今年美股最大IPO诞生！是一家不想制造或出售任何药物的制药公司？

2020年美股最大的IPO融资记录再次被刷新。

美东时间2020年6月16日，药品特许权投资公司Royalty Pharma正式挂牌纳斯达克，证券代码为“RPRX”。上市首日，Royalty Pharma发行定价为28美元，开盘价大涨57%至44美元，最终收涨58.93%，收报44.50美元，盘中最大涨幅高达65%。

以首日收盘价计算，Royalty Pharma市值已超265亿美元。据悉，Royalty Pharma此次上市募资21.76亿美元，IPO估值约167亿美元，这让其超过不久前上市的华纳音乐，成为美股今年迄今为止最大的IPO事件。

6月3日，华纳音乐登陆纳斯达克，募集资金超19亿美元，市值达127亿美元，创下2020年最大IPO融资纪录。

然而，仅过了不到两周，Royalty Pharma就打破了这一记录。

01

一家不制药也不卖药的药物公司

Royalty Pharma究竟是一家什么样的公司？

“自1996年成立以来，我们一直是药品特许权市场的先驱。我们与学术机构、研究医院和非营利性组织的创新者进行合作。”Royalty Pharma在招股书中表示。

这家成立已有24年的老牌企业，被认为是生物制药特许使用权的最大买家，也是生物制药行业创新的主要资助者。

也就是说，这家制药公司无意直接开发或销售任何药物，而是通过向其他生物制药公司提供现金用于药物开发，以换取这些药物可能产生的任何未来销售额的百分比。

具体来说，Royalty Pharma直接或间接地为生物制药行业中的创新提供资金：直接与公司合作，共同资助后期临床试验和新产品上市以换取未来专利特许使用权；间接是当它从原始创新者那里获得现有专利使用权时则间接使用。

他们不可能都是赢家，但公司只需要把握好几次机会，就可以紧紧抓住，为股东创造稳定的利润。例如在2014年，Royalty Pharma以33亿美元的价格向囊性纤维化基金会购买了Vertex Pharmaceuticals开发的囊性纤维化治疗特许权使用费的一部分。

该药物的第一季度销售额同比增长77%，年销售额达到61亿美元。Royalty Pharma有权获得这些药物销售额的一定比例，范围从中低个位数到中个位数。该公司预计，这些特许权使用费将在2037年之前稳定增长。

自成立以来，Royalty Pharma已总计投入180亿美元来购买畅销医药产品的特许使用权。目前，其产品组合包括超过45种市场疗法的特许权使用权，以及4种开发阶段的候选产品，广泛涉及罕见病，肿瘤学，神经病学，HIV，心脏病学和糖尿病等治疗领域。

值得一提的是，在Royalty Pharma超过45种商业产品的特许权中，就包括艾伯维/强生的依鲁替尼这一重磅明星产品。此外，Vertex的囊性纤维化药物Orkambi和Kalydeco，以及Biogen的多发性硬化症药物Tysabri等重磅药物均在列。仅以Orkambi和Kalydeco为例，通过对这两项药物使用权的投资，2019年Royalty Pharma获得抽成收入近4.25亿美元。

整个2019年，Royalty Pharma投资组合中共有22种生物疗法的最终市场年销售额超过10亿美元，其中7种超过30亿美元。招股书显示，2016年-2020年第一季度Royalty Pharma的营收分别为18.77亿美元、15.98亿美元、17.95亿美元、18.14亿美元、5亿美元。

不难看出，Royalty Pharma是一家具有极强盈利能力的公司。且从该公司2019年手握的16.7亿美元现金流来看，其现金流也同样强劲。

02

从默默无闻到家喻户晓

在创立Royalty Pharma之前，该公司的主要创始人Pablo Legorreta在墨西哥一家名为Lazard Frères的投行工作了近十年，致力于为美国和欧洲等公司提供并购和融资咨询服务。

投资药品特许使用权的这一“种子”，则在这一时期已开始埋下。1993年-1994年，Pablo Legorreta先后购买了生物药Neupogen和ReoPro特许权，并直接促使其离开投行，和前PaineWebber银行家Rory Riggs一起筹集6000万美元成立了Royalty Pharma。

成立之初，Royalty Pharma其实还是一家私募股权公司，不过这时Pablo Legorreta已经将目光瞄向了畅销的医药产品。据悉，在Humira，Lyrica和Imbruvica等重磅药品达到销售额顶峰的数年之前，Pablo Legorreta已早早买下了它们的特许权。

如今来看，Royalty Pharma无疑是成功的。用Pablo Legorreta的话说，“历经了24年的低调，我们在不到三周里从相对默默无闻，一跃成为生物技术领域家喻户晓的公司。”

据悉，Pablo Legorreta为自己保留了相当大一部分的RPRX股票，目前总价值超过10亿美元。他或许坚信，庞大的规模、灵活的业务模式和广泛的专业知识，将使其能够在生物制药行业不断增长的创新优势。

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医药股备受追捧

业内人士认为，虽然ZoomInfo和Vroom等非生物医药股推动了新股市场更大范围的反弹，但Royalty Pharma上市融资创年内新高，进一步确立了生物医药新股的主导地位。

自3月美股暴跌至今，标普500指数医药类板块累计反弹了将近34%。其中一些当红医药股暴涨，如正在研发疫苗的两家公司Moderna和Inovio pharmaceuticals，今年累计涨幅分别高达253%和327%。医疗设备制造商Danaher Corp也受到了一些投资者的青睐。该公司生产一种快速检测药物，产品已于3月获得FDA批准。公司股价自年初以来上涨了3.1%。

美国银行的一项调研结果显示，在接受调研的基金经理中，有48%的经理增持了医疗类股票。

据北京商报，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，医药股疫情期间关注度高，生物医药等公司受资金追捧。长期来看，医药股具有增长趋势，真正的行业龙头具有长期投资价值。

由于美股大盘在今年3月疫情暴发后跌入熊市低谷，随后强劲反弹，投资者对一些新股的兴趣强烈，华纳音乐等新股得以获得高于目标区间的发行价，或是增发新股。

此前有报道称，大数据公司Palantir计划未来几周内申请公开上市。其在2015年最近一轮私募融资完成后估值约为200亿美元。去年有媒体称该公司计划上市，估值为410亿美元。上月，该公司CEO称可能一年内上市。

若上述IPO消息属实，Palantir将有望成为今年又一家上百亿估值的美股上市公司，甚至可能刷新Royalty Pharma创造的今年美股IPO融资纪录。

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