二季报曝光另类基金的“四宗最”

二季报曝光另类基金的“四宗最” 更新时间：2010-7-26 0:05:01 　　尽管基金仓位各不相同，资产配置也千差万别，但在二季报的闪光灯下，还是有些基金曝光出另类的特征。

坚守重灾区――最执着的基金

富国天瑞强势精选：房地产占基金净值比例31.45%

在4月中旬至6月间，政府对房地产市场采取的是持续严管态度，没有丝毫的放松。在这样的背景下，二季度房地产板块指数大幅下跌30.78%，成为除木材家具行业外，跌幅第二大的行业。

大部分基金都选择了顺势而为，减持房地产股，二季报显示，基金对房地产行业的平均配置比重也从4.4%减少到3.27%，减持幅度达到了1.13%，是基金在二季度减持的第三大行业。其他基金躲之不及的房地产，却成了富国天瑞手中的香饽饽，富国天瑞选择了坚守，甚至是越跌越买，二季度末房地产占基金净值比例达到了31.45%，是所有偏股型基金中配置比例最大的。相比一季度末房地产配置比重的23.13%，本期配置比重提升了8.32%，而该基金一季度23.13%的配置比重已经是所有基金配置房地产行业的第一名。

在房地产调控政策的打压之下，富国天瑞的基金净值也出现快速下跌，二季度该基金净值下跌20.48%，在所有偏股混合型基金中名列倒数第5名。如果分析该基金对房地产行业的加仓，加仓幅度最大的是一季度，基金对房地产的配置比重从2009年年底的11.87%，大幅提升了11.26个百分点，这样的增仓举动也与市场走势完全相背。与很多基金青睐二线房地产股不同，富国天瑞的选择非常明确，就是大市值的“招宝万金”，金地集团、保利地产、招商地产、万科A占净值比例分别为6.92%、6.61%、5.82%、4.86%，四大房地产股占净值比重就达到了24.21%。而上述股票在二季度下跌远远超过沪综指，招商地产、保利地产、万科A、金地集团分别下跌38.46%、35.36%、27.90%、22.11%。

对于这样的表现，基金经理宋小龙在二季报中没有解释原因，只是表示基金对房地产、金融等大市值行业配置较高，尽管持仓当中的一些中小市值股票表现较为出色，但难抵大市值行业的全面低迷，整体业绩表现差强人意。

而除了富国天瑞，数据显示，持有房地产行业股票市值占股票投资市值比例排在前列的基金还有上投摩根中国优势、中银行业优选，以及王亚伟管理的两只基金华夏大盘、华夏策略精选。

不惧下跌――最勇敢增仓的基金

基金裕阳：二季度增仓30.72%

尽管从仓位水平来看，二季度427只可比的偏股型基金的平均仓位为72.32%，比一季度平均80.04%的仓位降低7.72%。其中只有一个类型进行了增仓，就是投资相对稳健的封闭式基金，增仓幅度为1.46%。而基金裕阳则成为二季度中最勇敢的基金，增仓幅度最大，从一季度末的43.6%加仓到了74.32%。尽管进了较大幅度的加仓，但该基金的净值表现并不落后，二季度净值下跌11.63%，在可比的28只封基中，排名第9。可以判断出该基金大幅增仓主要集中在6月份之后，躲过了前期的大幅下跌。

从该基金增仓的行业来看，大幅加仓了制造业、交通运输、采掘业。增仓幅度都超过了6.5%。重仓股方面，主要增仓了中国国航450万股、山东黄金188.99万股。对于大幅度的加仓，基金经理周力在二季报中表示，“回顾过去10年的上证指数，涨幅约在20%附近，10年累计收益跟一年期定期存款的累计收益差不多，二级市场投资者的主要的投资收益可能来自于波段操作。因此要求我们有更好的选股之外，还需要更强的灵活性。”他认为A股市场可能已反映了最坏的预期，因此七月初A股市场可能就是最好的时刻，因此资产配置中股票比例在最近大幅度提升。

但经历了大幅加仓之后，业绩效果并不明显，甚至拖累了基金的表现。尽管市场在7月以来出现了一定程度的反弹，但截至7月16日，该基金净值却下跌0.5%，仅次于基金安信0.51%的跌幅，在所有封基中表现较弱。而其它勇敢增仓的基金还有上投摩根行业轮动，南方隆元产业主题，基金开元。

快速建仓――最激进的新基金

光大保德信中小盘：2个月建仓84%

对于次新基金而言，“仓位”就是把双刃剑。在跌市中，建仓缓慢能保住本金；如果对市场过分乐观，快速建仓则会处于净值大幅折损的窘境。二季报披露显示，基金建仓的节奏差异十分明显，次新基金中仓位最高的是2月3日成立的新华钻石品质基金，到二季末时股票市值占基金净值的比例高达94.56%，而在2月10日成立的信诚中小盘则十分谨慎，建仓速度缓慢，到二季末股票仓位仅为4.97%。

而次新基金中最为激进的要属光大保德信中小盘，成立于4月14日的基金，在成立2个月之后仓位便达到了84.01%，而同一日成立的海富通中小盘股票仓位仅为46.25%，金鹰稳健成长二季度末仓位更是只有31.66%。从建仓行业来看，光大保德信中小盘主要配置了金融保险、机械、金属非金属等行业，比重分别为15.56%、15.22%、11.28%。而前十大重仓股中，有南京银行、华夏银行等5家银行股。

在跌市中，快速建仓就意味着大幅损失，截至6月30日，该基金净值为0.846元，是同期成立的偏股型基金中净值损失最多的基金，而尽管市场在7月份出现了上涨，但该基金目前0.957元的净值，对比金鹰稳健成长0.99元，海富通中小盘0.961元依然落后。

光大保德信中小盘基金经理袁宏隆这样解释，“成立时我们对的宏观环境、市场整体流动性等的判断趋于谨慎，但不悲观，在投资上采用了较为积极的建仓策略，但从4月中下旬始，宏观环境的急剧变化超出了我们的预期，导致市场出现了快速恐慌性的下跌，使得这段时间内基金资产出现了明显的投资损失。”本周光大保德信基金公告称，增聘李阳担任光大保德信中小盘的基金经理，与袁宏隆共同管理基金，在成立3个月后便调整基金经理，由于袁宏隆身兼多职，显然之前的业绩并不能让人满意。

独树一帜――最突兀的基金

国投瑞银创新动力：高出同公司偏股型基金仓位25%

二季度末的基金仓位有明显的公司分化特征，新华、工银瑞信、大成等7家公司的仓位超过80%，对市场的态度较为乐观。相反，信诚、金鹰、摩根史丹利华鑫等公司的仓位则在60%以下，仓位最低的摩根士丹利华鑫的仓位仅为52.16%，同仓位最高的新华基金相差36%。而同一基金公司旗下的基金经理，尽管投资风格以及市场判断有所差异，基金仓位也不相同，但由于共同的投研平台和统一的投资决策委员会限制，因此不可能出现太大的差异。

但也有些基金更具备独树一帜的气质，基金配置与公司的其它基金有明显的差异。二季报数据显示，差异最大的要属国投瑞银创新动力，国投瑞银基金公司全部偏股型基金平均股票仓位为68.45%，但国投瑞银创新动力却达到了93.44%，高出同公司偏股型基金平均仓位25%，是与基金公司平均仓位差异最大的品种。而公司其他股票型基金国投瑞银成长优选仓位67.59%，国投瑞银核心企业仓位为68.43%，混合型基金国投瑞银稳健增长仓位为64.8%，国投瑞银景气行业仓位为48%，可见整体十分谨慎。

真理往往掌握在少数人的手里，但这一次这种情况并没有成真，正是由于较重的仓位，国投瑞银创新动力下跌16.59%，是国投瑞银全部非指数基金中跌幅最大的品种。基金经理徐炜哲表示，二季度基金主要调整了股票结构，投资主线以围绕在电能及其应用的上下游的新兴产业和医药行业为主，而对周期类行业的配置较少。下阶段投资在维持部分核心组合的基础上，将会逐步增加对周期类行业的配置。

而其它配置与同公司基金差异比较大的基金，还有交银稳健配置混合仓位为94.42%，同公司偏股型基金仓位为79.95%，高出14.47%。招商优质成长仓位为86.29%，招商基金公司偏股型基金平均仓位为71.48%，高出14.81%。

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