三只业绩成长股 机构强力推荐

三只业绩成长股 机构强力推荐 更新时间：2010-7-4 0:09:04

山东如意自主研制的如意纺技术在2009年获得了国家科技进步一等奖，这是国内纺织企业首家获得此殊荣。公司以销定产，目前订单饱满，已排到9月份，各生产线都接近满负荷生产，下半年销售情况总体预计良好。公司主业毛纺业务未来的收入增长点主要来自于产能提升。2009年精纺呢绒产能为700万米，扩产后，2010年、2011年产能预计可达到1000万米、1500万米。　　公司主要原料为澳大利亚原产羊毛，虽然前几年羊毛价格波动幅度较大，但公司凭借多年来的采购经验，适时低价地储备羊毛，以最大限度稳定原料价格。公司目前才将去年低价储备的羊毛用完，下半年原料总体供应稳定。虽然2009年公司外销占收入比重达到45%，未来内外销目标比重为五五开，上下浮动5%，但是由于公司产品档次高，价格转嫁能力强，加上结算方式灵活多样，因此汇率风险总体来说影响有限。另外，从公司多年来相对稳定的毛利率也可以看出其原材料价格风险和人民币升值风险均在可控范围之内。　　为了匹配新增产能，公司纺纱业务引进了大量全自动纺纱设备，在降低人工数量的同时大大提高了生产效率。目前纺纱机产能已从30,000锭提升到43,000锭，增幅达到43%，同期员工数量却从1800多人降低到1500多人，随着新购进的全自动织布机在10月份将陆续上马，我们认为今明两年公司的销售费用率和管理费用率都将有所下降。　　我们认为，公司未来的成长性主要来自于产能提升，而盈利水平提升则通过利用核心技术来降低成本。预计今年产品平均单价为66元/米，未来年均增长5%；保守估计服装业务未来三年维持2000万的净利润水平。综合预计2010年-2012年每股收益分别为0.60元、0.93元、1.02元。虽然公司今年以来股价涨幅可观，但考虑到明后两年业绩增长确定性强，我们首次给予增持评级，目标价18元。秦川发展：目标价9.6元/股-11.6元/股

秦川发展主营机床、齿轮等产品，机床在公司主营产品收入占比超过60%，对毛利贡献超过80%，是毛利率最高的产品。其中，YK72数控蜗杆磨齿机系列主要用于汽车、工程机械领域；YK73成形磨齿机系列及VTM加工中心系列主要用于船舶、能源装备领域；塑料中空成型机主要用于汽车、消费领域。　　秦川集团2009年收入48亿，整体毛利率约20%，由于组织结构庞大，管理相对落后，整体净利率只有5%左右。预计2011年整体收入有望达到55－65亿。旗下其他资产毛利率虽然都不如股份公司高，但依然有不少优良资产。　　我们预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.34元、0.40元、0.48元。虽然2010年年初下游汽车、工程机械产量增速见顶，但对磨齿机的需求高峰会滞后4-6个月，特别是在自主品牌汽车倾向于国产磨齿机的背景下，国内磨齿机行业景气将继续维持高位运行，维持公司谨慎推荐投资评级。综合绝对估值和相对估值的结果，我们认为公司合理价值为9.6元/股-11.6元/股，对应2010年市盈率26-31倍。

上海机场　　　评级：推荐　　上海机场5月飞机起降2.79万架次，同比增长16.8%，环比增长3.3%。旅客吞吐量336.33万人次，同比增长25.6%，环比增长4.8%。货邮吞吐量28.24万吨，同比增长52.2%，环比增长-1.4%。　　公司4月飞机起降同比增长13.9%，旅客吞吐量同比增长16.6%。假设5月份数据增长完全由世博会造成，则世博拉动浦东机场飞机起降2.9个百分点，约合808架次；拉动旅客吞吐量9个百分点，约合30.3万人次，略低于我们之前10%的预期。假设航空入境上海来参观世博会的客流来回均乘坐飞机，则浦东机场该类客源仅占5月份世博803万入园人次的1.9%。　　由于5月份世博客流更多的来自上海本地，未来外地客流占比将逐渐增多。假设整个世博期间，航空入境参会客流占到7000万人次的4%，即280万人，则新增上海两场560万人次旅客吞吐量，较我们此前的预期700万人次下调140万人次。　　我们预测2010～2012年EPS分别为0.52元、0.55元和0.73元，给予28X估值，则看高股价到14.6元，给予推荐评级。

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