孙建波：远看半步在长期投资策略下妥善布局

孙建波：远看半步在长期投资策略下妥善布局 更新时间：2010-10-26 2:02:57 12年证券从业经验。华商策略精选基金拟任基金经理，华商盛世成长基金基金经理。经济学硕士，12年证券从业经历。曾任职于中国人保信托投资公司、银河证券、中信基金管理、华夏基金，2009年8月加入华商基金管理有限公司，2009年11月18日起任华商盛世成长基金经理。 　　截至10月22日，晨星数据显示，孙建波管理的华商盛世成长基金今年以来收益率为28.88%，在230只股票型基金中排名第一，而且是今年以来“最赚钱”的基金。 　　与此同时，截至上周五晚间，《证券日报》记者从相关渠道获悉，由孙建波担任拟任基金经理的正在募集的华商策略精选，短短三天募集已经超过14亿元。 　　此时的孙建波与一年前刚从华夏基金管理有限公司来到华商基金管理有限公司时相比，在基金投资运作上，更多了几份信心，更添了几份干劲；但还保留着那份谦虚：“投资是一件纯粹的事情，需要不断的学习、思考和总结，才能在纷繁复杂、充满了噪音的市场中找到最有效的投资路径。” 　　孙建波喜欢有挑战性的工作，尽管“基金经理”是个高强度高压力的职业。但对于孙建波来说，“享受这份压力并快乐着。” 　　对于四季度市场，孙建波说：“从目前市场中出现的周期股的行情来看，由于周期股在指数权重中的占比较大，所以大盘指数向上应该是大概率事件。” 　　新基金贯彻最有效投资路径　　记者：正在发行的华商策略精选基金，与您目前管理的华商盛世成长基金，有什么差别？又有什么共同之处？ 　　孙建波：华商盛世成长与华商策略精选这两只基金，在操作手法上略有不同。前者更多的是采用“自下而上”的方法，精选具有良好发展潜力的成长性个股；而后者更注重采用“自上而下”的方法，把握宏观经济发展的趋势性脉络，妥善布局，前瞻投资。这也是华商策略精选基金提出 “远看半步，精彩全程”的含义所在。 　　这两只基金的共同点在于，它们具有同样的投资内核，那就是“贝塔下的阿尔法”。具体而言，第一要看市场主流趋势，从纷繁复杂的各种投资思路中找寻真正反映社会、经济发展方向的趋势，趋利避害，这是贝塔投资机会；第二在这些核心思路的指导下，发掘具有一定行业壁垒、代表经济转型和发展方向，具有核心竞争优势的企业，实现投资效率的最大化，这是阿尔法的投资机会。 　　“前瞻把握主流趋势”和“精心布局行业和个股”的有机结合，是我在十几年投资实践中逐步总结出来的，我认为最有效的投资路径，它将在华商策略精选基金的操作中得到贯彻。 　　寻找穿越经济周期的投资品种　　记者：国庆以后，大盘权重股的上涨使得大家对风格转换有一定的预期，您怎么看，会不会从先前的中小市值股票转换到大盘股？ 　　孙建波：过于短期的市场判断不是很有意义，我们要在长期投资策略框架下来讨论阶段性的问题。任何市场行情都需要有正确的逻辑在背后进行支撑，对于国庆以后出现的周期股的行情，我觉得主要是流动性宽松、经济接近短周期底部以及9月底估值过度偏离等因素叠加造成的。 　　中国正处在经济转型期，我觉得，在这个时期大消费类股票、自主创新类股票更具有投资价值。非周期性股在整个的投资中应该占一个比较重要的位置。对于投资者而言，既在乎短期的经济周期波动，也很在乎中长期的经济发展，很多非周期股的成长能够穿越这种经济周期，甚至代表经济和社会的发展方向，这种公司是可以长期持有的。 　　未来布局偏向三大投资主题　　记者：目前市场似乎以热点轮动的方式推动着大盘的上涨，新基金建仓时会着重配置哪些板块？ 　　孙建波：中长期来看我们依然看好大消费、新兴战略产业、通货膨胀三大投资主题。在未来几年，大消费板块都存在机会，将是持续热点；新兴产业是中国提升经济运行的质量和竞争力要必做的事情，但A股目前既属于新兴产业行业、又具备国际比较优势的公司还不多，智能电网、生物育种和高铁是关注重点；异常天气放大了农产品价格波动幅度，但土地价格和劳动力价格的上涨已决定中国长期通胀压力将上升。上述三大投资主题，也将是华商策略精选基金未来投资布局的重点。 　　基本面支撑四季度行情　　记者：对四季度市场有什么看法？ 　　孙建波：从目前市场中出现的周期股的行情来看，由于周期股在指数权重中的占比较大，所以大盘指数向上应该是大概率事件。 　　四季度有利的因素主要在于基本面的有力支撑，经济接近短周期底部。预计明年一季度将是经济同比增长率的底部，但是从环比来看我们可能正处于经济短周期的底部区域。从过往的经验看，经济从底部开始复苏时，周期性投资品是最受益的。把流动性宽松和经济短周期底部两者结合起来看，可能使得大宗商品较为受益。 　　不利的因素有两个方面，一是进入加息周期之后流动性的回收，对市场会产生一定的负面影响；二是9月底时，周期股的估值基本上处于一个较低的位置，而非周期股的估值特别高。虽然从长期来看我们面临周期股估值下移、非周期股估值上升的过程，但是过度偏离也要修正的。目前来看，之前这种估值过度偏离的状况已经缓解。 　　综合来看，我觉得基本面的因素更为重要。

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