天风策略：展望十四五政策主线 下一个五年风口在那里？

拉长看，十三五战略新兴打算加码的科技范畴剖析明明，动力电池、芯片、医疗器械、手机财产等强势板块乃至越过了15年牛市高点；硬件制造范畴表现整体好于软件范畴。长线领先板块大年夜多有良好的根基面或预期支撑：一类是景气度连续向好的医疗器械、手机财产、芯片、5G，以及ROE下滑但绝对值维持高位的人工智能；一类是新能源车相关的动力电池、燃料电池等当前业绩未放量，但政策不竭超预期、具备渗透率提升逻辑、业绩有筑底迹象的板块。

三、要素配置视角展望十四五政策主线：

如前述，科技细分范畴在十三五打算公布后有一个情绪上的推动，而在战略新兴打算公布后则除了空天军工板块以外悉数调整。军工板块其时一方面是政策上连续的推动，另一方面受益于其时事件性的冲击。

依据当前特殊时代布景，十四五期间核心解决两方面问题：一是传统增长动能枯竭叠加外洋需求与地缘政治风险加剧，若何挖掘新的增长动能，实现高质量增长，提高国际竞争力。二是40年的总量增长之后，区域间成长不协调、不平衡的问题该若何破局。

二、五年打算及战略新兴财产打算公布前后市场表现：

十三五履历：哪些科技细分脱颖而出

比拟十二五，十三五打算关键词都在打算前的政策脉络中有迹可循。展望十四五，需要器重几个关键词：十九大年夜提出高质量成长；十九届四中提出“核心手艺攻关举国体制”，将“社会主义市场经济体制”上升为根基经济制度；本年4月公布要素市场化顶层文件，5月以来多次在重磅聚会会议上提双轮回不雅点。

但拉长来看，板块间的剖析则很是可不雅。乃至我们以股灾前的高点作参照，强势板块中如动力电池、芯片、医疗器械、手机财产等，都在这一轮发展反转行情中越过了15年牛市高点。且整体来看，硬件制造业范畴表现要好于软件范畴。

核心结论：

要素确权、订价和交易环节制度扶植：器重产权制度扶植、资本市场扶植。

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