三大主线把握经济转型的投资机会

三大主线把握经济转型的投资机会 更新时间：2010-6-29 0:09:01 　　目前震荡市场已经进入精耕细作时代，只有深度挖掘个股的内在价值，精选那些价值被低估的公司，才是目前市场中的制胜之道。 　　信诚基金旗下首只LOF基金——信诚深度价值股票基金日前正在各大银行及券商渠道向全国发行。而相比较同期发行的基金，信诚深度价值以“未来市场的新蓝筹”作为重要关注点，通过深度挖掘并“提前潜伏”于“低估值、稳定收益和反转类”等三类股票，布局未来新蓝筹。日前，记者就当前市场相关热点问题采访了该基金拟任基金经理张锋。

据记者了解，张锋同时执掌的信诚盛世蓝筹基金不管是短期还是长期业绩都表现优异。银河证券统计显示，截至6月11日，信诚盛世蓝筹最近三个月的净值增长率在175只标准股票型基金中位列第2，同时，信诚盛世蓝筹最近两年来的净值增长率在同类基金中排名第1位，显示出优良的短、长跑能力。

记者：市场经历了大幅调整，您认为是哪些因素在起作用，未来可能会出现什么变化？

张锋：市场本轮从3164点开始下跌，主要的转折点就是房地产调控政策，随着房地产紧缩政策的出台，市场由原来对经济相对乐观的预期转向为对于经济增长的担忧，开始担心经济增长的二次探底，这是导致市场这波急速下跌的最主要原因。此外，希腊和西班牙事件导致外围市场偏弱。

我们对市场走势看法相对谨慎，主要是基于以下几个原因。首先，中国经济和企业盈利增速在宏观调控的影响下从一季度的景气高点回落；同时，经济依然需要消化前期为刺激经济而放出的巨额信贷带来的负面影响，包括房地产市场和物价压力，政策转向的空间和可能性都不大；最后，欧洲债务危机有继续蔓延之势。

从经济基本面和近期情况来看，我们认为股市未来2-3个月可能依然处于震荡寻底的阶段。未来影响市场的走势的主要因素还是在于调控政策以及对于政策的预期。但我们同时也认为，目前这个点位已经到了价值中枢，虽然还会有很多的反复，但不会出现2008年恐慌性的下跌。

记者：未来市场的投资机会在哪里，遵循什么样的投资逻辑，在具体的行业选择上，你们有怎样的考虑？

张锋：从长期来看，中国经济未来增长的空间还是很大，未来市场的机会将主要体现在经济结构转型上，今年的“调结构”应该是取代之前依靠大规模固定资产投资拉动经济增长的模式，转变为依靠消费和科技创新来拉动经济增长。

不过，我们也要认识到，中国经济转型是一个长期过程，靠消费、新技术等来拉动经济增长也不会一蹴而就。如何前瞻性确定投资方向，关键问题是能够找到持续增长的公司，此外，还要在合理的价格水平买入。市场调整的时候，就给予了投资者在合适的价位买入好的公司的机会。

我们的投资策略主要考虑三条主线：一是关注符合“调结构”政策方向、增长稳健的消费品板块；二是关注未来成长空间较大的战略新兴产业个股；三是关注区域经济板块。

记者：您即将担任深度价值基金的经理，我们如何来理解这个深度价值呢？

张锋：在深度价值的设计理念上，我们认为不仅要关注价值低估，更要重视价值被低估的原因。目前震荡市场已经进入精耕细作时代，只有深度挖掘个股的内在价值，精选那些价值被低估的公司，才是目前市场中的制胜之道。

一旦股票价格实现了它的价值回归，或是提前被市场发现了价值达到了预期目标，就可以卖出以获取收益。如果发现了有更好的投资标的，也会用新的投资来替换原有的投资。

我们的观点是：不能简单地认为低估值就是价值，高分红就是价值。价值主要看估值和未来基本面变化之间的关系，只有现在估值没有反映未来基本面积极向好变化，就是价值低估。

记者：您在以后管理该基金的过程中会主要遵循什么样的投资理念？

张锋：信诚深度价值基金的核心理念是价值投资，即投资于市场价格低于其内在价值的股票。 结合中国经济和A股市场的特点，根据各种因素考量的不同角度，我们进而把价值型股票归为三类：低估值类、稳定收益类和反转类。在个股选择上，我们将坚持以“自下而上”为主，但同时也将结合行业研究分析辅以“自上而下”的行业配置。

同时，我们认为，在经济周期的复苏、繁荣、衰退、萧条等四个阶段中，不同行业表现出来的经营状况和盈利能力有很大差别。我们将按照自上而下的理论方法，研究不同的经济周期阶段对不同行业的影响，从而选取能够从经济周期的各个阶段中分别受益的行业进行重点投资。

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