面，特别要防范不法分子借此机会以承诺高收益、提供VIP交易通道等名义从事非法证券活动，从而产生不必要的损失。通过证券市场进行投资理财、实现财富的保值增值，无可厚非，也确有必要。但是，作为投资者更要清醒认识到投资有风险，投资需要专业知识，投资需要多一分理性、少一分“跟风”，才能看好“钱袋子”，唯有行稳、方能致远！

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