汇丰晋信：一周理财速递2010.04.09 - 基金网

汇丰晋信：一周理财速递2010.04.09 - 基金网 更新时间：2010-4-10 12:52:57 　　理财笔记　　低碳，胖主题还是瘦主题？　　13个大类，69个子分类，几百个孙分类，这是万得软件上对A股市场的证监会行业分类的显示。其中，制造业中的子分类“机械、设备、仪表”拥有最多的个股，达290只。那么，时下流行的低碳经济概念能囊括多少家上市公司？　　我们不妨先来看一下低碳经济相关的行业，按照能源的流转来分，可以分为能源供应、能源存储和传输，以及能源消费和应用这3大类。　　每大类又可以分出一些子分类。能源供应可分出新能源和传统能源减排两类，前者包括核能、太阳能、风能、水能、生物质能、地热能、潮汐能等清洁能源，带这样概念的上市企业有五六十家，地域分布也十分广泛，比如风能基本分布在内蒙古和新疆，水力发电则主要在西南和华南地区；后者则包括清洁煤技术、碳捕捉技术，理论上讲，传统的煤电企业都是清洁煤技改技术的潜在受益者。　　第二个能源存储包括电池技术、电池材料，这类上市公司不多，不超过10家；能源传输则有智能电网，节能电气设备，相关的变压和电力设备厂商则有40家左右。　　能源消费和应用则包括了工业节能、建筑节能、照明节能、高铁、电动汽车、物联网等更多的工业制造业板块的企业，由于相关的技术和产品日新月异，确实很难把相应的概念框定在已有的一些上市公司上；此外，同时还有衍生的碳金融、碳交易、合同能源管理等的企业，其中碳金融是指支持低碳产业发展的银行、信托等金融企业，碳交易是指受益于碳买卖的CDM机制的企业，合同能源管理则是当前国家发改委着力推崇的预支未来节能收益用于当前能源使用技改的方式，其受益的企业群正快速扩大中。　　如此说来，低碳经济的概念是如此之广，相关的上市公司没有地域划分，几乎遍布全国所有的省份直辖市；没有第一、二、三产业的属别，既有农业林业矿业、也有工业制造业，更有各类服务业乃至所谓的百业之首金融业；甚至也不再有空间的藩篱，因为能套上低碳概念的公司鱼贯而来，源源不断。难道低碳经济的概念如此之宽泛，以至于我们不能在一个确定的时间给出它的确定位置？　　当然不是，对投资证券来讲，除了题材的追捧，最终看中的还是企业盈利的确定性。也许陆续跨进低碳这个门槛的企业有很多，但是真正能从中明显受益，并在同业里出类拔萃的公司不会有很多。特别是，由于对技术依赖的重要性，能够形成新技术壁垒，并且成为行业领头羊的企业更是珍稀。这点我们从信息技术的最近10年发展历程中可以发现，当年如过江之鲫的企业一起竞争，最后挺立潮头的公司也就那么两三家。　　所以，从题材投资上，我们追寻被低碳经济改变或提升生产方式的很多企业，但是在成长性的投资上，我们要尽力去发掘未来能执行业界牛耳的那少数公司。　　市场评述　　本周四个交易日，市场呈现前低后高的走势，在上周大涨之后走势有所调整，房地产板块的走势在很大程度上成为决定本周走势的关键。导致周四大盘出现回调的主要原因是央行重启三年期央票的发行，在2007年通胀加速时，几乎每次央票发行都伴随着加息，这让市场担忧紧缩政策将会再度出台，投资者急于离场观望。　　回顾过去一个月的走势，蓝筹股搭台题材股唱戏的现象比较明显，在关键点位会是由蓝筹股带领冲关，但是冲关成功后，依然是题材股轮动表现的行情，本周在突破半年线之后，大盘蓝筹再度沉寂。目前市场走势依旧比较震荡，首先资金面依然偏紧虽然银行再融资问题的解决和二季度限售股解禁规模的降低，有利于减轻资金面压力，但从目前监测情况看，新增资金依然入市缓慢，新基金发行的逐月下降，都预示资金供给状况短期很难有大改观。另一方面，在传统经济增长模式难以持续、经济转型势在必行的条件下，周期性股票很难再现2007年那种全面拉升的行情，估值上升的空间相当有限。　　不过，市场也不是没有利好因素。一来，4月16日股指期货和融资融券的正式推出将增加市场对大盘股的配置需求，这种制度性溢价短期将继续利好市场，其次，战略和新兴产业规划的加速推进，以及市场对低碳经济发展、新能源规划、合同能源管理、电动汽车等相关领域扶持政策出台预期的不断强化，将继续提升市场活跃度，虽然房地产调控政策可能会继续加大力度，但市场对此预期已比较充分，短期内很难继续对周期品估值形成全面打压。　　所以，短期内看，市场还是会维持一个震荡向上的局面。　　债券市场　　本周三央行宣布重启暂停了近两年的三年期央票发行，这对债券市场收益率，尤其是短期收益率造成上行压力，本周二级市场现券收益率普涨。周四三年期央票的中标利率为2.75%，略高于市场预期。其与一年期央票较大的利差空间令市场担忧后者发行收益率可能上行。　　同时三年期央票会缓解银行配置中长期债券的压力，在供需方面对债市形成负面影响，而这个影响将随着三年期央票的放量而逐步显现。目前情况下利率产品的投资机会不大，一方面是通胀压力上升，导致央票利率上行，另一方面则是更长期限回笼工具的出现，这使得支撑收益率下降的两大因素均不复存在。我们将在后市操作中坚持谨慎原则。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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