券商分类评级拟优化多项指标重视盈利规模聚焦证券主业

5月22日，证监会就《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》公开征求意见，拟对分类评级指标进行修订，并在今年证券公司分类评价中适用。

此次《证券公司分类监管规定》主要优化、调整内容包括，优化营业收入指标计算口径、改进盈利能力评价指标、优化投行业务、资管业务信息技术投入评价方式等，重视盈利规模聚焦证券主业。

关注资管主动管理能力

《征求意见稿》中，优化资管业务评价方式引起行业关注。《征求意见稿》将优化资管业务评价方式，在保留“资管业务收入排名”指标基础上，增设资产管理业务规模位于行业中位数以上，且资产管理产品投资权益类资产的规模占资产管理业务规模的比例位于行业前10名、前20名的，分别加1分、0.5分。引导证券公司优化资产管理业务结构，提升主动管理能力。

从券商资管业务结构来看，资管新规使通道业务压缩，券商主动管理能力成为发展资管业务的关键，大集合产品的规范也是主动管理能力的一部分，资产端的投资能力和资金端的资本实力是转型发展的基础。

以2020年一季度的最新数据为例，在16家有数据可比的券商中，8家券商主动管理资产月均规模占其资管总规模的50%以上。其中，中金公司主动管理资产月均规模占其总资管规模达82.86%，位列第一；其次是华融证券，主动管理资产月均规模占其总资管规模的75.27%；中泰资管排名第三，主动管理资产月均规模占其总资管规模的70.73%。此外，广发资管、国泰君安资管、光大资管、海通资管、浙商资管的主动管理资产月均规模占其总资管规模的比例也分别高达67.41%、59.8%、56.86%、53.82%、51.57%。

申万宏源首席金融行业研究员马鲲鹏预计，包括光大证券、第一创业在内的11家上市券商有望获得主动资管能力项加分。

粤开证券分析师李兴分析认为，“虽然国内券商资管业务收入占比低于自营经纪等传统业务，但仍是券商整体业务的重要一环，可与其他部门产生协同效应形成产业链。券商资管应做好客户细分和产品多元化，满足客户多样化投资需求，从内外两方面提升投研能力，逐步回归主动管理。”

强调中后台技术系统重要性

近年来，金融科技与证券业加速融合，多家头部券商将金融科技视为“核心竞争力”之一。从券商每年不断加码的资金投入也能看出券商的重视程度。在信息技术方面，《征求意见稿》将优化信息技术投入评价方式，将“信息系统建设投入排名”绝对数指标，调整为“信息技术投入金额”相对数指标，以更好地体现证券公司对信息技术投入的重视程度。

据《证券日报》记者不完全统计，2019年，华泰证券、国泰君安的信息技术投入均超10亿元，分别为14.25亿元、11.17亿元。还有7家券商的信息技术投入超过5亿元，分别是：广发证券、海通证券、国信证券、招商证券、中信建投、东方证券、申万宏源。

马鲲鹏认为，预计华泰证券、国泰君安等以往信息技术投入较大的券商将获得加分。

在经纪业务方面，《征求意见稿》将调整证券经纪业务评价方式，拟调整为“上一年度代理买卖证券业务收入位于行业前5名、前10名、前20名的，分别加2分、1分、0.5分”。对此，马鲲鹏预计代理机构买卖款规模大且占代理款比重高的券商将获得加分。

在投行业务方面，《征求意见稿》将优化投行业务评价方式。对此，国开证券分析师程凌认为，优化投行业务评价方式将承销保荐和财务顾问细化为两个考核指标。同时，《征求意见稿》还将修订2项总量指标，包括优化营业收入指标计算口径、改进盈利能力评价指标。一是将营业收入计算口径由合并报表口径调整为专项合并口径；二是盈利加分项共同强调净利润排名和ROE水平。

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