华生：解决整体上市问题减少内幕交易
华生：解决整体上市问题减少内幕交易 更新时间：2010-10-25 7:23:49 著名经济学家华生24日表示，未来我国资本市场需要关注的主要课题将是上市公司整体上市问题，解决这一难题方能从制度角度减少内幕交易，并解决股市中国有股绝对控股问题。
华生是在“资本市场20年20人论坛”上作出上述表述的。他认为，股改完成后我国资本市场还有两大问题有待解决：一是国有股占绝对大头，这一局面难以长期维持；二是大量公司没有整体上市，“未来资本市场需要关注的主要课题是如何解决整体上市问题”。在他看来，尚未整体上市的企业给市场带来了炒作题材，为内幕交易留下肥沃的土壤。只有改变这一状况，才可能从制度安排角度减少内幕交易和操纵市场的空间，绑定上市公司跟机构投资人的利益。
“在非整体上市时，大股东融资后可以向公司注入资产，使得股权比例迅速上升。”但华生表示，从成熟市场经验来看，整体上市后上市公司每一次融资都将削弱原有大股东的控股地位，大股东要想维持股权必须在每次融资时与中小投资者一样拿出真金白银配股，经过数十年的发展后，资本市场上大量公司的控股股东将不再是绝对控股。未来，随着我国资本市场上上市公司逐步整体上市，国有股东地位从绝对控股向相对控股的转化将不可避免。
此外，在公司整体上市、股权多样化后，机构投资者才能真正发挥应有作用。华生举例称，从国美公司近期的股东之争中能明显看到机构投资者对公司命运的影响。在控股股东主要是相对控股的情况下，机构投资者除了短期收益外，为了将来的退出收益必须考虑到公司中长期的治理结构和发展，参与公司治理，资本市场方能将成为推动经济发展的枢纽。
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