华泰柏瑞汪晖：当前估值具备修复动力

华泰柏瑞汪晖：当前估值具备修复动力 更新时间：2011-2-28 10:29:08 　　对于今年的A股市场，华泰柏瑞投资总监汪晖认为，尽管当前市场看空气氛蔓延，但并不悲观。相反，调整的低点就是今年市场投资良机。　　汪晖表示，当前看空市场的典型逻辑是，货币政策的连续快速紧缩导致市场对流动性预期产生逆转。因此，在其他外部因素不发生变化的情况下，市场再度走强的首要条件就是投资者对货币政策预期再次方向性的根本扭转。但是，从3～6个月时间区间来看，紧缩货币政策转向概率较低。总体来看，目前推动A股市场中期趋势性上涨的关键驱动因素依然缺失。　　汪晖认为，从政策背景看，这几年共同的特点是通胀上升趋势强烈，货币政策持续收紧。央行运用各种工具收流动性，控制信贷投放。从历史经验看，在宏观政策紧缩环境下，处于流动性收缩期的市场估值水平受到压制，市场可能难有大的作为。　　但是，汪晖认为，从估值、实体经济是否过热、国际环境等背景看，如果考虑2011年的成长性，目前估值已经过度反应了流动性紧缩预期，估值有向上修复的动力。其次，实体经济本身并没有表现过热，从全年角度看，调控效应将逐渐产生，通胀和房价是可控的，不会对宏观经济产生破坏性影响。再次，今年国际经济从底部向上复苏，特别是中国两个主要出口市场美国和欧盟经济复苏态势明确，不会出现“双杀”的系统性风险。　　因此汪晖认为，短期而言，政策紧缩对市场构成压力，短期调整是正常反应，但这种调整不是系统性问题，相反，调整的低点可能就是今年市场投资良机，投资者要做的就是判断时机，精选个股，布局未来。

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