九阳股份是股权激励还是利益输送？

九阳股份是股权激励还是利益输送？ 更新时间：2011-2-17 8:30:24 　　2月14日夜，九阳股份向包括其公司高管在内的246名核心经营骨干献上了一份迟到的情人节礼物。根据该公司当晚发布的股权激励方案，公司将以定向发行426万新股的方式，对246名骨干员工启动限制性股票激励计划。　　九阳股份推出股权激励方案并不出人意料。自2010年四季度以来，上市公司股权激励再掀高潮。一批中小板、创业板公司争相推出股权激励方案。毕竟，随着中小板、创业板公司的上市，那些包括公司实际控制人在内的最初的创业者都实现了一夜暴富。但那些后来进入公司的高管以及业务骨干们，因为没有持有公司的股份而没能赶上分享公司上市的盛宴。　　为了安抚这些公司高管及业务骨干，上市公司有必要推出股权激励方案，让他们能从公司的发展中分得一杯羹。在一定程度上，这也是为了留住人才。　　不过，九阳股份股权激励方案之所以引人关注，显然与股权激励方案的具体内容有关。　　众所周知，管理层推出股权激励管理办法的目的，是为了推动上市公司的发展，把上市公司高管的利益与上市公司的发展捆绑起来，以此调动高管的积极性。　　但从九阳股份股权激励的相关条款来看，九阳股份股权激励方案有违这一本意，很难起到推动上市公司发展的目的。该公司的股权激励方案，与其说是股权激励，不如说是一种利益输送行为。　　首先，在于其行权条件太低。如以2010年为基准年，2011年净利润增长率不低于5%；以2011年为基准年，2012年净利润增长率不低于6%；以2012年为基准年，2013年净利润增长率不低于7%，且上述3年销售额的增长率不低于20%，经营性现金流净额不小于当期净利润。　　三年的净利润增长率分别较前一年增长5%、6%、7%，这样的增速显然太低。九阳股份2008年5月发股上市时，曾募集资金14.58亿元，如今正是募集资金投入项目陆续产生效益的时候。　　其次，是行权价太低。九阳股份股权激励的行权价格是依据审议通过本股权激励计划的九阳股份第二届董事会第二次会议决议公告日前20个交易日股票均价15.18元的50%来确定，每股行权价仅为7.59元。　　在这里需要特别强调的是，九阳股份行权价格的作价方法明显违反《上市公司证券发行管理办法》的规定。九阳股份用于股权激励的426万股股份是以定向发行的方式授予的。而根据规定，定向增发股份价格不应低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的百分之九十，即九阳股份股权激励股票的行权价应不低于13.67元。因此，公司股权激励的行权价显然与定向增发的规定不符。

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