A股三大指数集体反弹：沪指涨逾2%北向资金净流入超50亿

A股三大指数今日集体反弹，其中沪指收盘上涨逾2%，收复2700点整数关口。两市合计成交超过7000亿元，行业板块全线上扬，黄金板块强势领涨，北向资金净流入51.01亿元。

具体来看，沪指收盘上涨2.34%，收报2722.44点；深成指上涨2.37%，收报9921.68点；创业板指上涨2.73%，收报1876.91点。

对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

安信证券：外围恐慌改善，积极把握机会

近期A股市场表现受到外围波动影响较大，一方面投资者需要看到海外金融市场近期的急跌实际上有相当部分是来自流动性和恐慌情绪影响，而当前流动性问题和恐慌情绪已经开始出现边际改善迹象，这使得全球风险资产在急跌后有望出现短期反弹修复。

另一方面，需要看到，从中期角度，A股市场走势也不会持续和海外完全同步，阶段极端恐慌情绪过去后，各国资产走势将根据各自基本面出现分化，中国基本面趋势与海外不同，中国经济的中观数据指标近期已经开始出现边际改善，预计在未来进一步政策推进落地后 ，其持续性和幅度值得期待。

最后，从A股自身估值和投资价值来看，估值包含预期已经较为悲观，当前A股具备显著的配置价值。考虑到无风险收益率影响，A股近期估值吸引力已经接近2019年初市场底部水平：截至3月20日，全部A股估值中位数的倒数或者说其所隐含的年化收益率与无风险收益率之差已经达到2019年1月底部以来最低。

总的来说，全球金融市场最恐慌阶段已经过去，在当前海外流动性危机担忧缓解背景下，预计风险资产将出现反弹，而中期将会根据各自基本面出现分化行情，在当前位置时点，对A股持乐观态度，应积极把握机会。投资者可以重点把握二季度景气恢复或者上行确定性较高的方向：包括新基建、强内需消费、和有效投资的传统类基建。

国泰君安：A股安全边际高

市场表现：海外疫情仍是核心因素。疫情担忧仍未解决。从近期的市场预期、外资流动、领涨板块、交易层面看，疫情是影响全球市场的核心因素。从市场预期看，受益于疫情的板块表现领先，显示市场预期为疫情加剧。从外资流动看，外资持续流出，体现了海外疫情对A股冲击。从领涨板块看，科技板块领涨，但科技龙头表现较差；从交易层面看，市场反弹为短期资金推动；二者均显示市场信心受疫情制约。

压力测试：下修空间有限，安全边际较高。A股估值总体合理，作为压力测试，从全市场、行业和重点公司三个角度模拟，极端情形下修空间约15%。情形如下：若全A ERP升至95%分位，则市场极限下跌空间为16%；行业角度，若所有一级行业估值跌至5%分位，市场极限下跌空间为13%；重点公司角度，根据2020年一致预期盈利，若一线龙头估值跌至5%分位，平均极限下跌空间为15%。但从疫情风险、景气周期、行业格局角度看，到达极限空间概率较低。

盈利预警冲击：历史与现实的证据。首先，复盘2008年报情况，年报预告巨亏公司在预告公布前后股价表现较好，表明盈利预告对股价冲击有限。其次，从2020Q1业绩看，已披露2020Q1预减或预亏的公司在披露日期间超额收益为正；高频数据已较充分显示盈利冲击；美股相同行业股价大幅下跌已传递盈利负面信息；A股受冲击严重板块跌幅显著大于市场。因此，当前股价已较充分反映盈利风险。

海通策略：A股估值已经具备中长期吸引力

近期全球股市下跌源于疫情蔓延引发金融危机担忧，A股跌幅较小源于中国对疫情防控更有效、企业盈利数据更好、估值更低。国际比较和大类资产比较角度，A股估值已经具备中长期吸引力，蓄势待变，等海外新增确诊高峰和国内基本面数据好转。全年坚定信心，短期保持耐心，着眼全年，符合转型方向的科技+券商仍是主线，白马股配置吸引力上升。

即便经过近期大幅下跌，A股估值相比美股仍有明显优势。标普500PE当前为16.2倍，仅小幅低于2

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005年以来的均值18.7倍。反观A股，沪深300PE当前为11.1倍，大幅低于2005年以来的均值16.5倍。可见，从相对和绝对估值看，A股都明显低于美股。

科技股行情是否会在疫情中终结？海通策略认为，科技中期趋势不变。从产业基本面看

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，5G代表的新一轮科技周期才刚刚开始，类似12-15年的3G/4G，这次基本面回

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升预计也要持续2年；疫情对冲政策中新基建正在发力。

中原策略：A股如期止跌，重回主线行情

当前海外市场风险正沿着：疫情扩散→经济悲观预期上升→金融市场恐慌→股价风险上升→流动性需求上升→流动性危机→金融市场恐慌加剧的路线演化。本周流动性危机显得愈加突出，非美元资产均遭遇抛售，黄金期货和期权持仓数边际出现回落，美股再次遭遇两次熔断，仅美元指数收涨。后市外部风险依然不容小觑。

全球紧急措施堪比08金融危机，美国经济存在进入衰退可能。全球密集发布包括降息、QE和信贷担保等在内的救市计划，规模堪比08年金融危机时期。但是美国朱格拉周期步入下行阶段，叠加疫情冲击，美国经济存在进入衰退可能，影响全球股市表现。

随着全球救市政策退出，A股拥有“风险周期”错位的优势，当前沪指已经逼近2月4日低点，A股的席勒市盈率等指标具有一定的优势。因此认为当前A股调整或已到位，预计A股将表现好于其他市场，进一步向中长线逻辑回归。

策略建议：“基建+科技”主线下，建议择时逐级加仓尽管经历了四次熔断，但疫情处于爬坡阶段，各国政府防控能力不一，当前美股风险仍然处于高位；A股具备“风险周期”错位和横向比较的估值优势，有望延续相对较强的走势。下周建议短线将仓位稳定在6-8成，坚守“基建+科技”主线，后市随行情变化，择时逐级加仓；推荐关注券商、半导体、5G、新能源、建材、建筑等板块，长线继续建议关注金融、基建、贵金属和优质成长股等。

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