华泰柏瑞：预计投资增速放缓 消费增速保持稳定

华泰柏瑞：预计投资增速放缓 消费增速保持稳定 更新时间：2011-1-26 10:34:23 　　华泰柏瑞研究部根据国家统计局公布的12月宏观经济数据分析指出，12月外需状况好于预期，投资增速可能会有所放缓，未来消费增速仍可能保持稳定。　　从拉动GDP的三大马车之一—进出口来看，华泰柏瑞认为，外需状况好于预期，2011年出口对GDP贡献虽然不会很大，但将是正数。12月当月出口同比增速17.9%，较11月反弹的数据出现了较大的下降，回归到了一个比较正常的水平。出口累计同比增速继续缓慢下降，12月回落到31.3%，好于此前30%的预期。12月进口继续增加，带来本月贸易顺差的迅速收窄，12月顺差130亿，较上月减少近100亿。　　从拉动GDP的三大马车之一—投资来看，华泰柏瑞认为，信贷紧缩和房地产投资增速可能下滑，受此影响投资增速也有可能有所放缓。随着信贷的控制，12月投资增速出现进一步下滑，累计增速下滑到24.5%，其中房地产投资当月同比增速出现了明显的下滑。不过以目前的房地产投资增速水平来看，未来对固定资产投资的影响基本为中性，如果2011年房地产投资增速继续下降，将拖累2011年整体投资的表现。　　从拉动GDP的三大马车之一—消费来看，12月消费增速升至19.1%，比上月增加0.4个百分点，累计增速持平于18.4%。汽车销量的基本稳定和商品房销售同比增速的提高，对消费起到了一定的拉动作用。虽然2011年商品房和汽车的销售增速存在一定的不确定性，但收入的提高将给消费带来正面的刺激。因此，华泰柏瑞认为，未来消费增速仍可能保持稳定。　　从CPI因素来看，华泰柏瑞认为，当前通胀水平较高，2011年上半年物价上涨压力尤其大，1月数据有再创新高的可能。12月CPI上升4.6%，较11月出现了下降。但2010年下半年不断升高的通胀水平，提高了2011年的翘尾因素，而目前CPI中食品和非食品项都出现了环比的明显上升，2011年将面对更高的通胀水平。其中1月和6月是翘尾水平最高的两个月，都达到了4%的水平。从目前商务部公布的食品价格来看，加上春节和天气的因素，1月CPI可能创出新高。　　从货币供应量来看，华泰柏瑞分析指出，目前货币供给仍然较多，将给物价带来上升压力。2011年央行将着力回笼货币，较多紧缩性的货币政策将会出台。2010年12月贷款新增较多，4807亿，贷款增速19.9%，导致M2同比继续小幅上升，达到19.7%。M0同比回升到16.7%，显示较强的通胀预期。存款增加明显，同比增速由上月的19.6%增加到20.2%。因此未来一段时间，货币政策的方向仍将是紧缩。

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