九鼎德盛：A股市场阶段内可能出现较大跌幅

九鼎德盛：A股市场阶段内可能出现较大跌幅 更新时间：2010-12-17 7:50:09 　　周四深沪A股市场震荡再次下跌，成交量出现萎缩。从上海综指来看，破位5天均线和2900点关口，从市场层面因素来看，市场相对沉闷，而这种沉闷或预示A股可能出现一定程度或较大幅度的跌幅走势，投资者需要防范风险为主。从风险因素下跌来看，笔者认为主要有可能三因素影响，一是新股百倍PE发行与上市已累积的风险空前，特别是向主板延续；二是全流通格局基本形成下，A股总体估值较高；三是银行业扩容融资后，总股本大多增加10-30%左右，因此其未来业绩难有惊喜。从市场疲弱力度来看，我们认为市场资金面面临压力，如果宏观经济政策方面有实质性的改变比如明年贷款额定、CPI继续走高等因素出现，那么A股累积的泡沫风险将崩溃，其许多百倍PE股将面临空前的股价重挫之势，因此笔者认为投资者目前应以防御为主，多看少动为佳。同时我们研究发现，国内不少机构的研究报告存在巨大的投资风险，一些业绩极差且估值风险百倍以上的炒作股票、新股，仍然有部分机构建议投资者买入，比如靠涨价维持业绩的酒业类股、炒高仅有几分钱业绩的题材股等，对于这些投资者一定要充分认识到目前全流通市场下的风险价格回归。从目前A股技术特征来看，总体是一种抵抗性反弹，而非主动性反弹，因此抵抗反弹无量配合后的市场就可能迎来较大幅度的调整走势。

从今日基本面来看，11月初，央行行长周小川在财新峰会上的一番将“热钱”引入“池子”的言论引起市场的广泛猜测和讨论。时隔一个多月后，周小川于12月15日晚间首次正面解读了“池子”，他同时指出，近两年来货币供应量明显加大，衡量货币供应量的标准是核心CPI。周小川表示，典型的池子是外汇储备，但是储备有不同的板块，这些板块也可以分成不同的池子，一些是保证进出口支付的；一些是为外资企业的分红预备的；一些则是为“热钱”准备的，它们进来后央行100%对冲掉，总量上不要对国民经济产生负面影响，但是从个体上我们并没有阻止它们赚点钱。关于稀土出口的政策正在逐渐明晰。财政部15日公布的2011年稀土金属矿出口暂定税率为15%，稀土金属钕的出口暂定税率从15%提高至25%。对于稀土出口配额，商务部发言人姚坚在新闻发布会上表示，明年中国出口稀土配额数量目前正与有关部门商讨中。据中国证券网信息显示：由工信部牵头、包括发改委等9部委联合制定的电子商务“十二五”规划初稿已经草拟完毕，明年二月有望正式成稿。根据规划初稿，预计到2015年，电子商务交易额将翻两番，在GDP中贡献率大幅提高。

总体来看，笔者认为A股市场将有可能出现重挫阶段，而作为理性的投资者，目前应采取战略观望为主，从香港市场来看，香港恒生指数出现头尖顶下破走势，而欧美股市与我国情况不同，目前虽然保持强势，但其无论是老股票还是新股票，大多保持着10-15倍PE左右的估值，而A股市场13家公司百倍PE发行、上海主板新股发行PE也突破80倍，那么这个巨大的风险累积，其总有爆发下跌的时候，而从时间因素与市场盘面来看，这一爆发性拐点正在来临，投资者总体采取防范风险为佳。

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