全球负收益债券罕见大范围“转正”，什么信号？

安本尺度投资公司暗示最近正在做空德国、法国和意大年夜利的债券。安本尺度投资公司名义利率主管LiamO’Donnell说道：　　所以最近，越来越多投资者们在做空德国10年期国债，押注该国债收益率会上升。5月18日德国2年期国债拍卖遇冷，需求跌至2019年7月以来的最低；第二天10年期国债的拍卖需求跌至一年多以来的最低位。　　这意味着什么？　　摩根大年夜通资产管理公司首席投资长BobMichele暗示,持有长期债券会变得越来越不容易，因为长期债券对经济和通胀预期的标的目的改变最为敏感。澳大年夜利亚的100年期债券恰恰就是一个如许的例子，在2020年新冠肺炎疫情避险潮中，这个世纪债券曾表现最突出，但在本年已经呈现下挫，其收益率已经上涨近两倍。投资者若在去年买入，现在负担的丧失将超过30%。　　随着欧元区经济苏醒，欧债收益率将被抬高，这意味着债券价钱的降落。其背后原因也不难解白——投资者预计列国央行将会容许利率再次上升；同时，经济连续增长会带来另一个麻烦：通胀飙升。当债券买方担忧通胀上升侵蚀他们的回报时，他们会要求更高的收益率。　　众所周知，全球范围的负收益率债券数量起头在2014年大年夜幅增加，然后在2016年激增。10年期的德国国债收益率就是典型的负收益率债券，从2019年5月起头，该收益率已经跌破零。但是它从-0.9%的低点爬升至最近的-0.14%，接近临界点。30年德国国债也是，几乎在曩昔的一全年里，30年期的德国国债收益率一直处于负收益率水平，但是现在已经来到了0.42%的位置。全球负收益率债券总量已经从10月份的超过18万亿美元的高点跌至大年夜约12万亿美元。　　500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''>　　这是为什么呢？　　我现在在做空欧洲的债券，因为在接下来的几个季度，我们将看到很是惊人的增长数据。随着全球通胀的上升，欧洲负收益率债券可能会遭到更紧张的暴击。　　负收益债券纷纷转正，这对意大年夜利和希腊等较弱的经济体来说尤为不妙，在这些国度，投资者更为担忧的是政府的债务包袱。正因如此，美国基金LongTailAlpha暗示，它正在押注该地区所谓的外围债券市场将呈现内爆，从而导致假贷本钱急剧上升。　　如今，这项政策起作用了，它为在全球金融危机中挣扎求生的国度大年夜幅削减假贷本钱。 　　全球负收益率的债券规模最近呈现了大年夜幅的减少，这是多年来的首次。这个趋向在欧洲表现得最明明，众所周知，在这里投资者对负收益率债券已经习认为常了。欧洲大年夜约占据了全球60%的负收益债券。　　欧洲债券跌至负收益是经济疲软和长达五年的货币政策干涉干与的成果。去年，欧洲央行将利率降到最低而且采办了大年夜量债务，这一度抬高债券的价钱和降低债券的收益率。　　假如这种环境连续下去的话，可能还会带来一个紧张后果——连续上升的债券收益率会导致负收益率时代的结束。　　欧洲的经济已经复苏过来。欧洲央行预测，在去年大年夜幅降落6%以后，欧盟27国的经济将会在2021年增长超过4%。如许的转折可能代表着在接下来几个月欧元区将成为拉动世界经济增长的重要动力。高盛集团在最近给投资者的一份陈诉中如是说道。　　现在并不明确收益率到底会上涨到什么程度。永远不要做空债券曾经是交易员一句座右铭，但那些在曩昔押注德国国债收益率会降落的投资者都丧失惨重。当德国国债收益率突破零的时候，仍然有大年夜量买家急迫地买入德国国债以图抄底，尤其是养老基金，因为养老基金需要一个正的收益率来帮忙对冲他们未来的债务。然而，没人知道这个做法是否正确。　　这种环境将会使得欧洲央行的任务变得更加繁重：当欧洲整体经济慢慢改善，欧洲央行可能会容许利率慢慢上升，但是大年夜多数脆弱经济体收益率的飙升会迫使央行推迟或者减缓宽松政策。　　当债券的收益率上升时，债券价钱会下跌。这个转变会受到那些寻求宁静收入的新买家的接待；但敷衍目前的债券持有人来说，这不是好事，债券价钱下跌意味着他们正在负担丧失。另外，敷衍政府、企业乃至个人来说，他们将负担更高的假贷本钱。对发行垃圾债的公司和新兴市场政府来说，这更是一场很是紧张的冲击。去年当利率水平低迷时，这些机构曾大年夜举告贷，它们已经债台高筑。

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