券商大集合改造产品积极调仓换股

自去年8月首批券商大集合公募化改造产品获批以来，已经经历了一年多的时间。中国证券报记者梳理发现，截至11月3日，在已经完成改造的主动偏股型大集合产品中，有两只产品今年以来收益率超过50%，规模上也有两只产品突破百亿。

随着三季报披露完毕，这些产品的调仓换股路线也揭开面纱。从持仓上看，券商大集合改造产品三季度减持了部分估值过高的消费板块股票，加仓了A股和港股的医药、科技板块股票。展望后市，券商大集合改造产品投资经理普遍认为，A股市场将延续震荡格局，长期看好科技和消费板块。

两只产品收益率超50%

近日，各证券公司在资管业务上动作频频，设立资管子公司、申请公募牌照等。有券商资管人士告诉中国证券报记者，券商资管单独成立子公司有可能是在为下一步申请公募牌照做准备。

拥有公募牌照对券商资管转型而言是一大利器，其中一个重要的好处就在大集合改造上。业内人士指出，公募资格的获批，既有助于承接原有大集合中的资金，使得券商资产管理规模不会因为大集合产品的改造而出现规模明显缩减，也有利于券商或券商资管子公司建立公募资管产品线，将目标客户群由高净值客户扩大至普通投资者群体。

数据显示，截至目前，已有89只券商大集合产品完成公募化改造。其中，有66只为主动偏股型基金。

截至11月3日，有两只完成公募化改造的券商大集合产品今年以来收益率超50%，分别是光证资管孟巍管理的光大阳光启明星创新驱动主题混合型和中信证券刘琦管理的中信证券红利价值，收益率分别为55.34%和51.9%。另有5只完成公募化改造的券商大集合产品今年以来收益率超40%，分别是中金新锐A类、广发资管价值增长灵活配置混合、光大阳光智造混合型A、光大阳光混合型A和兴证资管金麒麟领先优势C类份额。

从规模来看，中信证券刘琦管理的中信证券红利价值以200.83亿元规模居首，中信证券张晓亮管理的中信证券卓越成长规模达118.95亿元，国泰君安资管张骏、周晨管理的国泰君安君得鑫规模达91.19亿元。

加仓科技和医药板块

三季度，在消费、医药等板块结构性机会凸显的背景下，券商大集合改造产品积极调仓换股。整体来看，其减持了部分估值过高的消费板块股票，加仓了A股和港股的医药、科技板块股票。

在重仓股方面，数据显示，贵州茅台、捷佳伟创、长春高新继二季度后，依旧位居券商大集合改造产品三季度末十大重仓股之列；五粮液、分众传媒、平安银行、隆基股份新晋成为券商大集合改造产品十大重仓股。

值得一提的是，长城汽车、石药集团、腾讯控股三只港股跻身券商大集合改造产品十大重仓股之列。

在增持个股方面，三季度，分众传媒成为被券商大集合改造产品加仓最多的股票，共增持21296.14万股。此外，平安银行、赛轮轮胎、旗滨集团均被增持超1亿股。

止盈估值过高股票

展望后市，一些券商大集合改造产品投资经理认为，A股仍将维持震荡格局，估值扩张已逼近极限，市场更多依赖盈利驱动。后续操作上，将对估值过高个股进行止盈，并逐步着眼2021年进行布局。

刘琦表示，经济将延续较快速度的增长，货币总体维持宽松状态。预计市场仍将维持震荡格局，结构性机会是获取超额收益的主要来源。

广发资管刘宁判断，在经济复苏的背景下，货币与信用政策逐步向正常状态回归在所难免，股市流动性可能进入较为平衡的阶段。刘宁预测，市场将延续震荡格局，整体估值扩张已逼近极限，市场演绎更多将依赖于盈利驱动。

在后市操作上，孟巍表示，将对脱离价值区间的股票进行止盈。刘琦表示，将逐步着眼明年进行布局，在市场波动中加大逆向操作力度，同时加强对新经济的研究。

在板块方面，孟巍表示，长期看好科技和消费板块。当前，科技板块的配置在加大，这是由于科技板块处在新一轮的创新周期；而大消费板块目前整体估值较高，建议精选一些细分景气赛道的龙头进行布局，相对看好化妆品等日用消费品。

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