仇彦英新闻晨报：股市震荡关注业绩

仇彦英新闻晨报：股市震荡关注业绩 更新时间：2010-12-23 7:58:09 　　面对不断升温的通货膨胀预期，“通胀牛市论”或者“通胀无牛市论”莫衷一是。在对历史数据进行分析的基础上，不妨进行规律性的分析。

通货膨胀是指商品服务价格水平的持续显著上涨，这里的重点在于持续上涨。成熟市场在CPI超过3%后可能就是无法容忍的通货膨胀，而新兴市场5%以上的物价水平可能并不是大惊小怪的事情。一般来说，温和的通货膨胀能够对经济增长起到一定促进作用。急剧的通货膨胀对经济秩序和社会稳定产生严重的负面影响。历史上，1993年至1995年三年内我国出现了两位数以上的通货膨胀，中国经济出现了严重的不均衡，三年CPI分别达到14.7%、24.1%、17.1%。在此期间，股市进入长期的熊市状态，上证指数最大跌幅达到58%。

1998年，东南亚金融危机爆发，主要是亚洲国家经济低迷，中国进入通缩期，当年CPI为-0.8%，1999年为-1.4%年，上证指数最大跌幅12%，1000点岌岌可危，后来出现了著名的“5·19”行情。2002年，在新经济泡沫破灭后，全球经济仍然低迷，中国为保持稳定的经济增长，使用多种政策手段，如宽松的货币政策、积极的财政政策，GDP增速达到9.1%，但CPI为-0.8%，仍属通缩期。在此期间，我国股市表现低迷，上证指数最大跌幅18%。

从2003年1月到2004年3月，我国经济开始进入快速增长阶段，GDP增速超过10%，物价水平开始从通缩逐步上行，我国股市也迎来新经济泡沫破灭以来最好的表现期，期间上证指数最大涨幅达到36%。2006年到2007年8月，我国经济进入快速扩张期，房地产成为主要的标志，我国物价逐月走高，2007年CPI达到6.5%。当年遇到是罕见的牛市行情，上证指数连续连年的累计最高涨幅达到4.3倍，上证指数创下的6124点相当长时间内只能仰望。

目前我国已经进入新的物价上涨期，近期的CPI仍然处于温和状态。按照规律，在经历了连续上涨且处于长期均值附近，CPI后期会进入盘整期。但CPI进入盘整期，宏观政策由保增长转向对抗通货膨胀压力，都会引发股市的震荡调整格局。这种震荡将主要由政策变化、CPI走势来引导，而震荡的空间更取决于市场估值水平、盈利增长预期。单纯从指数运行看，上证指数仍然得到2800点的基本支撑。按照全年30%的净利润增长率，A股市场20倍的市盈率水平，沪深300指数16倍的市盈率，估值合理对股价有支持。

2010年将结束，围绕着年报业绩的股市行情即将展开。投资者一方面应该回避业绩预亏、预减的股票，另一方面应该把注意力主要放在业绩预增的一批上市公司上。按照规律，如果上市公司符合行业成长性高、公司业绩增长预期稳定、股价估值适当、具备高送转股条件等四个要素支持，其股票一般具备获得超额收益的潜力。统计显示，四季度业绩预增的增速选择成长性较好的个股共20只，包括锦富新材、壹桥苗业、巨星科技、星网锐捷、兴森科技、科伦药业、海康威视、汉森制药、回天胶业、众生药业、焦点科技、日海通讯和众业达等，投资者不妨予以关注。

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