华泰联合：给予保险行业“增持”评级

华泰联合：给予保险行业“增持”评级 更新时间：2010-7-9 0:02:39 　　华泰联合最新公布的2010年保险行业中期策略报告称，随着新会计准则的施行，终于还了中国保单的真面目，也将从财务报表上体现出保险公司保单的赚钱效应。保费收入引擎对于保险公司业绩的正向贡献得以确认，2010年的一季度所体现出来的财务特性，充分说明了保险公司业绩的消费属性，因此，未来保费收入对于业绩的贡献将得以显现。保险公司业绩由保费与投资的双轮驱动模式得以体现。　　目前保险公司绝对估值水平来看，基于2010年的以及预测，国寿、平安、太保的隐含P/EV倍数分别为2.15倍、1.84倍和1.72倍，隐含一年期新业务价值乘数分别为18.76倍、11.18倍和14.26倍，估值处于历史相对低位。　　目前的保险行业处于一个明显向上周期，保费收入的增长在未来的5年仍将维持在15%以上的复合增长率，而投资收益在均衡的情况之下，其未来依旧保持综合收益的高速增长值得期待。在这种情况之下，即便是在下半年权益类市场难预期大的表现的时候，保险股所能取得的明显的相对收益依然值得期待，因此，仍然维持保险行业“增持”的评级。提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，东方财富网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

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