天相投资：汽车及配件行业研究报告

天相投资：汽车及配件行业研究报告 更新时间：2010-3-11 0:20:17 事件描述：　　根据汽车工业协会统计数据，2010年2月受春节长假影响，企业工作日减少，汽车产销量较1月出现了一定下滑，但仍保持了百万辆的规模，其中产量为120.61万辆，环比下降25.3%，同比增长49.13%，销量为121.15万辆，环比下降27.2%，同比增长46.25%。　　2010年1-2月，汽车产销量分别为282.1万辆和287.57万辆，同比分别增长92.4%和83.78%。其中乘用车产销量分别为216.33万辆和225.89万辆，同比分别增长93.78%和85.46%;商用车产销量分别为65.77万辆和61.68万辆，同比分别增长88.02%和77.87%。　　评论：　　1、2月份汽车销量出现正常性回落，符合预期。我们认为，2月汽车产销数据相比1月份出现下滑主要有两方面原因：2月春节长假减少了企业工作日;去年部分订单延后使1月汽车销量出现非持续性大幅增长，单月产销量创历史新高。此外，2月产销量也要高于2009年月均114.92万辆和113.71万辆的产销量水平。所以2月份产销量下滑属正常现象，这并不妨碍我们维持对汽车产销形势保持良好发展态势的判断。我们预计2010年月度销量增速总体将呈∩型，汽车销量增速上半年总体呈上升趋势，而下半年由于2009年的基数效应会出现一定下滑，2010年全年汽车销量同比增长约15%。　　2、继续看好经济好转带动的中高端乘用车市场和消费需求区域转移的交叉型乘用车市场。2月，乘用车销量为94.29万辆，环比下降28.35%，同比增长55.25%。其中，基本型乘用车销量为62.31万辆，环比下降33.02%，同比增长45.88%;MPV销量为2.52万辆，环比下降35.64%，同比增长72.2%;SUV销量为7.03万辆，环比下降25.47%，同比增长1.2倍;交叉型乘用车销量为22.43万辆，环比下降11.05%，同比增长67.51%。　　1.6L以下车型继续表现良好，2010年1-2月在乘用车中的市场份额为72%，比2009年提高2个百分点，其中1.6L以下轿车占轿车比重达到70%，比2009年提高1个百分点。我们认为，1.6L以下车型市场份额的提高表明用户对小排量车型的认可度在逐步提高。考虑2009年的基数效应以及今年1.6L以下购置税优惠幅度的下降，我们预计今年1.6L及以下排量乘用车的销量同比增速为0%左右。　　从同比增幅来看，各车型都呈现高速增长，其中SUV、MPV及交叉型乘用车增幅最大。我们认为，SUV及MPV等中高端乘用车销量的高速增长进一步验证了我们之前提出的观点，在宏观经济趋稳增长的背景下，消费者收入水平及消费信心稳步提升，中高端乘用车市场将直接受益。此外，根据我们分析，交叉型乘用车消费区域正逐渐从华北地区向华中和西南地区倾斜，因此交叉型乘用车的需求在经历的2009年高增长后仍有望保持较高速度的增长态势，预计2010年交叉型乘用车销量同比增速约为30%。　　综合上述分析，我们继续看好中高端乘用车及交叉型乘用车销量的稳步提升，受益公司主要有一汽轿车、上海汽车、长安汽车、华域汽车、一汽富维、东安动力、福耀玻璃以及宁波华翔等。

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