8家上市券商计提减值质押债权投资拖后腿

在2019年喜提高额利润之下，多家券商也借着丰收的年景进行大手笔计提。3月2日，据北京商报记者不完全统计，2020年以来，已有西部证券、第一创业、山西证券等8家上市券商披露了2019年年终计提资产减值准备情况，而大额计提也对券商净利润形成拖累因素。从“踩雷”情况来看，股票质押式回购业务风险在持续出清，仍是计提“重灾区”，此外，债券质押回购业务、债权投资等业务也风险多发，需要引起警惕。

2019年时逢券商业大丰收，但巨额计提仍旧对券商业绩造成侵蚀。西部证券和第一创业日前发布了2019年度业绩快报，净利润同比增长均超过200%，利润暴涨的同时，两家券商还发布了计提资产减值准备的公告，合计对全年计提资产减值准备达9.68亿元。

具体来看，2019年度，西部证券净利润6.22亿元，同比增长210.14%；第一创业净利润5.13亿元，同比上升312.58%。业绩暴涨之际，两家券商同时进行了大手笔计提。公告显示，2019年度西部证券累计计提资产减值准备金额共计约6.54亿元，将减少2019年净利润4.86亿元。第一创业2019年下半年计提资产减值准备金额共计1.06亿元，减少公司当期净利润7978.75万元。此前，2019 年上半年第一创业已计提2.08亿元 ，这也意味着其2019年全年累计计提资产减值准备达3.14亿元。

据北京商报记者不完全统计，除了上述两家券商，2020年以来，还有山西证券、光大证券、国元证券、兴业证券、西南证券、南京证券6家券商发布了2019年终计提资产减值相关公告，计提减值也对各家券商净利润形成拖累因素。

作为性价比较高、利润可观的一项收入来源，股票质押业务一度成为券商的“心头好”。但近年来，券商股票质押回购风险持续暴露，在风险出清期间，多家券商在今年初对股票质押回购业务进行了计提减值。

比如西部证券，在2019年单项金额重大的金融资产计提减值准备中，西部证券对质押股票“乐视网”年度计提减值准备约2.51亿元，对质押股票“中南文化”年度计提减值准备1405.47万元，对质押股票“信威集团”年度计提减值准备2.83亿元。

而兴业证券2019年对股票质押回购业务计提超过了2亿元，涉及股票包括中弘股份、金洲慈航、永安林业、恺英网络、长生生物、东方网络。第一创业证券则在2019年下半年对股票质押式回购业务计提减值准备9908.15万元，涉及股票包括欧浦智网、天广中茂、飞马国际、金贵银业、盛运环保。

北方一家券商内部人士坦言，股票质押回购最大的风险是标的股票市值大幅缩水，导致其质押市值无法覆盖质押融资额，使得从事股票质押的券商处于风险之中。同时，若股票质押规模过大，由于资本市场股价波动频繁，一旦被质押公司股票价格出现反向波动，对券商资金将形成较大的风险，从而影响其年度利润及资本市场估值。

事实上，2019年以来，监管对股票质押风险进行了重点监管，不少券商压缩了股票质押规模，消化存量风险。2月15日，证监会相关负责人表示，当前股票质押业务规模稳中有降，场内股票质押融资余额0.88万亿元，较峰值时下降45%以上。

从化解风险的角度看，首创证券研发部总经理王剑辉认为，可以通过制度设计、产品结构设计，使得股票质押风险得到一定的缓释。同时券商在未来拓展业务过程中需要在合规管理、风控管理上投入更多资源。

“2020年，券商股票质押回购业务预计将保持平稳发展，不会出现明显的业务规模的增长，核心目标是消化存量业务的风险，适度控制新增业务的规模。相比去年，今年预计股票质押回购业务增量风险可控，此外，金融市场2020年走势逐步平稳，出现较大波动的可能性在降低，质押回购标的物的价值波动风险也会降低。” 券商投行从业人士何南野表示。

近年来，随着债券违约时有发生，券商也频频中招，开始对债券质押式回购业务以及债权投资业务进行大举计提。

比如，山西证券2019年计提其他债权投资减值准备3964.9万元，主要是对二级市场买入持有的债券根据其可收回金额低于账面价值的差额，计提减值准备。涉及债券包括“16永泰02”“16金立债”“17东集01”等。

另外，光大证券在上交所开展一笔债券质押式协议回购业务，回购金额为1.84亿元，因正回购方到期未能履行回购义务，构成实质性违约。光大证券于2019 年下半年对其新增计提减值准备1.08亿元。

债券违约开始“常态化”，对券商展业形成考验。回溯历史可以发现，2017-2019年，债券市场违约不断增多。数据显示，2017年、2018年、2019年，债券违约数量分别为34只、125只、179只；违约金额分别为312.49亿元、1209.61亿元、1444.08亿元。进入2020年，截至3月2日，年内有29只债券发生违约，涉及金额404.4亿元。

近年来，金融市场波动越发频繁，使得质押标的价值管理难度加大。同时券商对资金融入方的尽调不够充分、对资金去向管理不够严格等也构成了风险隐患。王剑辉表示，当一些系统性因素无法避免时，券商还应该在行业研究、宏观形势把握以及对企业经营活动的调查上做得更为细致。

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