人行工作论文：提升A股市场与国际市场资金联通
人行昨日发布《2020年第9号 A股相对H股和ADR价差分析：兼论汇率改革和金融开放的政策效果》，通过对比A股、H股及ADR之间个股溢价率，发现H股和ADR之间价差极低，显示香港和美国市场高度融合，而A股相对于H股和ADR存在显著溢价，说明内地与境外市场存在分割。
结论中提出，一些举措有利于提升A股价格发现功能，缩小A股相对与ADR和H股的溢价率：一是提升人民币汇率灵活程度和稳定的汇率预期；二是融资融券等加强A股市场规则向国际规则靠拢的措施；三是提升A股市场与国际市场资金联通以及中国金融市场的开放程度；四是发展长期机构投资者，弱化A股投资者的投机动机；五是合理设定境内外股息率，提升中资企业A股和ADR的投资价值。
工作论文又称，未来，由于地缘政策环境变化，A股与H股的ADR价差很可能呈现不同的特点甚至趋势，越来越多的中概股可能被迫从美国退市并在香港上市，值得学术界关注。尤其是，交叉上市的定价机制或许能产生跨市场的外部性，交叉上市的股票价格会高于在单个市场上市的价格，那么在两个市场上市就是企业的内生最优选择。
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