汇丰晋信：一周理财速递_2010.04.30

汇丰晋信：一周理财速递_2010.04.30 更新时间：2010-5-1 8:50:25 　　理财笔记　　什么是市场风格？　　投资者也许都有这样的感觉，今年以来，选股非常重要，指数虽然围绕着一定的区域在波动，但是持有的个股不同造成的收益率的差别非常大。具体来讲，就是中小盘股和大盘股的差异不同，专业用语常称为“市场风格”。　　或许有人认为，中国的股市大都是齐涨共跌，和企业盈利没有什么关系，和海外市场没有太大关系，基本上只和货币流动性有关。但那也许是以前的事情，并且这似乎是在指出，国内所有的投资机构研究部只需要一个宏观经济分析师就够了。事实当然不是这样，因为今年以来的市场就很明显：风格很重要，选股也很重要。　　想了解关于市场风格的趋向，投资者可以参考申银万国研究所每日发布实时更新的风格指数。我们计算一下申万大盘指数和申万小盘指数今年以来的表现，可以得出：大盘指数为-16.56%，而小盘指数为10.16%――两者不但有正负之分，而且达到26.72%的落差！　　同样的事情在海外一样演绎。我们考察一下标准普尔500指数和标准普尔美国小盘指数，时段一样是今年以来至4月29日，前者上涨6.53%，后者却上涨了15.88%，因此这段时间美国的中小盘基金也是风光无限，大都收益率轻松上两位数。　　由于市场是有惯性的，因此一段时间内某种风格会非常盛行，以致于会让人觉得世道不会再变了。但是如果从长期来考察收益时，可以发现至少以季度为单位，大小盘股之间存在着明显的轮动。我们考察申万风格指数总共9 年的表现，有11个季度小盘股相对大盘股的季度超额收益超过了10%。当小盘股表现优于大盘股时，小盘股的季度超额收益为11.4%；当大盘股优于小盘股时，小盘股的季度超额收益为-6.7%。同时，可以发现小盘股相对大盘股的季度超额收益正负转换频率相当高。　　目前国内市场中小盘基金和大盘基金都有不少选择，留意市场风格转变的时机，适当通过低成本的基金转换的通道，也许投资者能更好的把握住盈利的机会。　　市场评述　　继上周大跌之后，本周市场继续大幅下挫，主要股指的跌幅均在5%以上，中小板主要指数的跌幅更是高达10%左右。自4月16日股指期货挂牌交易以来，沪深300指数的跌幅已经超过了10%，对市场的冲击显而易见。　　4月17日国务院出台的“关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知”这一具有相当力度和针对性的严厉“新国十条”是导致近期市场大幅度下跌的主要引因。自此之后，地产股连续破位下跌，同时还影响相关产业链上的水泥建材、钢铁、家电等行业个股纷纷随之大幅下滑。之外，4月24号央行行长周小川的“中国将综合运用货币、财政等多种政策工具，密切关注价格走势和管理好通货膨胀预期，有效防范和化解各类潜在系统性风险。”一番言论也加重了市场对于央行将在近期加息的担忧。　　其实，在去年信贷大幅度增长之后，在今年政府的信贷收缩基本符合市场预期，只是政府收缩速度仍有些出乎意料。四个月已经过去，相信对于今年的走势，大家都已基本形成了前低后高的预期。上半年政府会收紧货币以防止出现恶性的通货膨胀，所以一系列政策会出乎市场的预料，宏观层面存在一定的不确定性。比如今年以来，央行已经两次提高存款准备金率做，同时政府对房地产的打压措施，也早于预期。而下半年的经济前景可能会相对乐观一些，很多政策会开始明朗，经济仍会保持较为强劲的成长，如果届时通胀情况得到适当控制，相信股市在下半年将会呈现上升空间和相应机会。　　债券市场　　本周央行在公开市场上连续第十周净回笼，资金达1150亿元。短期和中期央票招标利率继续与前期持平。外汇占款持续上升，加上地产调控政策使资金从房地产行业流出，将加大央行资金回笼压力。下周长期央票的发行结果无疑将成为市场关注的焦点，而我们预计收益率将保持稳定，如无突发事件影响，应维持在2.70%以上水平。　　银行间市场方面，一级市场招标利率走低以及股市大幅下挫，对国内债市形成利好，本周收益率继续小幅下降。但我们认为市场对前期利好已经有了比较充分的消化，反弹行情已进入尾声。除非短期内能够看到经济增速的下滑和通胀的回落，否则收益率很难再向下突破。　　公司动态　　l 公司决定自2010年5月1日起，继续通过深圳发展银行开展基金定投及申购费率优惠推广活动。优惠活动时间为2010年5月1日―2010年12月31日，此活动适用于旗下2016、龙腾、动态策略和2026投资基金。详询公司客服或公司网站新闻中心。　　l 汇丰晋信低碳先锋股票型证券投资基金将于2010年5月5日正式发行，基金份额发售公告、基金合同、合同摘要、托管协议、招募说明书已于公司网站新闻中心发布，欢迎查阅。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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